Rok 2004 byl ve znamení posilování koruny vůči oběma hlavním měnám. Od začátku roku do 22. prosince posílila koruna k euru nominálně o 5,3 % a k dolaru o 11,1 %. Vývoj koruny v roce 2004 lze orientačně rozdělit do 4 fází. Posilování k dolaru i euru, které bylo jejich základním rysem, by mělo pokračovat i na začátku roku 2005.
CZK/EUR:
Ze začátku tohoto roku koruna ještě oslabovala a 30. ledna dosáhla svého tehdy 2letého minima 33,35 Kč/EUR. Za oslabováním stály horší výsledky běžného účtu platební bilance, dále tlak na zlotý a forint, odliv kapitálu do zahraničí, oznámení emise státních eurodluhopisů, nepříznivý úrokový diferenciál. Od té doby její kurz posiloval (na začátku dubna ČNB oznámila záměr prodávat výnosy z devizových rezerv na trhu), nicméně relativně vysoká volatilita pokračovala zhruba do konce dubna.
Začátkem května česká měna začala výrazně posilovat a do začátku června se dostala až na 31,25 Kč za euro (ve srovnání s 32,50 z konce dubna). Guvernér Tůma na počátku této fáze zmínil, že lze očekávat poměrně razantní růst úrokových sazeb. Posílení bylo jednoznačně spjaté se zájmem zahraničních bank. Očekávala se 1 mld. eur emise dluhopisů, která sice nakonec přes trh nešla, ale sentiment rozhodně ovlivnila. Trh předpokládal, že ČNB už nechce slabou korunu, naopak apreciace by jí měla pomoci v boji s inflací.
Letní měsíce byly ve znamení neobvyklé stagnace české měny mezi 31,20 a 31,90 Kč/EUR. Sentiment nebyl jednoznačný, hodně se hovořilo o politické nejistotě související s demisí premiéra Špidly po propadu jeho strany ve volbách do Evropského parlamentu. Ospalá prázdninová nálada byla probuzena jen několika událostmi, například překvapivě pozitivní červnovou obchodní bilancí, naproti tomu panovala obecně negativní nálada vůči středoevropským měnám. V září agentura S&P ale snížila dlouhodobý rating ČR a centrální bankéři začali indikovat ústup v záměru agresivního zvyšování úroků v ČR, inflační tlaky už nebyly aktuální.
Do čtvrté fáze vstoupila koruna až na začátku listopadu, kdy jí spekulace na příliv „nesterilizovaného“ kapitálu z prodeje Českého Telecomu (varianta prodeje přes veřejný akciový trh) posunuly znovu výrazně nahoru. Regionální sentiment se výrazně vylepšil, proti slovenské koruně musela NBS dokonce intervenovat. Kromě Telecomu se očekává v roce 2005 také příliv prostředků z privatizace Unipetrolu a vláda oznámila plán opět znovu vydat eurobondy. Měna tak končí překvapivě až na úrovních kolem 30,50 Kč/EUR.
CZK/USD:
Vývoj kurzu koruny k dolaru do jisté míry kopíroval vývoj eurokoruny, nicméně výrazné posilování koruny v závěru tohoto roku je dáno především vývojem eurodolarového trhu. Začátek a konec roku 2004 se dolaru nevydařil, v obou případech se americká měna pohybovala na historickém minimu k historicky mladé jednotné evropské měně.
Výhled pro rok 2005:
Co se týká předpovědi pro rok 2005, zprvu očekáváme posilování koruny díky pokračující spekulaci trhu na příliv kapitálu (Telecom, apod.) a zároveň další oslabování americké měny k euru. Na jaře potom začnou negativně působit repatriované zisky a koruna mj. také v souladu s fundamenty bude oslabovat. Ve druhé třetině roku 2005 by se také měl otočit vývoj na eurodolarovém trhu. V závěru příštího roku sázíme na opětovné posilování koruny k euru, k dolaru to ale s korunou tak slavné nebude díky obnovenému zájmu o dolar na globálních trzích.