Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace

Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace

01.11.2024 17:52

Některé ekonomické koncepty jsou hodně nadčasové, jiné méně. Za příklad velmi krátké doby živostnosti můžeme dnes už celkem bezpečně dát tzv. Moderní monetární teorii. Za příklad druhého takzvanou teorii dlouhodobé stagnace. Obojí začalo být ne náhodou výrazně méně skloňováno s nástupem vysoké inflace posledních let. Obojí ale mělo větší (MMT), či menší (DS) vady na kráse už předtím.

Ani v jednom z výše zmíněných příkladů nešlo o to, že by od základu vznikla nová ekonomická teorie. Podobně jako v řadě dalších případů se pracuje s více méně standardním středně-proudým pohledem. Ale zejména v případě MMT jsou na něj navěšeny poměrně exotické předpoklady a on pak generuje poměrně exotické závěry.

U MMT se pracovalo mimo jiné s předpokladem konstantního převisu poptávky nad nabídkou. A „řešilo“ se tak, jak tuto mezeru uzavřít. S tím, že z mého pohledu šlo fakticky o fiskálně-monetární „teorii“ kombinované poptávkové stimulace. Ono období vysoké inflace vyvolané do značné míry úzkými hrdly na nabídkové straně ekonomiky pak základní kameny MMT dost rozbořilo. .

DS byla z mého pohledu mnohem více uzemněná, ale točila se vlastně kolem podobného tématu – chronické slabosti poptávky. Jejím jasným projevem měl být dlouhodobý pokles sazeb a výnosů dluhopisů – ne cyklický, či tažený monetární politikou, ale strukturální, daný převisem nabídky (zamýšlených) úspor nad poptávkou po nich.

Onen pokles výnosů začínající v osmdesátých letech je zřejmý z následujícího grafu. V něm je ale i červená křivka, kterou tam dodává ekonom David Beckworth. Ta ukazuje vývoj sazeb reálných a hlavně očištěných o tzv. term premium, o které jsem tu hovořil včera. Výsledek můžeme považovat za skutečně bezrizikové sazby. A pan Beckworth grafem ukazuje, že pokud použijeme tyto očištěné sazby, strukturální pokles sazeb se zase tam moc nekoná. Což by ukazovalo, že se zase tak moc nekoná žádný hlavní důkaz DS:


ccc
Zdroj: MacroMarketMusing

Pan Beckworth přidává ještě druhý graf, který ukazuje slušnou korelaci mezi oněmi skutečně bezrizikovými sazbami na straně jedné a produkční mezerou v americké ekonomice. Tedy rozdílem mezi potenciálem a skutečným produktem. Zdálo by se tedy, že právě tato mezera je hlavním hybatelem sazeb. Nicméně druhý graf s detailnějším měřítkem přece jen ukazuje, že nějaký trend poklesu by mohl existovat i u skutečně bezrizikových sazeb:

vvv
Zdroj: MacroMarketMusing

Vysoká inflace posledních let odsunula DS stranou také kvůli tomu, že slabá agregátní poptávka (relativně k nabídce) nebyla zrovna tématem. Jako obvykle nyní působí mix faktorů, některé by hovořily spíše pro návrat do kolejí vyjetých před rokem 2020, některé proti němu. Ale to už jsou témata jiných článků.

 

Čtěte více:

UBS věří, že příběh o AI je stále v rané fázi. Doporučuje zahrát si tyto akcie
01.11.2024 12:46
Akcie související s umělou inteligencí letos rostly a UBS je u některý...
Kondice akcií se před klíčovými daty zlepšila, Evropa obchoduje v plusu
01.11.2024 11:55
Wall Street včera stáhly dolů hlavně velké techy. Výsledky investory z...
Perly týdne: Vysoké investice do umělé inteligence, návratnost stále nejistá
01.11.2024 14:34
Roger Altman poukazuje na rozpor mezi stavem americké ekonomiky a tím,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách