Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co k budoucí návratnosti akcií v USA říká současná vysoká koncentrace trhu?

Co k budoucí návratnosti akcií v USA říká současná vysoká koncentrace trhu?

05.11.2024 17:59

Dnes se podíváme, co by o budoucí návratnosti amerických akcií mohla říkat koncentrace trhu. Už proto, že ta je již nějakou dobu extrémně vysoká. Odráží totiž velký podíl kapitalizace několika málo technologických společností na celkové kapitalizaci trhu.

Následující graf dává do souvislosti návratnost amerického akciového trhu během deseti let a jeho koncentraci v bodě nula (tj., jak moc je kapitalizace trhu vychýlena směrem k několika málo akciím). Jednotlivé body pak graf ještě rozděluje podle toho, zda v jednotlivých letech nastala recese, či ne. Goldman Sachs pak z celého obrázku vyvozuje, že mezi koncentrací a následnou desetiletou návratností je určitý vztah, ale jen v případech, kdy nenastala recese:

sous1
Zdroj: X

Ony šedé body týkající se recese skutečně žádný jasný příběh nevypráví, u modrých to je o trochu lepší. Ale rozptyl kolem proložené přímky je také dost velký. Ta by pak napovídala, že čím vyšší koncentrace trhu, o to nižší následná návratnost akcií. A jelikož nyní je koncentrace hodně extrémní, přímka by implikovala, že v následujících deseti letech toho americké akcie v indexu S&P moc nabízet nebudou.

Čtenář si možná vzpomene, že nedávno jsem tu psal o historické korelaci mezi valuacemi akcií na straně jedné a následnou desetiletou návratností na straně druhé. Současné poměry cen k ziskům jsou hodně vysoko. A podle historické korelace, či dokonce závislosti by to také napovídalo na poměrně dost nízkou budoucí návratnost trhu. Nejde ale věci, které jsou takříkajíc vytesány do kamene.

Jedním z důvodů, proč by se v tomto případě dalo uvažovat o „tentokrát jinak“, je podle mne to, že poměry cen k volnému toku hotovosti nejsou zdaleka tak našponované, jako zmíněné PE. Nejde o hledání argumentů za každou cenu – volný tok hotovosti je tím nejlepším ukazatelem, kolik toho firmy pro akcionáře generují. A nyní zjednodušeně řečeno akcie „reálně“ nejsou se svými valuacemi zase tak vysoko, protože firmy na jeden dolar zisků generují více volného cash flow než v minulosti. Možná, že tento faktor by mohl působit i u koncentrace trhu – ta se bude více či méně krýt s tím, jak ziskové firmy jsou.

Ještě zmíním, že koncentrace akciového trhu není to samé jako koncentrace firem v jednotlivých odvětvích. A s tím související tržní síla a možná monopolistická pozice, či tendence. Nicméně určitá vazba tu existovat může. Silná, či dominantně monopolistická pozice na trhu dává prostor pro vyšší ziskovost Ta spolu s růstem zisků zase vede k růstu kapitalizace v absolutním měřítku i relativně k jiným společnostem. Současná situace je pak hodně atypická směrem k technologickému cyklu. Jeho tahouny jsou totiž na počátku obvykle novější a menší firmy. Ty jsou schopny inovovat a vydávat se novými směry.

Nyní jsou tahouny AI a dalších technologií naopak velké zaběhnuté společnosti. Z velké části proto, že mají potřebné zdroje. A můžeme uvažovat i o tom, že vlastně nejde o nový cyklus, ale stále ten, který začal před pár desetiletími. Protože jde stále o věci a know how, které spolu „tematicky“ úzce souvisí. Nejde jen o hru se slovy, protože pokud jde stále o jeden cyklus, klesá podle mne pravděpodobnost toho, že by se koncentrace začala sama brzy organicky snižovat.

 

Čtěte více:

Invesco: Průvodce investora prezidentskými volbami v USA
05.11.2024 13:45
Prezidentský souboj v USA mezi viceprezidentkou Kamalou Harrisovou a b...
ONLINE: Trump vítězem, Republikání ovládnou Senát. Americké volby v interaktivní grafice
06.11.2024 9:40
Donald Trump zvítězil v prezidentských volbách. Potřebných 270 hlasů v...
Bloomberg: OpenAI jedná o změně struktury, už nechce být neziskovou společností
05.11.2024 12:59
Americká společnosti OpenAI začala s kalifornským úřadem generálního p...
Výsledky Palantir: Neotřesitelná poptávka po AI nepolevuje, akcie +15 %
05.11.2024 14:46
Palantir (Investiční tipy) přidává v pre-marketu dalších 15 % a zřejmě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m