Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed protahuje pauzu a zpomaluje tempo prodejů dluhopisů

Rozbřesk: Fed protahuje pauzu a zpomaluje tempo prodejů dluhopisů

20.03.2025 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Fed se nachází ve velmi choulostivé situaci, která nemohla být lépe demonstrována než prezentací nové (tj. březnové) kvartální prognózy. Na ní je zajímavé, že Fed sice provedl poměrně zásadní úpravu růstu a inflace ve stagflačním duchu, avšak nikterak nezasáhl do konsensuální projekce vývoje oficiálních úrokových sazeb pro následující tři roky. To lze v jistém smyslu interpretovat jako holubičí signál, jenž je navíc komunikačně podpořený tím, že v základním scénáři Fedu je pro-inflační šok brán jen jako dočasný s tím, že dlouhodobá inflační očekávání zůstanou ukotvena.

Druhým lehce holubičím signálem je pak reálný zásah do měnové politiky, který spočívá ve zpomalení tempa redukce bilance Fedu (neboli tzv. kvantitativního utahování). Aby Fed předešel možnému napětí na peněžním trhu, tak centrální banka od dubna hodlá prodávat dluhopisy již “jen” za 40 mld. dolarů měsíčně, přičemž aktuální prodeje činí 60 mld. dolarů. Šéf Fedu J. Powell se snažil na tiskovce tuto úpravu bagatelizovat v tom smyslu, že nejde o úpravu měnové politiky (čti restrikce), ale jen o technicky laděné opatření. Nicméně, zde je třeba vidět, že manipulace s bilancí je nyní již vcelku standardní nástroj měnové politiky (kdy její redukce lze považovat za restrikci). Na druhou stranu je ale třeba k tomuto tématu dodat, že podle Powella mezi centrálními bankéři panovala velká shoda ohledně toho, že není třeba tento proces (prodejů dluhopisů) přerušit či dokonce zastavit, jak to bylo popsáno v podrobném zápisu z diskuze z lednového zasedání FOMC.

Jak tedy dále, resp. jak dlouhá může být právě započatá pauza ve snižování amerických oficiální úrokových sazeb? Šéf Fedu Powell se samozřejmě snažil vyhnout odpovědi na přímou otázku směřující k možnému rozhodnutí na příštím – tedy květnovém – zasedání. Powell pouze uvedl, že s ohledem na velkou nejistotu v budoucí hospodářské politice, Fed nebude nikam pospíchat. Šéf centrální banky ovšem jedním dechem dodal, že vedení Fedu bude bedlivě sledovat především tvrdá data přicházející z ekonomiky. Ta prozatím podle Powella nevykazují výrazné změny směrem k horšímu, ale z tónu jeho přednesu na tiskovce vyplývá, že pokles ekonomické aktivity představuje nyní větší riziko, než eventuální (jednorázový) nárůst inflace.

*** TRHY ***

Koruna

Stabilita sazeb ČNB na blížícím se zasedání v příštím týdnu se zdá jako hotová věc. Po J. Seidlerovi se ve prospěch pauzy včera vyjádřil další člen bankovní rady Jan Kubíček. Podle něj je repo sazba již velmi blízko neutrální úrovně okolo 3,5 %. K případnému razantnějšímu snižování sazeb by mohlo dle Kubíčka dojít pouze tehdy, pokud by ekonomika výrazně zpomalila nebo inflace klesla pod očekávání centrální banky.
Koruna na jestřábí komentáře centrálních bankéřů v zásadě nereagovala a nadále se zatvrzele drží blízko 25,00 EUR/CZK.

Eurodolar

Eurodolar se sice včera v reakci na oznámení Fedu o zpomalení kvantitativního utahování (viz úvodník) vrátil nad hranici 1,09, kde se však neudržel, neboť trh reflektoval lehce jestřábí výrok šéfa Fedu Powella na jeho tiskovce, jenž avizoval, že centrální banka nebude se snižování sazeb pospíchat.
Každopádně i s ohledem na to, co včera Powell komunikoval, bude dobré sledovat důležitá americká konjunkturální data (což platí i o těch dnešních – viz kalendář). Pokud do hry dnes nezasáhne (geo)politika, tak eurodolar si musí dát pozor i na zasedání Bank of England, které může pohnout dolarem skrze pár GBP/USD.

Akcie

Americké akcie reagovaly na rozhodnutí Fedu o sazbách pozitivně a rostly. Akcie společnosti Intel reagovaly na zprávu, že člen představenstva Taiwan Semiconductor (TSMC) odmítl spekulace o tom, že by TSMC ve spolupráci s dalšími giganty z polovodičového sektoru plánovalo společný projekt, který by převzal a provozoval výrobní kapacity Intelu. Člen představenstva při dotazování před zákonodárci řekl, že může s jistotou říci, že představenstvo TSMC nikdy nediskutovalo možnost převzetí výrobních kapacit Intelu. Akcie Intelu tak včera oslabily o takřka 7 %. V porovnání s úterní závěrečnou cenou dokázaly akcie od začátku roku posílit o 29 %. Hlavní akciové indexy uzavřely dnešní den následovně: S&P 500 +1,10 %, Nasdaq 100 +1,30 % a Dow Jones +0,92 %.


Čtěte více:

Fed sazby nesnížil,  čeká nižší růst ekonomiky a vyšší inflaci
19.03.2025 19:22
Představitelé americké centrální banky Fed na druhém zasedání v řadě p...
Americké akcie reagovaly na Fed pozitivně
19.03.2025 21:04
Americké akcie reagovaly na rozhodnutí Fedu o sazbách pozitivně a rost...
Jan Čermák: Fed protahuje pauzu a zpomaluje redukci bilance
19.03.2025 21:19
Fed se nachází ve velmi choulostivé situaci, která nemohla být lépe de...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data