Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co k budoucí návratnosti akcií v USA říká současná vysoká koncentrace trhu?

Co k budoucí návratnosti akcií v USA říká současná vysoká koncentrace trhu?

05.11.2024 17:59

Dnes se podíváme, co by o budoucí návratnosti amerických akcií mohla říkat koncentrace trhu. Už proto, že ta je již nějakou dobu extrémně vysoká. Odráží totiž velký podíl kapitalizace několika málo technologických společností na celkové kapitalizaci trhu.

Následující graf dává do souvislosti návratnost amerického akciového trhu během deseti let a jeho koncentraci v bodě nula (tj., jak moc je kapitalizace trhu vychýlena směrem k několika málo akciím). Jednotlivé body pak graf ještě rozděluje podle toho, zda v jednotlivých letech nastala recese, či ne. Goldman Sachs pak z celého obrázku vyvozuje, že mezi koncentrací a následnou desetiletou návratností je určitý vztah, ale jen v případech, kdy nenastala recese:

sous1
Zdroj: X

Ony šedé body týkající se recese skutečně žádný jasný příběh nevypráví, u modrých to je o trochu lepší. Ale rozptyl kolem proložené přímky je také dost velký. Ta by pak napovídala, že čím vyšší koncentrace trhu, o to nižší následná návratnost akcií. A jelikož nyní je koncentrace hodně extrémní, přímka by implikovala, že v následujících deseti letech toho americké akcie v indexu S&P moc nabízet nebudou.

Čtenář si možná vzpomene, že nedávno jsem tu psal o historické korelaci mezi valuacemi akcií na straně jedné a následnou desetiletou návratností na straně druhé. Současné poměry cen k ziskům jsou hodně vysoko. A podle historické korelace, či dokonce závislosti by to také napovídalo na poměrně dost nízkou budoucí návratnost trhu. Nejde ale věci, které jsou takříkajíc vytesány do kamene.

Jedním z důvodů, proč by se v tomto případě dalo uvažovat o „tentokrát jinak“, je podle mne to, že poměry cen k volnému toku hotovosti nejsou zdaleka tak našponované, jako zmíněné PE. Nejde o hledání argumentů za každou cenu – volný tok hotovosti je tím nejlepším ukazatelem, kolik toho firmy pro akcionáře generují. A nyní zjednodušeně řečeno akcie „reálně“ nejsou se svými valuacemi zase tak vysoko, protože firmy na jeden dolar zisků generují více volného cash flow než v minulosti. Možná, že tento faktor by mohl působit i u koncentrace trhu – ta se bude více či méně krýt s tím, jak ziskové firmy jsou.

Ještě zmíním, že koncentrace akciového trhu není to samé jako koncentrace firem v jednotlivých odvětvích. A s tím související tržní síla a možná monopolistická pozice, či tendence. Nicméně určitá vazba tu existovat může. Silná, či dominantně monopolistická pozice na trhu dává prostor pro vyšší ziskovost Ta spolu s růstem zisků zase vede k růstu kapitalizace v absolutním měřítku i relativně k jiným společnostem. Současná situace je pak hodně atypická směrem k technologickému cyklu. Jeho tahouny jsou totiž na počátku obvykle novější a menší firmy. Ty jsou schopny inovovat a vydávat se novými směry.

Nyní jsou tahouny AI a dalších technologií naopak velké zaběhnuté společnosti. Z velké části proto, že mají potřebné zdroje. A můžeme uvažovat i o tom, že vlastně nejde o nový cyklus, ale stále ten, který začal před pár desetiletími. Protože jde stále o věci a know how, které spolu „tematicky“ úzce souvisí. Nejde jen o hru se slovy, protože pokud jde stále o jeden cyklus, klesá podle mne pravděpodobnost toho, že by se koncentrace začala sama brzy organicky snižovat.

 

Čtěte více:

Invesco: Průvodce investora prezidentskými volbami v USA
05.11.2024 13:45
Prezidentský souboj v USA mezi viceprezidentkou Kamalou Harrisovou a b...
ONLINE: Trump vítězem, Republikání ovládnou Senát. Americké volby v interaktivní grafice
06.11.2024 9:40
Donald Trump zvítězil v prezidentských volbách. Potřebných 270 hlasů v...
Bloomberg: OpenAI jedná o změně struktury, už nechce být neziskovou společností
05.11.2024 12:59
Americká společnosti OpenAI začala s kalifornským úřadem generálního p...
Výsledky Palantir: Neotřesitelná poptávka po AI nepolevuje, akcie +15 %
05.11.2024 14:46
Palantir (Investiční tipy) přidává v pre-marketu dalších 15 % a zřejmě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)