Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nabízí se nyní na trhu oběd zadarmo?

Nabízí se nyní na trhu oběd zadarmo?

23.09.2024 17:59

Podívejme se dnes na to, co o dalším vývoji na trhu mohou říkat krátkodobé predikce ziskovosti amerických obchodovaných firem. A porovnejme tuto linku úvah s tím, co by teoreticky implikovala požadovaná návratnost (tedy teorie efektivních trhů).

1. Zisky v následujících letech:
V následujícím grafu jsou poslední predikce Morgan Stanley týkající se ziskovosti firem v indexu SPX. Podle grafu nejsou v MS tak optimističtí, jako konsenzus, pro letošní rok totiž čekají 239 dolarů zisků na akcii, pro rok příští 269 dolarů a pro rok 2026 297 dolarů:


04
Zdroj: X

MS tedy v příštím roce čeká 12,5 % růst zisků. Konsenzus necelých 15 %. Pro rok 2026 to je pak 10 % a 11 %. BofA přitom v následujícím grafu píše, že do konce roku 2025 čeká konsenzus 18 % růst zisků. Banka může ale počítat s růstem zahrnujícím poslední čtvrtletí letošního roku (což by pak zřejmě sedělo na oněch 15 % růstu v samotném roce 2025). Z druhého grafu je přitom vidět, že pokud by se naplnila očekávání pomyslného konsenzu, dlouhodobější růst by spíše připomínal exponenciálu:

05
Zdroj: X

2. Pár valuačních úvah:
Index SPX 500 se nyní obchoduje na 5700 bodech, relativně k ziskům očekávaným konsenzem pro příští rok tedy PE dosahuje hodnoty 20,4. Historicky to není málo, ale pokud se díváme na valuace založené na volném toku hotovosti, nejsou zdaleka tak našponované. To je ale téma, kterému jsem se zde věnoval nedávno, dnes zůstaňme u pár základních úvah točících se kolem PE a očekávaných zisků.

Pokud by zůstalo na současných hodnotách a zisková očekávání pro rok 2026 zůstala stejná, na konci roku 2025 by index SPX dosahoval hodnoty 20,4 krát 310, tedy 6333 bodů. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů nyní dosahují 3,76 %, pokud by riziková prémie trhu dosahovala cca 3,5 % (jak tvrdí Golman Sachs), požadovaná roční návratnost by nyní byla na 7,26 %. Pokud započítáme celý příští rok a ještě poslední čtvrtletí letošního roku, měly by akcie podle požadovaná návratnosti vynést do konce roku 2025 vynést asi 9,1 %.

Výše uvedené úvaha založená na PE a očekávaných ziscích tedy implikovala, že trh se dostane ze současných 5700 bodů na 6333 body na konci roku 2025. Získá tedy více než 11 %. To by ukazovalo na určitý oběd zadarmo – na dosahovanou návratnost převyšující tu požadovanou. Trh/investoři ale mohou samozřejmě reálně počítat s nižším budoucím PE, nebo nižší ziskovostí*. A mohli bychom uvažovat i o tom, že by nyní rizikové prémie nebyly na 3,5 % ale o cca 2 procentní body výše. Požadovaná a odhadovaná návratnost podle uvedeného scénáře by se pak rovnaly. Přitom prémie na 5,5 % jsou blízko dlouhodobému standardu.


* Konsenzus je jen pomyslný, protože tu nedochází k nějaké skutečné shodě analytiků a stratégů na konkrétních očekáváních. A od očekávání investorů se tento konsenzus může dost lišit. Což je dobré mít na paměti, pokud slyšíme různé úvahy o tom, zda bylo dosaženo „očekávání“ a podobně.


 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Konglomeráty jsou věcí minulosti, lepší jsou jasně zaměřené firmy
20.05.2024 14:41
Paul J. Taubman z PJT Partners hovořil na Bloombergu o výhodách společ...
Podmínky nadprůměrné návratnosti
26.06.2024 17:34
Ceny akcií by na efektivním trhu měly být nastaveny tak, že reflektují...
Dlouhodobá návratnost malých a velkých firem – tentokrát jinak?
15.07.2024 17:29
Pohled na dlouhodobé návratnosti malých a velkých firem (v závislosti ...
Návrat hodnotových akcií již dávno nastal, je jen maskován
04.09.2024 17:25
Pokud srovnáváme návratnosti, či valuace hodnotových akcií s růstovými...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.04.2025
22:02Americké indexy mají za sebou nejhorší dva dny od roku 2020  
19:47Perly týdne: Trhy si stále nepřiznávají realitu cel?
18:11Americká tabulka a svět bez cel
17:30Slušná data z trhu práce vypadají kvůli clům nepodstatně  
17:24Trumpova obchodní válka: I přes propad trhů je S&P 500 stále drahý, cla pocítí hlavně automobilky a móda, hrozba stagflace je reálná  
17:22Čínská odveta roztáčí na akciích další výprodeje  
15:58Random Thoughts #5 aneb Investiční tipy: De-risk  
13:45Výprodej na trzích se prohlubuje a už zasahuje i domácí akcie: Erste -9 %, KB či Moneta -6 %...
13:43Pokles hodnoty majetku miliardářů z indexu Bloombergu byl nejvyšší od pandemie
12:44Prodej nových aut v ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 3,6 procenta na 59.686 vozů
11:44Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo
11:38Odvetná opatření Číny vůči americkým clům? 34 % na veškerý dovoz z USA, podpora domácí ekonomiky i posílení obchodních vazeb s jinými partnery
11:31ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
11:12Hledáte zajištění proti americké recesi a clům? Goldman Sachs radí japonský jen
10:12Americké futures opět v červených číslech  
9:34Šéfka MMF: Americká cla významně ohrožují světové hospodářství, odvety nepomohou
9:12Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?
8:55Americká cla rizikem pro světové hospodářství, podle Trumpa se jim lze vyhnout "fenomenální" nabídkou.  
6:21Invesco: Soustřeďte se i v době nejistoty a nervozity na trhu
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst