Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak akcie reagují na výsledková překvapení…

Jak akcie reagují na výsledková překvapení…

20.05.2025 17:21

Docela oblíbeným cvičením na trhu jsou čtvrtletní tanečky kolem zveřejňovaných zisků. Probíhají tak, že se vytvoří údajný konsenzus a zveřejněná čísla se pak poměřují k němu. A cena akcie reaguje odpovídajícím způsobem. Podívejme se dnes s pár poznámkami na tento, řekněme, rituál.

Na úvod připomenu, že onen konsenzus žádným konsenzem není – analytici mají své odhady ziskovosti, z nich je spočítán průměr, nebo medián a to je vydáváno za konsenzus. Fakticky ale na něm žádná shoda neexistuje. A ani nejde o odhady „trhu“ - hovoříme o predikcích analytiků, ne samotných investorů. Jejich predikce a očekávání mohou být někde úplně jinde, ale nikdo se to nedozví. Nyní se podívejme na následující graf.

V obrázku vidíme, jak akcie v indexu SPX 500 v mediánu reagovaly na lepší, či horší než očekávané zveřejněné výsledky. Takže když třeba v roce 2006 nějaká firma vykázala lepší než očekávané výsledky, akcie pak v následující den v mediánu posílila o necelých 100 bp (tedy 0,1 procentního bodu). Pokud v tu dobu výsledky na očekávání nedosáhly, akcie oslabila asi o 170 bp:

sous1
Zdroj: X

Jasně vidíme, že reakce za nedosáhnutí na výsledky je v průměru asi dvojnásobně silnější, než reakce na úspěch (na překročení odhadů). To by mimo jiné podporovalo známou psychologicko ekonomickou teorii podle které je člověk obvykle averzní k riziku. Respektive k negativním překvapením. Tj. stejně velké pozitivní překvapení nevyvažuje stejně velké negativní překvapení. A vidíme i exotické reakce – po roce 2020 měl trh na chvíli tendenci odměnit lepší než očekávané výsledky poklesem ceny akcie. Nyní pak reakce tíhnou k mírně nadstandardní přísnosti – ne tak velké pozitivní reakce a relativně silné reakce negativní.

Proměnlivost reakcí je pak v čase hodně velká a příčin může být celá řada. Včetně toho, co jsem uvedl výše – výsledky jsou poměřovány k něčemu, co je jen vydáváno za konsenzus, respektive očekávání trhu/investorů. Ta mohou být ve skutečnosti úplně jinde a relativně k těmto skutečným očekáváním může být reakce třeba stále hodně podobná. Dejme ale tomu, že by onen konsenzus nějak smysluplně reprezentoval očekávání trhu. Jak by se akcie „měly“chovat?

Předpokládejme, že cena akcie odpovídá nějakým odhadům jejích hodnot a ty se odvíjejí od odhadovaných budoucích zisků a toku hotovosti. Zveřejněné zisky pak ukazují, jak moc firmy k této očekávané dlouhodobé trajektorii míří, či ne. V jednom extrému tak odchylka od očekávání může být brána jako jednorázový skok, informačně provozní šum, něco co bude v budoucnu zase vyváženo opačným jednorázovým přestřelením. V takovém případě by měla být reakce ceny minimální. Opak bude platit v extrému druhém, kdy by jiné než očekávané výsledky ukazovaly, že firma svými výsledky dlouhodobě směřuje jinam, než se očekává.

Na závěr ještě jedna vzpomínka - kdysi jsem četl studii, která se zaměřovala právě na to, jak akcie reagují na překvapení při zveřejňování zisků. Závěr jsem si zapamatoval (na rozdíl od jména studie), protože byl intuitivní a zajímavý. Síla reakce byla dána jednak tím, jak moc zisky překvapily. Ale také tím, jak moc překvapovaly v minulosti. Ideální by tak pro nějaké lovce výsledkových akciových zisků bylo, kdyby správně odhadli velká překvapení u akcií, které mají za sebou historii překvapení minimálních.

Více z globálních trhů a ekonomiky i na X: @JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory
20.05.2025 12:29
Známý hodnotový investor Jeremy Grantham v rozhovoru pro WealthTrack u...
EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
20.05.2025 13:11
Evropská unie dnes schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku, který...
Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
20.05.2025 13:37
Jižní Korea se díky desítkám let cíleného vývoje vlastní jaderné techn...
Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
20.05.2025 13:55
Němečtí ekonomové se v hodnocení koaliční dohody mezi pravostředovou u...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data