Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Veřejný dluh na šikmé ploše

Rozbřesk: Veřejný dluh na šikmé ploše

16.10.2024 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Veřejné zadlužení napříč globální ekonomikou znovu narůstá, varuje ve své nejnovější zprávě Mezinárodní měnový fond. Zatímco v letech 2021-2022 došlo k mírnému poklesu, v tomto roce by měl celkový dluh přesáhnout 100 bilionů dolarů (93 % světového HDP). Do konce této dekády pak Fond odhaduje další zvýšení až na 100 % HDP.

V obecném smyslu neexistuje jedna konkrétní hranice veřejného dluhu vůči HDP, která by automaticky signalizovala problém pro dluhovou udržitelnost. Důležitou roli totiž sehrává nejen rozsah zadlužení, ale také jeho struktura. Jinými slovy, jaká část dluhu je v rukou domácích vs zahraničních investorů, jaká je jeho celková durace, případně implicitní úroková sazba. I proto může například Japonsko rozumně operovat i s dluhem vyšším než 260 % HDP, zatímco některé chudší ekonomiky mohou sklouznout do dluhové pasti při řádově menším zadlužení.

Fond dále varuje před větší vstřícností politiků vůči rozvolněné fiskální politice. Toho jsme aktuálně svědky v USA, kde oba prezidentští kandidáti počítají ve svých programech s nárůstem veřejných výdajů. A to v situaci, kdy činí rozpočtový deficit přibližně 6 % HDP a federální dluh převyšuje 120 % HDP. Podobně neutěšená je situace i v mnoha evropských ekonomikách – příkladem za všechny budiž Francie, která bojuje s obdobně vysokými deficity a ke konsolidaci veřejných financí vede kvůli politické polarizaci extrémně složitá cesta.

To vše se navíc odehrává na pozadí rozhašené geopolitiky (=vyšší výdaje na obranu), zelenání ekonomik a stárnutí obyvatelstva, které budou v dalších letech zvyšovat tlak na veřejné rozpočty. O to důležitější je nalezení nových zdrojů hospodářského růstu, které i za této situace umožní stabilizovat veřejné finance.

Česko si z pohledu veřejného zadlužení vede relativně solidně. Ano, tempo zadlužování od Covidu je varovné, nicméně celkový vládní dluh na úrovni 43 % HDP patří nadále k nejnižším v EU. K tomu přispěla i vládní konsolidace, která stabilizovala veřejné zadlužení a dle Národní rozpočtové rady odsunula náraz na dluhovou brzdu (55 % HDP) o deset let na rok 2038. Nelze se nicméně ubránit pocitu, že rozpočtový schodek pro příští rok 240 mld. Kč – kterému navíc chybí k ufinancování nižší desítky miliard – by měl být ambicióznější. Realita volebního roku však často bývá jiná, než by si ekonomové přáli…


*** TRHY ***

Koruna
Česká koruna zatím úspěšně vzdoruje silnějšímu dolaru, když včera sestoupila k hranici 25,20 EUR/CZK. Vzhledem k absenci domácích makro impulsů bude dění na korunovém trhuj ovlivňovat především dění na zahraničních trzích, především zítřejší zasedání ECB. Pokud centrální banka doručí očekávaný pokles sazeb o 25 bazických bodů v kombinaci s relativně neutrální rétorikou, koruna může aspirovat na další zisky do blízkosti 25,00 EUR/CZK.

Eurodolar
Eurodolar propadl pod 1,09 s tím jak sázkové kanceláře postupně odepisuji šance na vítězství Kamaly Harris. Sázky na vítězství Donalda Trumpa dále vzrostly poté co se ukázalo, že miliardář a majitel technologických gigantů se nejen finančně, ale i aktivně zapojil do předvolební kampaně (Musk hodlá uspořádat 10 shromáždění na podporu Trumpa v Pensylvánii, která může být státem, jež rozhodne volby). Hrozba vyšších amerických cel je tedy jasně na stole a to se dolaru líbí.
Pokud jde specificky o eurodolar, tak ten má navíc problém i s ECB, která bude na zasedání zítra snižovat sazby a půjde o to jaké holubičí signály pošle.

Akcie
Naprostým fiaskem skončilo obchodování pro společnost ASML hld., tedy výrobce zařízení pro konstruktéry čipů. Objednávky zařízení za 3Q minuli konsensus trhu poměrně výrazně, kdy místo odhadovaných 5,39 mld. EUR bylo doručené číslo 2,63 mld. EUR. Společnosti rostl zisk čistý zisk na akcii i tržby výrazněji, než byl konsensus trhu. Kámen úrazu je ve výhledu pro rok 2025, kdy by mělo dojít ke snížení tržeb i hrubé marže více, jak byl původní konsensus trhu. ASML se propadlo o přibližně 17 %. Tyto zprávy negativně ovlivnily dnešní obchodování s technologickými akciemi, kdy nejslabším indexem byl technologický Nasdaq 100 , který odevzdal více jak 1 %.

 

Čtěte více:

Celosvětový akciový optimismus vyvolává prodejní signál, ukazuje průzkum BofA
16.10.2024 6:06
Investoři jsou tak optimističtí, že by podle průzkumu Bank of America ...
Dnešní obchodování na Wall Street si budou investoři dlouho pamatovat jako výplach v polovodičovém odvětví
15.10.2024 22:02
Naprostým fiaskem skončilo obchodování pro společnost ASML hld., tedy ...
Česko si v ekonomické svobodě pohoršilo, je 22. na světě
16.10.2024 8:41
Česko je dvaadvacátou ekonomicky nejsvobodnější zemí ze 165 sledovanýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m