Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vyhněte se  předvánoční tlačenici a prodejte své americké státní dluhopisy již nyní…

Vyhněte se předvánoční tlačenici a prodejte své americké státní dluhopisy již nyní…

10.12.2004 14:48
Autor: 

Dva nadpisy publikované tento týden ve finančním tisku vyprovokovaly něco více než jenom obvyklou dávku zájmu – „Členové OPEC snižují svoji expozici vůči americkému dolaru“ (Financial Times) a „Obchodování s americkými dluhopisy pod drobnohledem“ (The Wall Street Journal).

Letošní rok se diskusemi o tom, zda OPEC má nebo nemá zájem oceňovat ropu v euru (resp. v čemkoliv, co není americký dolar) jenom hemží. Pánové Steve Johnson a Javier Blas však argumentují, že cokoliv se v budoucnu stane, velká většina je stejně dílem historického vývoje – podle dat z Bank for International Settlements (BIS) stejně členské země OPEC svou angažovanost vůči americkému dolaru v posledních třech letech snížily relativně dramaticky. Poměr dolarových depozit poklesl z hodnoty 75 % v 3Q/2001 na současných 61,5 %. Rozhodně se nejedná o kolaps, mnohem spíše o racionální změnu akcentu z oslabující měny do měny posilující. Současně je však třeba přiznat, že dokud dolar na trzích nezvrátí svůj truchlivý kurs a nezačne posilovat, můžeme si o nižších cenách ropy nechat v zásadě jenom zdát – minimálně po tu dobu, kdy do toho bude mít OPEC co mluvit.

Druhý článek, týkající se otázek kolem obchodování s americkými dluhopisy, je mnohem zajímavější. Aaron Luchetti ve Wall Street Journal totiž naznačuje něco „neuvěřitelného a nemyslitelného“ – investoři se začínají ptát, zda se Spojené státy americké a jejich dluhopisy stále mohou chlubit ratingem AAA. Zmiňuje všeobecně známe strašáky – rozpočtový schodek, schodek zahraničního obchodu, pokles hodnoty dolaru, obavy z udržitelnosti a finanční stability systémů Medicare a „Social Security“ (zejména díky tomu, jak „baby boomers“ začínají sahat po svých penzích). Bill Gross, manažer největších dluhopisových fondů PIMCO, je v tomto ohledu zcela nekompromisní – „Domnívat se, že USA stále mají rating AAA znamená domnívat se, že budou dlouhodobě schopny splácet své dluhy ve stabilní měně. To už rozhodně neplatí“.

Jako vždy, trh reaguje jako první – jestli však jeho poslední chování reflektuje výše uvedené informace je na zvážení. V průběhu minulého roku oscilovaly výnosy 10-letých Treasuries mezi 3,70 % a 4,80 %. Při současných cca 4,20 % to vypadá, že důvěra v trh je skoro neotřesitelná. Pozor však na dvě pasti. Nízké výnosy na státních dluhopisech nemusí ještě nutně znamenat robustní výhled daného trhu – zejména v okamžiku, kdy je celý obrázek trochu pošramocen aktivitou zahraničních centrálních bank jež v zásadě nezajímají budoucí výnosy z dluhopisů, ale současné makroprostředí. Zadruhé je potřeba uznat, že nízké výnosy na státních dluhopisech jsou synonymem očekávání nízké ekonomické aktivity a rozhodně neindikují explozivní růst akciového trhu. Jedno z těchto aktiv tedy evidentně „lže“.

Poznat, které z nich to je, se ale dále zašmodrchává díky situaci, kdy „horké peníze“ pronásledují ne ty nejlepší investiční možnosti – pouze ty nejméně špatné. S&P si může o kvalitě amerického dluhu říkat v podstatě co chce – stejně budou jako vždy „chytat kočku za ocas“. Společnost Egan-Jones Ratings se již rozhodla – minulý týden rozeslala svým klientům informaci, že americké státní dluhopisy by podle jejich názoru měly mít rating maximálně AA. Co by něco podobně radikálního, řečeného oficiálně, udělalo s trhem je asi nasnadě.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Tim Price, Ansbacher Wealth


Váš názor
  • Prijde na to...
    10.12.2004 23:06

    Prijde na to kdo a proc americke dluhopisy nakupuje. Myslim ze japonske banky kaslou na AA nebo AAA. Kupuji protoze chteji podrzet dolar. Je to v jejich zivotnim zajmu. Americky trh je obrovsky.....a hlavne koupechtivy za prijatelnou cenu.Jak nekdo zdrazi,nasledne vyklidi trh. That's America.Japonci i Cina si svoje meny drzi v relaci s USD.
    Thyronx
Aktuální komentáře
23.4.2018
18:04Evropa na rozdíl od USA ztrácí naději na pozitivní investiční spirálu
17:54Index PX i DAX zavřely v zelené nule, USA s nejistotou v zeleném, Alcoa -9 %!  
17:19Summary: Halliburton se dívá na další kvartál s optimismem
16:56Region pod tlakem, koruna k euru slábne nad 25,40  
16:48Průzkum: Pro Czexit je pětina podnikatelů. Méně než loni
16:20Jednoduchý důvod, proč se na bitcoinu nafukuje jedna bublina za druhou
15:40Výsledky Philips neurazily, pozitivně vyčnívá diagnostika (komentář analytika)  
15:16Monetě dochází dech před dividendou, UBS Group - 3 %, USA naznačuje mírný růst
15:08Smíšené výsledky UBS Group posílají akcie dolů  
15:04Týdenní výhled: Evropu čeká ohodnocení od ECB i výkop výsledkové sezóny  
13:40Reuters: Energetické aktivity CEFC možná převezme CITIC Group
12:35Švédsko ukazuje, kde je hranice mezi pomocí uprchlíkům a sebedestrukcí v přímém přenosu
11:55Brusel chce přesměrovat peníze z fondů EU ze střední Evropy
11:50Írán zakazuje obchodování s kryptoměnami
11:00Nálada v průmyslu dál klesá na nová roční minima
10:47PX bez jasného směru, německé Metro AG -8,87 %!
10:32Desetiletý výnos téměř na 3 procentech. Z obnoveného růstu těží dolar  
9:16Rozbřesk: Čekáme opatrné komentáře ECB
8:59Klesající Asie sledovala obchod a politiku, evropské trhy by ale mohly zahájit mírným růstem  
8:22Holub (ČNB): Boom na hypotečním trhu lehce zpomaluje

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    2:30JP - PMI v průmyslu
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    16:00USA - Prodeje starších domů