Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?

Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?

20.06.2025 17:48

Současný americký prezident a vláda dokázali to, co se vidí jen málokdy – strhnout pozornost trhů od Fedu směrem na sebe. Důvod je zřejmý, ale my se dnes přece jen podíváme na to, co by se mohlo dít s monetární politikou v USA. A jinde. Za základ nám poslouží nové predikce Natixisu, na jejichž jádro jsme se dívali včera.

Podle ekonomů zmíněné banky by Fed měl letošní rok zakončit se sazbami na 3,75 %, jejich pokles by měl být vychýlen směrem ke konci roku. V roce 2026 by pak sazby měly jít až k 3 %. Jak jsme přitom viděli včera, Natixis počítá s poklesem tempa růstu americké ekonomiky k 1,2 – 1,3 % a inflací znatelně nad 3 % (viz tabulka na konci). To vše dohromady by se tedy dalo vnímat tak, že Fed do značné míry rezignuje na dosažení inflačního cíle ve výši 2 % v následujícím cca 1,5 roce. A svou pozornost přesune více k druhé části svého mandátu, tedy ekonomické aktivitě, respektive zaměstnanosti.

O neformální změně inflačního cíle hovoří již nějakou dobu třeba pan El-Erian, v tomto scénáři by se Fed zřejmě snažil poklesem sazeb udržet ekonomiku alespoň v nějakém růstu neflirtujícím s recesí. Za cenu oné vyšší inflace. Pan Powell by na odchodnou asi něco takového nevítal, ale opět – současná vláda to jemu a centrální bance dost komplikuje.

Soustruh 

Pokud bych měl vybrat jednu jedinou makroekonomickou „poučku“ pro akciové investory, asi by šlo o následující: Nezáleží ani tak na sazbách, ale na výnosech dlouhodobějších dluhopisů. A ne na nich samotných, ale jejich poměru k růstu. Predikce Natixisu by pak implikovaly, že na úrovni sazeb se situace bude lepšit – růst bude letos i v příštím roce kolem 1,2 – 1,3 %, ale sazby klesnou z 3,75 % na 3 %. Jenže je tu jedna klíčová otázka – kam půjdou výnosy dluhopisů?

Jak ukázal minulý podzim, pokles sazeb může při současném mentálním a fundamentálním nastavení trhů vést k růstu výnosů dluhopisů, protože ty jej vnímaly jako rostoucí inflační hrozbu. Natixis přitom nepočítá s poklesem inflace, naopak. Nebyl bych tak překvapen, kdyby výnosy nešlo stejným směrem, jako sazby centrální banky a jejich poměr k tempu růstu ekonomiky by se zhoršoval. Vedle tlaku na rlst výnosů ze strany inflace bývá v této souvislosti zmiňován i vývoj fiskální – masivní rozpočtové deficity a trend rostoucího vládního zadlužení. To je ale téma samo sobě, kterému se tu občas věnuji samostatně.

Co zbytek světa? U Evropy Natixis čeká růst u potenicálu a pokles inflace k 2 %. Sazby ECB se pak podle něj usadí na stabilních 1,5 %, takže pro Evropu banka čeká nájezd na docela slušnou, až učebnicovou rovnováhu. Výrazně dolů by měly jít sazby v UK, zvedat je podle ekonomů banky naopak bude japonská BoJ. V UK přitom Natixis očekává mírné zvyšování tempa růstu a pokles inflace k 2 %. Japonsko vidí na určitý návrat do dezinflačních tlaků – růst v roce 2026 klesající na 0,6 % a inflace pod 2 %.
ssss
Zdroj: Natixis

Více z ekonomiky a trhů i na X: @JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče
19.06.2025 14:36
Po více než deseti letech v pomyslném důchodu zvažuje bývalý obchodník...
Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném
20.06.2025 8:52
Donald Trump zvažuje vojenský zásah proti Íránu, zatímco EU a Kanada r...
Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
20.06.2025 9:09
Poslední dny přinesly další eskalaci konfliktu mezi Íránem a Izraelem....
Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
20.06.2025 12:22
Steve Eisman na CNBC uvedl, že trhy nyní čelí jedinému skutečnému rizi...
Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
20.06.2025 10:47
Propad tržeb čínského retailového řetězce Temu ve Spojených státech se...
Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
20.06.2025 14:19
Nebezpečí v podobně obchodní politiky a geopolitiky růst evropských ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data