Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nabízí se nyní na trhu oběd zadarmo?

Nabízí se nyní na trhu oběd zadarmo?

23.09.2024 17:59

Podívejme se dnes na to, co o dalším vývoji na trhu mohou říkat krátkodobé predikce ziskovosti amerických obchodovaných firem. A porovnejme tuto linku úvah s tím, co by teoreticky implikovala požadovaná návratnost (tedy teorie efektivních trhů).

1. Zisky v následujících letech:
V následujícím grafu jsou poslední predikce Morgan Stanley týkající se ziskovosti firem v indexu SPX. Podle grafu nejsou v MS tak optimističtí, jako konsenzus, pro letošní rok totiž čekají 239 dolarů zisků na akcii, pro rok příští 269 dolarů a pro rok 2026 297 dolarů:


04
Zdroj: X

MS tedy v příštím roce čeká 12,5 % růst zisků. Konsenzus necelých 15 %. Pro rok 2026 to je pak 10 % a 11 %. BofA přitom v následujícím grafu píše, že do konce roku 2025 čeká konsenzus 18 % růst zisků. Banka může ale počítat s růstem zahrnujícím poslední čtvrtletí letošního roku (což by pak zřejmě sedělo na oněch 15 % růstu v samotném roce 2025). Z druhého grafu je přitom vidět, že pokud by se naplnila očekávání pomyslného konsenzu, dlouhodobější růst by spíše připomínal exponenciálu:

05
Zdroj: X

2. Pár valuačních úvah:
Index SPX 500 se nyní obchoduje na 5700 bodech, relativně k ziskům očekávaným konsenzem pro příští rok tedy PE dosahuje hodnoty 20,4. Historicky to není málo, ale pokud se díváme na valuace založené na volném toku hotovosti, nejsou zdaleka tak našponované. To je ale téma, kterému jsem se zde věnoval nedávno, dnes zůstaňme u pár základních úvah točících se kolem PE a očekávaných zisků.

Pokud by zůstalo na současných hodnotách a zisková očekávání pro rok 2026 zůstala stejná, na konci roku 2025 by index SPX dosahoval hodnoty 20,4 krát 310, tedy 6333 bodů. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů nyní dosahují 3,76 %, pokud by riziková prémie trhu dosahovala cca 3,5 % (jak tvrdí Golman Sachs), požadovaná roční návratnost by nyní byla na 7,26 %. Pokud započítáme celý příští rok a ještě poslední čtvrtletí letošního roku, měly by akcie podle požadovaná návratnosti vynést do konce roku 2025 vynést asi 9,1 %.

Výše uvedené úvaha založená na PE a očekávaných ziscích tedy implikovala, že trh se dostane ze současných 5700 bodů na 6333 body na konci roku 2025. Získá tedy více než 11 %. To by ukazovalo na určitý oběd zadarmo – na dosahovanou návratnost převyšující tu požadovanou. Trh/investoři ale mohou samozřejmě reálně počítat s nižším budoucím PE, nebo nižší ziskovostí*. A mohli bychom uvažovat i o tom, že by nyní rizikové prémie nebyly na 3,5 % ale o cca 2 procentní body výše. Požadovaná a odhadovaná návratnost podle uvedeného scénáře by se pak rovnaly. Přitom prémie na 5,5 % jsou blízko dlouhodobému standardu.


* Konsenzus je jen pomyslný, protože tu nedochází k nějaké skutečné shodě analytiků a stratégů na konkrétních očekáváních. A od očekávání investorů se tento konsenzus může dost lišit. Což je dobré mít na paměti, pokud slyšíme různé úvahy o tom, zda bylo dosaženo „očekávání“ a podobně.


 

Čtěte více:

Konglomeráty jsou věcí minulosti, lepší jsou jasně zaměřené firmy
20.05.2024 14:41
Paul J. Taubman z PJT Partners hovořil na Bloombergu o výhodách společ...
Podmínky nadprůměrné návratnosti
26.06.2024 17:34
Ceny akcií by na efektivním trhu měly být nastaveny tak, že reflektují...
Dlouhodobá návratnost malých a velkých firem – tentokrát jinak?
15.07.2024 17:29
Pohled na dlouhodobé návratnosti malých a velkých firem (v závislosti ...
Návrat hodnotových akcií již dávno nastal, je jen maskován
04.09.2024 17:25
Pokud srovnáváme návratnosti, či valuace hodnotových akcií s růstovými...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data