Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vyhněte se  předvánoční tlačenici a prodejte své americké státní dluhopisy již nyní…

Vyhněte se předvánoční tlačenici a prodejte své americké státní dluhopisy již nyní…

10.12.2004 14:48
Autor: 

Dva nadpisy publikované tento týden ve finančním tisku vyprovokovaly něco více než jenom obvyklou dávku zájmu – „Členové OPEC snižují svoji expozici vůči americkému dolaru“ (Financial Times) a „Obchodování s americkými dluhopisy pod drobnohledem“ (The Wall Street Journal).

Letošní rok se diskusemi o tom, zda OPEC má nebo nemá zájem oceňovat ropu v euru (resp. v čemkoliv, co není americký dolar) jenom hemží. Pánové Steve Johnson a Javier Blas však argumentují, že cokoliv se v budoucnu stane, velká většina je stejně dílem historického vývoje – podle dat z Bank for International Settlements (BIS) stejně členské země OPEC svou angažovanost vůči americkému dolaru v posledních třech letech snížily relativně dramaticky. Poměr dolarových depozit poklesl z hodnoty 75 % v 3Q/2001 na současných 61,5 %. Rozhodně se nejedná o kolaps, mnohem spíše o racionální změnu akcentu z oslabující měny do měny posilující. Současně je však třeba přiznat, že dokud dolar na trzích nezvrátí svůj truchlivý kurs a nezačne posilovat, můžeme si o nižších cenách ropy nechat v zásadě jenom zdát – minimálně po tu dobu, kdy do toho bude mít OPEC co mluvit.

Druhý článek, týkající se otázek kolem obchodování s americkými dluhopisy, je mnohem zajímavější. Aaron Luchetti ve Wall Street Journal totiž naznačuje něco „neuvěřitelného a nemyslitelného“ – investoři se začínají ptát, zda se Spojené státy americké a jejich dluhopisy stále mohou chlubit ratingem AAA. Zmiňuje všeobecně známe strašáky – rozpočtový schodek, schodek zahraničního obchodu, pokles hodnoty dolaru, obavy z udržitelnosti a finanční stability systémů Medicare a „Social Security“ (zejména díky tomu, jak „baby boomers“ začínají sahat po svých penzích). Bill Gross, manažer největších dluhopisových fondů PIMCO, je v tomto ohledu zcela nekompromisní – „Domnívat se, že USA stále mají rating AAA znamená domnívat se, že budou dlouhodobě schopny splácet své dluhy ve stabilní měně. To už rozhodně neplatí“.

Jako vždy, trh reaguje jako první – jestli však jeho poslední chování reflektuje výše uvedené informace je na zvážení. V průběhu minulého roku oscilovaly výnosy 10-letých Treasuries mezi 3,70 % a 4,80 %. Při současných cca 4,20 % to vypadá, že důvěra v trh je skoro neotřesitelná. Pozor však na dvě pasti. Nízké výnosy na státních dluhopisech nemusí ještě nutně znamenat robustní výhled daného trhu – zejména v okamžiku, kdy je celý obrázek trochu pošramocen aktivitou zahraničních centrálních bank jež v zásadě nezajímají budoucí výnosy z dluhopisů, ale současné makroprostředí. Zadruhé je potřeba uznat, že nízké výnosy na státních dluhopisech jsou synonymem očekávání nízké ekonomické aktivity a rozhodně neindikují explozivní růst akciového trhu. Jedno z těchto aktiv tedy evidentně „lže“.

Poznat, které z nich to je, se ale dále zašmodrchává díky situaci, kdy „horké peníze“ pronásledují ne ty nejlepší investiční možnosti – pouze ty nejméně špatné. S&P si může o kvalitě amerického dluhu říkat v podstatě co chce – stejně budou jako vždy „chytat kočku za ocas“. Společnost Egan-Jones Ratings se již rozhodla – minulý týden rozeslala svým klientům informaci, že americké státní dluhopisy by podle jejich názoru měly mít rating maximálně AA. Co by něco podobně radikálního, řečeného oficiálně, udělalo s trhem je asi nasnadě.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Tim Price, Ansbacher Wealth


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Prijde na to...
    10.12.2004 23:06

    Prijde na to kdo a proc americke dluhopisy nakupuje. Myslim ze japonske banky kaslou na AA nebo AAA. Kupuji protoze chteji podrzet dolar. Je to v jejich zivotnim zajmu. Americky trh je obrovsky.....a hlavne koupechtivy za prijatelnou cenu.Jak nekdo zdrazi,nasledne vyklidi trh. That's America.Japonci i Cina si svoje meny drzi v relaci s USD.
    Thyronx
Aktuální komentáře
10.12.2016
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?
9:05Rozbřesk – Exit z intervencí - domácí inflace versus ECB?

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data