Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Evropa stabilizovala dluh, premiantem je Řecko. Jaká jsou rizika do budoucna?

Rozbřesk: Evropa stabilizovala dluh, premiantem je Řecko. Jaká jsou rizika do budoucna?

23.01.2025 9:11, aktualizováno: 23.1. 9:40
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Včera publikovaná data za třetí čtvrtletí potvrdila stabilizaci veřejného zadlužení v eurozóně. To se již více než rok drží na úrovni 88 % HDP, zhruba o pět procentních bodů výše než před začátkem pandemie a sérií následných šoků v čele s energetickou krizí. Napříč měnovou unií ale stále přetrvávají významné rozdíly, a to jak v celkové velikosti zadlužení, tak i samotném post-pandemickém vývoji.

Premiantem v konsolidaci veřejných financí je – pro někoho možná překvapivě – Řecko. Přestože jeho dluh zůstává stále nejvyšší v eurozóně, od konce roku 2019 kleslo řecké zadlužení o 25procentních bodů na 158 % HDP. Od covidových maxim v roce 2021 řecká vláda díky svižnému růstu ekonomiky a postupné fiskální konsolidaci snížila své zadlužení dokonce o 54 p.b.

1

Na opačné straně spektra se nachází Francie, která v důsledku vládního chaosu ani nezačala stabilizovat veřejné rozpočty. Celkové zadlužení se tak za posledních pět let zvýšilo o téměř 16 p.b. na 114 % HDP, což je třetí nejvyšší dluh v celé eurozóně. Vzhledem k neschopnosti francouzských politiků doručit potřebné rozpočtové škrty/navýšení příjmů navíc vážně hrozí další zhoršení fiskální situace. Toho se ostatně obávají i trhy. Svědčí o tom rozšiřující se spread mezi německým a francouzským desetiletým vládním papírem, který je nejvyšší od dob dluhové krize eurozóny.

V Česku došlo k nárůstu zadlužení v podobném rozsahu jako ve Francii. Skokové zvýšení z 29,6 % na 43,6 % HDP je výsledkem vyšších veřejných výdajů a nižšího daňového inkasa zejména kvůli zrušení tzv. superhrubé mzdy, které do rozpočtu zaseklo trvalou sekeru zhruba 120 mld. Kč. I s přispěním fiskálního balíčku se však podařilo veřejný dluh stabilizoval a ten tak zůstává jeden z nejnižších v Evropské unii.

V relativně krátkém čase budou evropské vlády čelit tlaku na další růst zadlužení. Americký prezident Trump dává vcelku jasně najevo, že mu nebude stačit 2% závazek HDP vynaloženého na obranu. Realisticky se můžeme pohybovat v rozmezí 3-3,5 % HDP. Evropa musí také více investovat, aby posílila svou inovační kapacitu a dlouhodobě nakopla hospodářský růst. Ten je totiž – i ve světle stárnutí populace a mizerné demografické křivky – nejlepší cestou, jak dlouhodobě stabilizovat zadlužení.

*** TRHY ***

Koruna

Koruna se bez větších výkyvů obchoduje v relativně úzkém pásmu 25,10-25,20 EUR/CZK. Z letargie tentokrát korunu nevyvedl ani komentář člena bankovní rady ČNB Jana Procházky. Ten se v rozhovoru pro agenturu Bloomberg vyjádřil ve prospěch obnovení cyklu snižování sazeb na blížícím se únorovém zasedání centrální banky. Zásadní bude z jeho pohledu výsledek lednové inflace – my odhadujeme její pokles na meziroční 2,5 %, což by měl být dostatečný desinflační impuls k redukci sazeb. V tomto kontextu se ostatně nedávno vyjádřila i viceguvernérka Eva Zamrazilová, která na rozdíl od Jana Procházky zastávala na prosincovém zasedání vcelku vyhraněný jestřábí postoj.

Eurodolar

Na Světovém ekonomickém fóru v Davosu sice včera zazněla spousta projevů ECB, ty však nepohnuly ručičkou na kompasu ECB v uvažování o budoucí politice. Obecně se domníváme, že existuje velmi široký konsenzus, aby se na lednovém a březnovém zasedání pokračovalo ve snižování sazeb o 25 bazických bodů, což zatím nemá na eurodolar zásadnější vliv. Peněžní trhy v eurozóně diskontují kumulativní snížení sazeb o 75 bazických bodů v první polovině letošního roku s tím, že k závěrečnému posunu o 25 bazických bodů má dojít někdy během druhé poloviny roku 2025.
Dnešek opět bez významnějších událostí (pokud tedy mezi ně nepočítáme týdenní data z amerického trhu práce). Čeřit vodu na devizových trzích by však mohla v následujících 24 hodinách Bank of Japan, která velmi pravděpodobně zítra ráno zvýší úrokové sazby (z 0,25 % na 0,5 %).

Akcie

Hlavní zámořské indexy včera pokračovaly v růstu a atakovaly historická maxima. Hnány byly hlavně pokračující rally v sektoru Big Tech, ke které se přidaly solidní korporátní výsledky. S takřka 1 % růstem S&P 500 na chvíli překonal historická maxima. Nvidia opět vedla technologické akcie a akcie společnosti Oracle přidaly takřka 7 %. Netflix přidal 10 %. Po silných výsledcích rostly také akcie Travelers Cos. a Procter & Gamble. Akcie Salesforce prudce vyskočily o 2 %, následně ale začaly zisk drobně vracet a v závěru obchodování se ustálily na růstu o 1,8 %. V loňském roce se akcie společnosti zhodnotily o 19 %. Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 +0,68 %, Nasdaq 100 +1,33 % a Dow Jones +0,30 %.



 
 

Čtěte více:

Akcie, které nabízí vysoký růst dividend a mají silný cash flow podle Wolfe Research
23.01.2025 6:28
Dividendové růstové akcie nabízejí investorům kombinaci dividendových ...
Dvě zajímavé teorie
22.01.2025 17:30
Dnes se podíváme na dvě zajímavé teorie. Obě jsou z dílny Gavekal Rese...
Index S&P500 útočí na historická maxima
22.01.2025 16:57
Americký akciový index S&P500 dnes 22.1. posiluje o 0,6 % a hlavní tec...
Hlavní zámořské indexy druhý den vlády Trumpa posilovaly
22.01.2025 22:01
Hlavní zámořské indexy dnes pokračovaly v růstu a atakovali historická...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board