Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Když nejlepší investicí je neinvestovat …

30.6.2004 13:06
Autor: 

Hotovost, resp. držení "vyšších než obvyklých" hotovostních pozic se poslední dobou stalo poměrně oblíbenou strategií mnoha portfolio-manažerů (zde je na místě upřesnit, že se v tomto článku primárně nejedná o české portfolio-manažery). Mnoho z nich do instrumentů peněžního trhu přesunulo čtvrtinu až třetinu jim svěřených aktiv argumentujíce, že se nenechají zatáhnout do nákupů akcií a dluhopisů za neatraktivní ceny. Výše jejich hotovostní pozice světu vysílá signál, že management dané správcovské společnosti má sílu jit proti trendu a být opatrný. Současně jdou takovéto fondy proti trendu - nastoupenému v 90. letech minulého století - za všech okolností plně investovaných otevřených podílových fondů, držících minimální pozici hotovosti.

Nic však není bez rizika, zejména v okamžiku, kdy výnosy na instrumentech peněžního trhu dosahují historicky nejnižších úrovní. I když americký FED dnes večer úrokové sazby ze současného 1 % zvedne, bude ještě chvíli trvat než si lidé začnou opět penežního trhu výrazněji všímat.

Jedním z posledních příkladů výše uvedeného jsou fondy Longleaf Partners, které se k uvedené problematice ústy svých manažerů Masona Hawkinse a Staley Catese vyjadřují v poslední čtvrtletní zprávě - "Klienti velmi rádi vidí aktivního manažera jako důkaz toho, že mu neplatí správcovské poplatky nadarmo. Mnozí se naopak diví, je-li manažer neaktivní a vyčkává".

Ke konci prvního kvartálu letošního roku měl podle dat agentury Bloomberg: a) Longleaf Partners fund s celkovým objemem aktiv 8,2 miliardy dolarů celkem 24,6 % aktiv v hotovosti, b) Longleaf Partners International Fund s celkovými aktivy USD 2.3 miliardy 26,7 % v hotovosti a c) Longleaf Partners Small-Cap fund (objem aktiv USD 2.4 mld.) 32,2 % v hotovosti.

Jak tvrdí pánové Hawkins a Cates - "Držet hotovost není náš cíl. Tyto pozice nejsou nějakým fundamentálním rozhodnutím o alokaci aktiv a nejsou ani vyjádřením našeho kontrariánského názoru na trh. Velmi jednoduše jsme prostě nenašli vyhovující investice a nemáme zájem tlačit na pilu". Zlatá slova, bohužel se poslední dobou moc nevidí - podle odhadů Investment Company Institute se v rámci všech "all-equity" fondů pohybovala průměrná hotovostní pozice na 4,3 %, za posledních 7 let to bylo o něco více než 5 %.

V konečném účtování je to opravdu relativně jednoduché - když nevím co si koupit nebo se mi nic nelíbí natolik, abych hotovost zaměstnal, tak to prostě neudělám. Fondy chlubící se plnou zainvestovaností jsou sice výtečný marketingový nástroj, z pohledu rizikovosti pro konečného klienta jsou však v podobně nejistém tržním prostředí jako nyní něco jako bonboniéra - slovy Forresta Gumpa "nikdy nevíte co dostanete".

Petr Žabža, Patria Direct
(Zdroj: Bloomberg LP)


Váš názor
  • Zlatá slova!
    30.6.2004 13:20

    Jako občan-podílník jsem v konkrétní osobní situaci s nevypočitatelnými náklady a před obdobím dovolených :-) a cest za kulturou rozhodl stejně. Investování do podílových fondů (kromě korporátních dluhopisů) povede v horizontu roku k naprosto riskatním výsledkům poměru zisk/riziko (kurzy měn, úrokové sazby apod.). Děkuji za potvrrzení mého názoru. .Váš server je bezva
    Michal Hora
    • vklady v bance
      1.7.2004 12:09

      Vase vklady v bance jsou velmi blizkym ekvivalentem korporatnich (bankovnich) dluhopisu. I kdyz do urcite vyse garantovane Fondem pro pojisteni vkladu.
      MK
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
      Nejčtenější zprávy týdne
      Nejdiskutovanější zprávy týdne
      Denní kalendář hlavních událostí
      ČasUdálost
      3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
      3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
      9:30DE - PMI v průmyslu
      10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
      10:00EMU - PMI v průmyslu
      10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
      13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
      13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
      14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
      14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
      15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)