Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Taky si necháváte „všechna vajíčka v jednom košíku“?

Taky si necháváte „všechna vajíčka v jednom košíku“?

6.1.2005 12:41
Autor: Petr Žabža, Patria Finance

Je nesporné, že „nechávat si všechna vajíčka v jednom košíku“ je smrtelná strategie nejenom pro investory do akcií, ale i pro investory do podílových fondů. Podle poslední studie New York University a Emory University v Atlantě mají totiž jednotlivé fondy od stejného správce tendenci vyznačovat se vzájemně se překrývajícími pozicemi a velmi podobnou výnosností. Pro investory je vzkaz naprosto jasný – nedosahujete takové diverzifikace, s jakou možná počítáte.

Ve studii samotné se uvádí – „Investoři, kteří limitují své investice do různých fondů jednoho správce, ve skutečnosti drží riskantnější portfolio než investoři vlastnící podílové listy několika fondů a několika správců.“

Uvedená studie přichází paradoxně v době, kdy investoři „hází své dolary“ na relativně úzkou skupinu velkých amerických fondů historicky nejrychleji. Ke konci loňského roku získala jenom skupina American Funds Group čistý přítok 74 miliard dolarů – 38 % všech prostředků investovaných do amerických podílových fondů v roce 2004 (zdroj: Financial Research Corp., Boston). Na druhém místě se umístila Vanguard Group se 45,4 miliardami dolarů – společně s American Funds Group tak Vanguard obsáhne 61 % všech nově investovaných prostředků. Důvodem tohoto úspěchu je jistě fakt, že obě zmíněné skupiny fondů vykázaly relativně dobrou výkonnost a ze skandálu kolem podílových fondů dokázaly vyjít bez ztráty cti.

Existuje mnoho důvodů, proč své investice do podílových listů rozdělit mezi více správců. Prvním z nich je ochrana investora před turbulencí a případným „underperformance“, jež se teoreticky může táhnout celou skupinou fondů spravovaných jednou správcovskou společností. Tento důvod však zhusta naráží na praktické problémy – prvním je obvykle nutnost otevřít si u každého správce majetkový účet, druhým jsou pak vstupní poplatky do fondů.

Druhým důvodem proč diverzifikovat je fakt, že správcovské společnosti to zase tak často (jakkoliv to je paradoxní) nedělají. Podíváme-li se zpět na konec 90. let minulého století zjistíme, že velká většina manažerů fondů Janus Capital Group Inc. investovalo do těch samých titulů na trhu Nasdaq. Ještě na počátku roku 1999 fondy vykazovaly více jak 100% zhodnocení, v období 2000-2002 však velká většina (shodně) utržila ztráty mezi 20-30 %.

Na počátku zmíněná studie NYU a Emory University se kromě jiného zabývala korelacemi jednotlivých fondů v rámci stejné správcovské společnosti. Předmětem zájmu byly výnosy mezi roky 1998 až 2002 – tehdy dosahoval korelační koeficient mezi akciovými fondy stejného správce cca 0,77. V případě akciových fondů rozdílných správců to bylo 0,73 (což zase tak velký rozdíl není). Pro současná data se ale opět podívejme na fondy American Funds Group, spravované Capital Research & Management. Sedm nejprodávanějších fondů této skupiny má korelační koeficient 0,91-0,99 !! (zdroj: Legend Financial Advisors)

Hlavním důvodem tohoto vývoje je podle autorů studie preference určitého investičního stylu v rámci dané správcovské společnosti. Někdo je fanouškem „growth stocks“, někdo naopak preferuje „value stocks“ nebo tituly se specifickým růstovým profilem. V mnoha případech fondmanažeři využívají stejnou skupinu analytiků pro firemní data.

Jak to někdy dopadá jsme mohli zažít na vlastní kůži i v ČR.

Zdroj dat: Bloomberg LP


Váš názor
  • Pioneer
    7.1.2005 9:57

    Nedáváme všechna vajíčka do jednoho košíku byla kouzelná formulace bývalého Pioneer Trustu, přejmenovaného na ŽB dynamický, přejmenovaného na Pioneer dynamický. Průběh tohoto fondu doporučuji každému prostudovat ( www.pioneer.cz), srovnat s Pionner růstový a Pioneer akciový. Průběh obdobný průšvih, obdobné portfolio, shodní manažeři, tedi ti v Irsku, abych neurážel pana Zajíce. Působení bývalého "geniálního" pana Zahrádky v Trustu bylo rozšířeno o další jmenované fondy přímo v Irsku - to asi za odměnu, jak skvěle nakoupil. Tentokrát absolutní souhlas s autorem.
    xyz
    • Pioneer?
      7.1.2005 10:40

      Éra pana Zahrádky měla bezesporu katastrofální důsledky pro podílníky fondu Pioneer. Chcete ale říci, že portfoliomanažer Zajíc nic nedělá a je tam jen formálně? Ono by to nakonec bylo možná lepší, protože ani za jeho "působení" se fond nedokázal přehoupnout zpátky přes "nominál" a stále výrazně zaostává ve své výkonnosti.
      opq
      • Pioneer
        7.1.2005 11:03

        Čtěte pořádně - pana Zajíce se pochopitelně kritika zatím netýká. Výkonost je ale ubohá. Akciové fondy rostou, dluhopisové fondy rostou a balancovaný fond obsahující oboje stagnuje. Jak je to možné? Jedině tak, že provádí nevýhodné transakce v rámci investiční skupiny.
        xyz
Aktuální komentáře
12.12.2017
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28Unipetrol vyhodnotí dopad ranního požáru na výrobu. Byl zvládnut rychle a bez zranění
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  
11:20Evropa zahájila týden beze změny, komoditním titulům se ale daří
11:06Slavná Poldi půjde do konkurzu, zaměstnance čeká propouštění
9:59Rozbřesk: Centrální bankéři řeknou své poslední slovo...
9:46Pražská burza nenavazuje na pozitivní konec minulého týdne
9:23Inflace ustupuje ze svých maxim
9:12Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
8:58Evropské trhy by mohly otevřít v zeleném, jak Praha?  
8:46Ostrý start ve futures na bitcoin: Růst až o 25 %, nucené pauzy v obchodech

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data