Komentář doplněn
Nekonsolidované tržby Philip Morris ČR, jak v ČR tak na Slovensku, byly poznamenány efektem vyšších spotřebních daní více, než jsme očekávali. Klesl jak objem prodaných cigaret v kusech (o 6 %), tak marže společnosti, což vedlo k poklesu tržeb meziročně o 13 %. Na domácím trhu prodeje poklesly pouze mírně, na Slovensku ale o 22 %, také kvůli růstu ilegálních prodejů cigaret. Nepříznivý vývoj hospodaření firmy dokládá i klesající tržní podíl v ČR - 75,5 % (o 4 body méně než před rokem), a na Slovensku - 55,8 % (pokles o 1 %).
V důsledku výše uvedeného zaostal EBIT o 14 % za naším odhadem, ačkoliv na něj pozitivně působily snižující se náklady na tabák, také díky posilující koruně vůči americkému dolaru. Čistý zisk pak reflektoval nižší daň z příjmů firem v ČR, efektivní daňová sazba PM ČR tak klesla na 29 % z 31 % v minulém roce. Na druhou stranu se v čistém zisku negativně odrazily nižší než očekávané finanční výnosy společnosti.
Výhled pro tento rok zůstává negativní jak pro domácí tak slovenský trh, PM ČR zvažuje uzavření své továrny v Hodoníně, pokud se trend nezmění.
Celkově hodnotíme výsledky jako negativní a ponecháváme naše doporučení „prodat“ nezměněno. Náš poslední report na Philip Morris ČR (včetně valuace a zdůvodnění investičního doporučení) naleznete
ZDE
H1 2004 H1 2003 Změna
Výnosy 5,878 6,882 -14.6%
EBITDA 2,685 3,292 -18.5%
EBIT 2,489 3,091 -19.5%
Hrubý zisk 2,561 3,206 -20.1%
Čistý zis 1,810 2,216 -18.3%
EPS (Kč) 659 807 -18.3%
Jan Hájek, Patria Finance