Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výjimečný celý svět

Výjimečný celý svět

22.05.2025 17:20

Úvahy o tom, zda jsou či nejsou výjimečné americké akciové trhy, by možná měly vzít nový směr. K otázce, co je tak výjimečného na trzích v celém světě.

Bloomberg v následujícím grafu ukazuje relativní návratnost amerických akcií ke zbytku světa. A to od roku 2020. Celkový trend je jasný, podporující teze o nějaké formě americké výjimečnosti. Bloomberg pak ke grafu píše, že USA stále nejsou tak výjimečné a myslí tím zřejmě vývoj v letošním roce. Jde ale o typickou ukázku toho, že výběr časového období výrazně ovlivňuje dosažené závěry: V celkovém měřítku grafu se o nějaké akciové výjimečnosti dá stále bez větší kreativity hovořit. A to jde jen o relativně malý časový výsek z celého období předbíhajících amerických trhů.

sous1
Zdroj: X

Rád tu občas připomínám, že vývoj cen na trhu zdaleka nekreslí celý obrázek, protože je rozdíl, zda se ceny hýbou kvůli ziskům, či kvůli valuacím (cenám za jednotku zisků). Je to podobné, jako když se v obchodě díváme a rozhodujeme podle celkových cen pečiva (či dalších položek), ne podle cen na relevantní jednotku (gram, litr). Dnešní druhý graf tak ukazuje, jaké jsou současné valuace ve světě (cena na jednotku zisků)). V kontextu obrázku prvního pak vidíme, jak moc se na dosavadní letošní rotaci mezi trhy podílely valuace:

sous2
Zdroj: X

Vyjma UK se tedy nyní celý svět obchoduje s vyššími , či nižšími valuačními prémiemi k svému historickému standardu (mediánu měřenému za posledních 20 let). Mimořádná je stále i valuační prémie amerických trhů ke zbytku světa. V tomto smyslu tedy (i) americká výjimečnost stále mohutně přetrvává (přetrvává výjimečnost očekávaného toku hotovosti amerických společností. Ale zároveň (ii) je výjimečný celý světě (tedy mimo UK).

Na X (@JiriSoustruznik ) ještě poukazuji na to, že došlo i ke znatelné korekci amerických valuačních prémií u velkých technologických společností – nyní je jejich PE už „jen“ o cca 40 % vyšší než u zbytku trhu. Je tak ale stále zřejmé, že investoři vidí u těchto firem výrazně vyšší dlouhodobý růst zisků a možná jim přiřazují i nižší rizikové prémie (to je diskuse, zda náhodou nejde o nějaký speciální defenzivní typ akcií). Tato valuační prémie Mag7 pak mimo jiné ukazuje, co je základním stavebním kamenem americké valuační výjimečnosti. V principu tak současný celosvětový obrázek neukazuje posun k nějaké nové globální akciové rovnováze na rovině USA vs. zbytek světa. Nový je ale u onoho zbytku světa, protože i ten se relativně ke své historii stává výjimečný.

Na X ještě ukazuji vývoj valuací indexu SPX 500 s rovnými a nerovnými vahami. Ukazuje, že hodně nadstandardní jsou v USA i valuace mimo Mag7, i když ne v takovém extrému. Tj., i u zbylých 493 akcií je poměrně vysoký očekávaný růst a poměrně nízké rizikové prémie. I kdyby přitom nepřišla letos recese (vláda nezačala zase dusit ekonomiku svou celní či jinou politikou), americký růst asi nebude na potenciálu. Výše uvedené je tak z mého pohledu zejména odrazem pokračujícího příběhu AI a spol.

 

Čtěte více:

OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
22.05.2025 12:55
Země ropného sdružení OPEC+ jednají o dalším možném navýšení těžby ro...
Trumpův návrh daňového zákona prošel Sněmovnou reprezentantů
22.05.2025 12:53
Americká Sněmovna reprezentantů dnes po vleklých debatách schválila ná...
Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou
22.05.2025 14:48
Už jsme tomu pomalu přestávali věřit, ale po 1Q25 se zdá, že v AAP se ...
UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
22.05.2025 14:48
UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. (IČ 28375025) UNIMEX G...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.06.2025
12:34Komentář: Česká inflace na průměru EU, výrazně rychleji ale zdražují potraviny
11:45Mezi Íránem a Fedem. Na trzích sledujeme nevýrazné pohyby  
10:54Index S&P 500 je těsně pod historickými maximy. Wall Street varuje před přehnaným optimismem
10:05Senát USA schválil zákon o stablecoinech označovaný za milník pro kryptoměny
9:51Inflace v Británii v květnu klesla na 3,4 procenta, ceny potravin se ale zvyšují
9:44Direct Financing s.r.o.: Vnitřní informace - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:13Rozbřesk: Koruna jako Rambo. Odolná a silnější
8:52Ropa poblíž 5měsíčních maxim, Fed může naznačit jedno letošní snížení sazeb a evropské futures jsou smíšené  
6:36Gundlach: Neuvěřitelně nezajímavé akcie
17.06.2025
22:03Indexy krvácí: Wall Street ve stínu nejistoty, nicméně zatím bez paniky  
20:05Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17:07Ropa reaguje na nejistotu ohledně Trumpova angažmá na Blízkém východě  
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem
11:49Průzkum: Podíl zlata v rezervách centrální bank poroste na úkor dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba