Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvě zajímavé teorie

Dvě zajímavé teorie

22.01.2025 17:30

Dnes se podíváme na dvě zajímavé teorie. Obě jsou z dílny Gavekal Research, jedna se týká čínských trhů a druhá těch amerických. První je o deflačním boomu a druhá o opomíjené příčině růstu zisků.

1.Akcie, rychlost obratu peněz a čínský boom: Následující graf ukazuje modrou křivkou poměr hodnoty/návratnosti čínského akciového trhu a trhu dluhopisového. Poslední roky tento poměr prudce klesá, což odráží nevalné výkony akcií na straně jedné a na druhé straně růst cen (pokles výnosů) na dluhopisech. A k tomu graf přidává vývoj rychlosti obratu peněz, která v posledních letech také výrazně klesala:

sous1
Zdroj: X

Pokud jsem to dobře pochopil, obrázek poukazuje na to, že zmíněný poměr akcie/dluhopisy se v poslední době stabilizoval (v grafu je časová osa evidentně posunuta dopředu jako predikční ukazatel). A to by mělo indikovat, že se stabilizuje i rychlost obratu peněz a to bude mít pozitivní dopad na ekonomiku. Jednoduše řečeno, rychlost obrazu přestane být pro ekonomiku brzdou, protože ekonomické subjekty pošlou „likviditu“ zpět do oběhu, směrem k nákupům zboží a služeb. Pokud by k tomu skutečně došlo, Čína by podle komentáře na X mohla vstoupit do období deflačního boomu. Což by, dodávám, předpokládalo, že ona dodatečná poptávka bude plně uspokojena volnými kapacitami. Deflační boom je přitom dost ojedinělým jevem. A to je ještě mírně řečeno.

Ona úvaha tedy začíná u indikátoru, který by měl ukazovat na posun ve vývoji rychlosti obratu peněz. A ten by podle ní měl zase vést ke změně v reálné aktivitě. S tím, že z mého pohledu obě křivky v grafu svým způsobem ukazují na posuny mezi averzí a náklonností k riziku – jak přesuny mezi akciemi a dluhopisy, tak posuny směrem k držení více hotovosti/likvidity (klesající rychlost obratu peněz), či od něj. Po celou uvedenou dobu přitom obě proměnné vykazují určitou tendenci ke společnému pohybu, i když nejde o vyloženě silný vztah.

2.Zisky a úrokové náklady: Gavekal se také věnuje vývoji v USA, konkrétně ziskovosti firemního sektoru. Já tu občas poukazuji na to, že zisky (obchodovaných firem) jsou vysoko nad dlouhodobým trendem a podle očekávání by se k němu neměly vracet, ale naopak se mu vzdalovat. A to z velké části díky tomu, co se očekává od AI a spol. Následující graf ukazuje jak se vyvíjely zisky všech amerických firem a to čisté (červená křivka) a s přičtením čistých úrokových nákladů (modrá křivka). Šedá křivka pak ukazuje vývoj samotných čistých úrokových nákladů:

sous2
Zdroj: X

Podle této teze firemní sektor po roce 2020 generoval i díky vládní stimulaci vysoké zisky, čímž se zvýšila zásoba hotovosti v jeho rozvaze, která nyní snižuje ony čisté úrokové náklady. Tedy rozdíl mezi úrokovými příjmy a náklady. Graf pak naznačuje, že růst čistých zisků z posledních let je v podstatě úplně dán tím, jak klesaly čisté úrokové náklady. Podle této teze tím, jak rostly úrokové výnosy díky vyšší zásobě hotovosti v rozvahách. Zajímavé ale je, že když se podíváme na vývoj celkového objemu hotovosti (skutečná a ta držená v bankách), tak v posledních letech klesala. Více k ziskům příště.

 

Čtěte více:

Jakub Blaha: Netflix přidal nejvíce uživatelů v historii
22.01.2025 13:54
Čtvrtletní výsledky Netflixu byly jedním slovem fenomenální. Společnos...
Průzkum: Velké německé podniky přesouvají kvůli nákladům výzkum do zahraničí
22.01.2025 11:30
Mnohé velké německé podniky přesouvají výzkum do zahraničí. Na vině js...
Evropské trhy v dobrém rozmaru. Americká cla možná přijdou, ale ne hned
22.01.2025 12:04
Dopoledne je na evropských akciových trzích pozitivní, tedy aspoň na ú...
Člen rady ČNB Procházka očekává únorový pokles sazeb, delší výhled je ale nejasný
22.01.2025 12:16
Podle člena bankovní rady Jana Procházky by česká centrální banka měla...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m