Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace

Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace

01.11.2024 17:52

Některé ekonomické koncepty jsou hodně nadčasové, jiné méně. Za příklad velmi krátké doby živostnosti můžeme dnes už celkem bezpečně dát tzv. Moderní monetární teorii. Za příklad druhého takzvanou teorii dlouhodobé stagnace. Obojí začalo být ne náhodou výrazně méně skloňováno s nástupem vysoké inflace posledních let. Obojí ale mělo větší (MMT), či menší (DS) vady na kráse už předtím.

Ani v jednom z výše zmíněných příkladů nešlo o to, že by od základu vznikla nová ekonomická teorie. Podobně jako v řadě dalších případů se pracuje s více méně standardním středně-proudým pohledem. Ale zejména v případě MMT jsou na něj navěšeny poměrně exotické předpoklady a on pak generuje poměrně exotické závěry.

U MMT se pracovalo mimo jiné s předpokladem konstantního převisu poptávky nad nabídkou. A „řešilo“ se tak, jak tuto mezeru uzavřít. S tím, že z mého pohledu šlo fakticky o fiskálně-monetární „teorii“ kombinované poptávkové stimulace. Ono období vysoké inflace vyvolané do značné míry úzkými hrdly na nabídkové straně ekonomiky pak základní kameny MMT dost rozbořilo. .

DS byla z mého pohledu mnohem více uzemněná, ale točila se vlastně kolem podobného tématu – chronické slabosti poptávky. Jejím jasným projevem měl být dlouhodobý pokles sazeb a výnosů dluhopisů – ne cyklický, či tažený monetární politikou, ale strukturální, daný převisem nabídky (zamýšlených) úspor nad poptávkou po nich.

Onen pokles výnosů začínající v osmdesátých letech je zřejmý z následujícího grafu. V něm je ale i červená křivka, kterou tam dodává ekonom David Beckworth. Ta ukazuje vývoj sazeb reálných a hlavně očištěných o tzv. term premium, o které jsem tu hovořil včera. Výsledek můžeme považovat za skutečně bezrizikové sazby. A pan Beckworth grafem ukazuje, že pokud použijeme tyto očištěné sazby, strukturální pokles sazeb se zase tam moc nekoná. Což by ukazovalo, že se zase tak moc nekoná žádný hlavní důkaz DS:


ccc
Zdroj: MacroMarketMusing

Pan Beckworth přidává ještě druhý graf, který ukazuje slušnou korelaci mezi oněmi skutečně bezrizikovými sazbami na straně jedné a produkční mezerou v americké ekonomice. Tedy rozdílem mezi potenciálem a skutečným produktem. Zdálo by se tedy, že právě tato mezera je hlavním hybatelem sazeb. Nicméně druhý graf s detailnějším měřítkem přece jen ukazuje, že nějaký trend poklesu by mohl existovat i u skutečně bezrizikových sazeb:

vvv
Zdroj: MacroMarketMusing

Vysoká inflace posledních let odsunula DS stranou také kvůli tomu, že slabá agregátní poptávka (relativně k nabídce) nebyla zrovna tématem. Jako obvykle nyní působí mix faktorů, některé by hovořily spíše pro návrat do kolejí vyjetých před rokem 2020, některé proti němu. Ale to už jsou témata jiných článků.

 

Čtěte více:

UBS věří, že příběh o AI je stále v rané fázi. Doporučuje zahrát si tyto akcie
01.11.2024 12:46
Akcie související s umělou inteligencí letos rostly a UBS je u některý...
Kondice akcií se před klíčovými daty zlepšila, Evropa obchoduje v plusu
01.11.2024 11:55
Wall Street včera stáhly dolů hlavně velké techy. Výsledky investory z...
Perly týdne: Vysoké investice do umělé inteligence, návratnost stále nejistá
01.11.2024 14:34
Roger Altman poukazuje na rozpor mezi stavem americké ekonomiky a tím,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.05.2025
12:55OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
12:53Trumpův návrh daňového zákona směřuje ve Sněmovně reprezentantů k hlasování
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč
8:21Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně výrazně zvýšila výnosy i čistý zisk
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů