Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příběh s překvapivou pointou aneb ČNB snižuje úrokové sazby o 25 bps

Příběh s překvapivou pointou aneb ČNB snižuje úrokové sazby o 25 bps

27.1.2005 13:53
Autor: David Marek

Komentář doplněn a aktualizován
Každá správná detektivka končí překvapivým rozuzlením. Stejně tak končí fungování bankovní rady před obměnou části bankovní rady. Zatímco byla pozornost finančních trhů soustředěna na odhadnutí okamžiku dalšího zvýšení úrokových sazeb, centrální banka učinila přesně opačný tah a dnes úrokové sazby snížila o 25 bazických bodů. Klíčová dvoutýdenní repo sazba klesla na 2,25 %. Motivací je patrně pokles prognózy inflace a posílení kurzu koruny.

V jednom z prosincových komentářů jsme psali: „Roční apreciace nominálního efektivního kurzu koruny podle našich propočtů nyní dosahuje pěti procent. Reálné zhodnocení je jen o málo nižší. Ještě pár desetníků a dalo by se koketovat s myšlenkou snížení úrokových sazeb“. Kurz koruny se tehdy pohyboval kolem hodnoty 30,50 CZK/EUR. Dnes ráno byla koruna zhruba o 50 haléřů silnější. Význam směnného kurzu pro změnu prognóz HDP, inflace a v posledku úrokových sazeb potvrdil na dnešní tiskové konferenci guvernér ČNB Zdeněk Tůma.

Podle nové prognózy z dílny ČNB by se inflace měla v prosinci letošního roku pohybovat v intervalu 1,6 až 3,0 procent, v červnu příštího roku mezi 2,0 až 3,4 procenta (modré šipky v grafu).

Obr. 1: Prognóza inflace a inflační cíl ČNB

Zdroj: ČSÚ, ČNB, Patria Online

Podobný vývoj indikuje naše prognóza inflace (černá čára v grafu). Jak prognózy ČNB, tak naše odhady ukazují, že v horizontu nejúčinnější transmise (působení úrokových sazeb na inflaci), tj. příštích 12 až 18 měsíců, by se měl index spotřebitelských cen pohybovat v dolní polovině tolerančního pásma inflačního cíle ČNB. Důležitou informací je také odhad, že jádrová inflace, tj. inflace bez zahrnutí regulovaných cen, změn daní, potravin a pohonných hmot (zelená čára), zůstane po většinu tohoto období pod dvěma procenty.

Odhad růstu HDP v loňském roce ČNB snížila na 3,5-3,7 procenta z 3,9-4,3 procenta. Pro letošek počítá ČNB s růstem ekonomiky o 3,2-4,4 procenta, v říjnu prognóza ČNB uváděla 3,8-5,2 procenta. Odhady Patrie se liší jen nepatrně. S posunem odhadů hospodářského růstu směrem dolů by se mělo zpomalit uzavírání mezery výstupu, tj. rozdílu mezi skutečným výkonem ekonomiky a maximálním výkonem ještě nezpůsobujícím inflaci.

Nečekaný tah ČNB patrně povede k dočasnému zastavení apreciačního trendu české měny, případně k mírné korekci. Zároveň snížení úrokových sazeb ČNB podpoří již několik měsíců trvající pokles výnosů dluhopisů a korekci sazeb FRA. Překvapivý krok ČNB přepsal nejen aktuální hodnoty úrokových sazeb, ale také scénáře jejich dalšího vývoje. Pravděpodobnost, že by se ještě letos pohnuly úrokové sazby opačným směrem značně klesla. Spíše se zvyšování úrokových sazeb dočkáme až v roce 2006. Jenže kdoví, kde se tou dobou bude zrovna pohybovat kurz koruny (v relaci ke své rovnovážné úrovni).


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • ZAPRODANEC TŮMA
    27.1.2005 16:58

    Ten kdo dělá dluhy je odměněn nízkou cenou peněz.Ten kdo spoří ten je potrestán nízkým úrokem, tak že v bance nedostane z úspor zhola nic. Doufám že Tůma bude odvolán z funkce guvernéra.
    TONDA
    • TONDO, ty tomu asi moc nerozumíš
      28.1.2005 10:52

      úroky se většinou odvíjejí od inflace. Kurz měny je zas silně ovlivněn úrokovou sazbou národní banky. Pro ty, kteří si půjčují, je výhodná pouze varianta, že měna, ve které si půjčili bude znehodnocena. A měna se znehodnocuje při vysoké inflaci, při které jsou i vysoké úroky. Pro spořivé je zas výhodné, aby měna, ve které spoří, se zhodnotila. Jenže to zas nevyhovuje vývozcům. No ale, pokud si myslíte, že je pro nás lepší mít úroky 20% a inflaci 25%, tak je mi Vás líto.
      Mirek Šejna
    • naprostý souhlas
      27.1.2005 17:20

      ten, kdo kšeftuje a dováží prosperuje, ten, kdo vyrábí, vyváží a zaměstnává lidi živoří, nebo krachuje.Taky věřím, že Tůma vylítne z banky jak raketa.Může se potom vrátit do Patria Finance dělat chytrého.Jestli ho tam Klaus nechá, tak už v této zemi nelze věřit ničenu.
      orada poisson
  • Správný krok
    27.1.2005 15:42

    Aby ekonomika rostla, tak je potřeba vyvážet. A určitě se lépe vyváží když je Eur za 33 než za 29.
    Mike
  • zlevnění toaletního papíru bylo kompenzováno zdražením lokomotiv...
    27.1.2005 14:46

    Kdysi v komunismu se "nulová" inflace odůvodňovala přesně opačně a průpovídky o pádu vlády, která zdraží pivo, patřily ke koloritu hospodských rétorických cvičení. Dnes jsme svědky situace, kdy ceny potravin nerostou, i ten toaletní papír stojí stále stejně, jenom jaksi ty externí vstupy se nějak mění - nafta před rokem za 15 a dnes stojí víc než benzín, ropa před rokem za 35, dnes kolem 50 USD. Prognóza ekonomického růstu okolo 4,5% pro rok 2005, Německo vykázalo za rok 2004 nejsilnější přírůstek HDP za poslední čtyři roky a MY SNIŽUJEME SAZBY? Ať si každý myslí, co chce, já bych řekl, že si pánové z ČNB museli před jednáním nalít do každé nohy pár panáků, než přišli na tohle "řešení". Tímto opatřením se vývoj směnného kurzu podaří zvrátit na pár dnů či týdnů a jeho apreciace je v dlouhodobém horizontu naprosto nevyhnutelná (viz i Patria - s jakým kurzem do EMU?). Pamětníci možná pamatují, jak Tošovského ČNB "bojovala" se směnným kurzem v červnu roku 1997... A pak, že nevstoupíš dvakrát do téže řeky. Nevstoupíš, do stejných lejn je počet vstupů zcela neomezen...
    hugo
    • porovnání německé a české ekonomiky
      27.1.2005 15:15

      je jako porovnání senegalského lovce mušlí s pražským taxikářem
      orada poisson
  • neuveritelne
    27.1.2005 14:00

    Ac se to zda neuveritelne,tak CNB udelala spravny krok.Nemuzu tomu uverit.
    dodo
    • to sice ano
      27.1.2005 14:17

      ale snad poprvé, díky tomu, že končí období Tůmovi a je pode-raný, aby ho znovu jmenovali
      orada poisson
Aktuální komentáře
26.4.2017
11:58Fortuna může expandovat. Cenu pro odkup měnit nebudeme, říká Penta
11:38Bude v Česku omezeno vysokofrekvenční obchodování alias HFT?
11:08Evropa hledá směr, Kering díky výsledkům +10 %
11:02Euro i koruna ubírají ze svých zisků. Trhy čekají na Trumpa a ECB  
10:26Pražská burza se pokouší o pátý růst v řadě, hvězdou dne CETV
9:25Technická analýza: Euru se dnes může podařit ubránit pozice nad 1,09 EURUSD
9:16Rozbřesk: Ropné cestování časem
9:07Moody´s: Vliv růstu koruny na české banky bude zvládnutelný
8:59Evropské futures naznačují červený start, CETV Prahu příjemně překvapila  
8:27CETV (+13 %) překvapuje silou růstu tržeb i zisku, reklamní trhy se zvedají (+komentář)
6:38Co se vlastně děje v Číně?
25.4.2017
22:00Nasdaq poprvé nad 6000 body! Výsledková sezóna je v plném proudu
19:11Konec prohibice, směr marihuanová investiční revoluce
18:05Summary: Volvo překvapilo, francouzský miliardář kupuje zbylý podíl v Christian Dior
17:22Komerční banka, a.s.: Přijatá usnesení Valné hromady KB
17:12KB a spořitelna schválily dividendy. Přijdou výsledky CETV, Unipetrolu a O2
17:12CETV: Menší úrokové náklady sníží čistou ztrátu (Odhad analytika Patria Finance pro 1Q17)  
16:19ČEZ a.s.: Informace k FVE Čekanice v majetku ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.
16:18Nasdaq poprvé v historii obchoduje nad 6.000 body
15:47Čínský růst je asi rychlejší, než myslíme. Naznačují to noční satelitní snímky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Abertis Infraestructuras SA (03/17 Q1, Bef-mkt)
Deutsche Boerse AG (03/17 Q1)
Fiat Chrysler Automobiles NV (03/17 Q1)
Rockwell Automation Inc (03/17 Q2, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (03/17 Q3, Bef-mkt)
Thermo Fisher Scientific Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
United Technologies Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
7:00Banco Santander SA (03/17 Q1)
7:00Credit Suisse Group AG (03/17 Q1)
7:30Daimler AG (03/17 Q1)
7:30Koninklijke KPN NV (03/17 Q1)
12:00PepsiCo Inc (03/17 Q1)
13:00Baxter International Inc (03/17 Q1)
13:00GlaxoSmithKline PLC (03/17 Q1)
13:00Procter & Gamble Co/The (03/17 Q3)
13:00State Street Corp (03/17 Q1)
13:00Twitter Inc (03/17 Q1)
13:30Boeing Co/The (03/17 Q1)
13:30General Dynamics Corp (03/17 Q1)
13:30Hess Corp (03/17 Q1)
14:00Norfolk Southern Corp (03/17 Q1)
17:45Vallourec SA (03/17 Q1)
22:00Amgen Inc (03/17 Q1)
22:01Las Vegas Sands Corp (03/17 Q1)
22:05PayPal Holdings Inc (03/17 Q1)
22:30O'Reilly Automotive Inc (03/17 Q1)