Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvě zajímavé teorie

Dvě zajímavé teorie

22.01.2025 17:30

Dnes se podíváme na dvě zajímavé teorie. Obě jsou z dílny Gavekal Research, jedna se týká čínských trhů a druhá těch amerických. První je o deflačním boomu a druhá o opomíjené příčině růstu zisků.

1.Akcie, rychlost obratu peněz a čínský boom: Následující graf ukazuje modrou křivkou poměr hodnoty/návratnosti čínského akciového trhu a trhu dluhopisového. Poslední roky tento poměr prudce klesá, což odráží nevalné výkony akcií na straně jedné a na druhé straně růst cen (pokles výnosů) na dluhopisech. A k tomu graf přidává vývoj rychlosti obratu peněz, která v posledních letech také výrazně klesala:

sous1
Zdroj: X

Pokud jsem to dobře pochopil, obrázek poukazuje na to, že zmíněný poměr akcie/dluhopisy se v poslední době stabilizoval (v grafu je časová osa evidentně posunuta dopředu jako predikční ukazatel). A to by mělo indikovat, že se stabilizuje i rychlost obratu peněz a to bude mít pozitivní dopad na ekonomiku. Jednoduše řečeno, rychlost obrazu přestane být pro ekonomiku brzdou, protože ekonomické subjekty pošlou „likviditu“ zpět do oběhu, směrem k nákupům zboží a služeb. Pokud by k tomu skutečně došlo, Čína by podle komentáře na X mohla vstoupit do období deflačního boomu. Což by, dodávám, předpokládalo, že ona dodatečná poptávka bude plně uspokojena volnými kapacitami. Deflační boom je přitom dost ojedinělým jevem. A to je ještě mírně řečeno.

Ona úvaha tedy začíná u indikátoru, který by měl ukazovat na posun ve vývoji rychlosti obratu peněz. A ten by podle ní měl zase vést ke změně v reálné aktivitě. S tím, že z mého pohledu obě křivky v grafu svým způsobem ukazují na posuny mezi averzí a náklonností k riziku – jak přesuny mezi akciemi a dluhopisy, tak posuny směrem k držení více hotovosti/likvidity (klesající rychlost obratu peněz), či od něj. Po celou uvedenou dobu přitom obě proměnné vykazují určitou tendenci ke společnému pohybu, i když nejde o vyloženě silný vztah.

2.Zisky a úrokové náklady: Gavekal se také věnuje vývoji v USA, konkrétně ziskovosti firemního sektoru. Já tu občas poukazuji na to, že zisky (obchodovaných firem) jsou vysoko nad dlouhodobým trendem a podle očekávání by se k němu neměly vracet, ale naopak se mu vzdalovat. A to z velké části díky tomu, co se očekává od AI a spol. Následující graf ukazuje jak se vyvíjely zisky všech amerických firem a to čisté (červená křivka) a s přičtením čistých úrokových nákladů (modrá křivka). Šedá křivka pak ukazuje vývoj samotných čistých úrokových nákladů:

sous2
Zdroj: X

Podle této teze firemní sektor po roce 2020 generoval i díky vládní stimulaci vysoké zisky, čímž se zvýšila zásoba hotovosti v jeho rozvaze, která nyní snižuje ony čisté úrokové náklady. Tedy rozdíl mezi úrokovými příjmy a náklady. Graf pak naznačuje, že růst čistých zisků z posledních let je v podstatě úplně dán tím, jak klesaly čisté úrokové náklady. Podle této teze tím, jak rostly úrokové výnosy díky vyšší zásobě hotovosti v rozvahách. Zajímavé ale je, že když se podíváme na vývoj celkového objemu hotovosti (skutečná a ta držená v bankách), tak v posledních letech klesala. Více k ziskům příště.

 

Čtěte více:

Jakub Blaha: Netflix přidal nejvíce uživatelů v historii
22.01.2025 13:54
Čtvrtletní výsledky Netflixu byly jedním slovem fenomenální. Společnos...
Průzkum: Velké německé podniky přesouvají kvůli nákladům výzkum do zahraničí
22.01.2025 11:30
Mnohé velké německé podniky přesouvají výzkum do zahraničí. Na vině js...
Evropské trhy v dobrém rozmaru. Americká cla možná přijdou, ale ne hned
22.01.2025 12:04
Dopoledne je na evropských akciových trzích pozitivní, tedy aspoň na ú...
Člen rady ČNB Procházka očekává únorový pokles sazeb, delší výhled je ale nejasný
22.01.2025 12:16
Podle člena bankovní rady Jana Procházky by česká centrální banka měla...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data