Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Češi posvětili vstup do EU, konvergenční příběh však nekončí

Češi posvětili vstup do EU, konvergenční příběh však nekončí

03.07.2003 17:03
Autor: 

V úvodu měsíce června, v době, kdy hlavní český benchmark - index PX 50 - od nového roku registroval růst o více než 20% a významně překonával výkonnost západoevropských indexů, se mezi investory začaly objevovat první hlasy volající po jistém zreálnění cenových úrovní jednotlivých českých blue chips.

Ani nejhlasitější „medvědi“ však zřejmě neočekávali, že by se tato „konsolidace“ českého trhu mohla zvrhnout v masivní vybírání zisků. Pro ilustraci uveďme, že index PX 50 ze svého maxima 582,6 bodů dosaženého 6. června zkorigoval na hodnotu 538,8 bodu (2. července), což v relativním vyjádření představuje pokles o bezmála 8%. Tato razantní korekce tak paradoxně přišla následně po dlouho očekávaném evropském referendu, ve kterém se více než 70% voličů vyslovilo pro začlenění ČR do Evropské unie.

Samozřejmě, že v souvislosti s touto tržní reakcí nelze činit závěry, že schválení našeho vstupu do EU je širokou investorskou veřejností vnímáno negativně. Zmiňovaná korekce pražské burzy byla totiž neoddiskutovatelně důsledkem souhry více nepříznivých faktorů, ať už fundamentálních, technických, tak i psychologických. Nicméně i tak světlo světa začaly spatřovat názory, že české akcie se již nacházejí za svým konvergenčním zenitem a že významná část pozitivních aspektů souvisejících se vstupem do EU je již v jejich stávající valuaci zohledněna.

Tyto úvahy vychází především z paralel historického vývoje akciových trhů později přidružených a méně rozvinutých členů EU, jakými jsou např. Portugalsko a Řecko. Burzy těchto států totiž zažily svůj největší boom před vstupem do unie, zatímco po jejich začlenění do evropských struktur tyto akciové trhy svou výkonností „vyspělejší“ západoevropské trhy již nijak významně nepřevyšovaly. Jako nepříliš inspirativní vzor bývá uváděno především Řecko, které si od svého vstupu do EU v roce 1981 uchovávalo status rozvíjejícího se trhu ještě po další dvě dekády. Kupříkladu v rámci indexů MSCI si Řecko vysloužilo „vstupenku do klubu“ rozvinutých trhů až v roce 2001, tedy po vstupu do EMU.

Domnívám se však, že vzhledem k relativně dlouhému časovému odstupu tyto úvahy srovnávají již nesrovnatelné. Konvergenční prostor středoevropských akcií, zdá se, ještě není zdaleka vyčerpán. Argumentovat lze jednak stávající úrovní valuace českých, maďarských a polských blue chips, které se i přes svou nadprůměrnou výkonnost během posledních měsíců obchodují na zhruba 60-70% úrovně stávajícího ocenění akcií západoevropských (P/E, P/BV, EV/EBITDA, atd.). K dalšímu zúžení této mezery by pak měla přispět pozitivní zisková očekávání jednotlivých středoevropských firem, podpořená relativně uspokojivými makrodaty. Kupř. odhadovaný růst HDP zemí středoevropského regionu pro letošní rok se pohybuje v intervalu 2,2 až 2,7%, zatímco růst v eurozóně zřejmě jen stěží dosáhne úrovně 1%.

Nevylučuji sice, že české akcie mohou z krátkodobého pohledu svou výkonností mírně zaostávat za relativně „levnějšími“ akciemi polskými, či maďarskými, nicméně domnívám se, že stále nabízí zajímavější potenciál oproti akciím západoevropským.

Vladimír Vávra


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.03.2021
22:04Doba se otáčí, finance vzkvétají a technologie trpí  
18:07Volkswagen v zásadním bodu valuace...a jeho CEO tweetuje
17:29Strmý nárůst výnosů už akcie neunesly, ropa stoupá  
17:22Reálné sazby implikují pokles valuací. Zachrání trh zisky?
16:21Německá centrální banka poprvé od roku 1979 rozpočtu nepřispěje
16:03Ministr: Britská ekonomika se vzpamatuje dříve, než se čekalo
15:45Čínské zaostření na možné bubliny je pro akciové trhy varovným znamením
14:41MF dnes prodalo při velkém zájmu dluhopisy za 25 miliard korun
14:26Havlíček: Textace tendru na nový blok Dukovan bude během několika týdnů
13:54Jak správně zdanit příjmy z cenných papírů za rok 2020? - druhá část
13:37Reuters: OPEC+ zvažuje, že těžbu ropy zatím nezvýší
13:17Veeva reportuje konzervativní výhled (komentář analytika)  
12:48Komentář: Avast překonal náš odhad pro výsledek EBITDA a čistý příjem  
11:50IHS: Eurozóna je téměř jistě v recesi, aktivita dál klesá
11:01Reuters: Drobní investoři dál riskují a dělají z akcií SPAC řešeto
10:48Další obrat akcií přináší růst, výnosy však míří rychle nahoru  
9:59Vesmírná společnost SpaceX postaví závod v Texasu
9:06Rozbřesk: Největší propad ekonomiky v novodobé historii
8:55Avast mírně zvýšil tržby, ropa čeká na zasedání OPEC a futures se zelenají  
8:44Šéf Disney: Přístup diváků k novým filmům se asi navždy změnil

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    0:00Dialog Semiconductor PLC (12/20 Q4, Bef-mkt)
    0:00Dollar Tree Inc (01/21 Q4, Bef-mkt)
    0:00Kuehne + Nagel International AG (12/20 Q4)
    0:00Marvell Technology Group Ltd (01/21 Q4, Aft-mkt)
    0:00Okta Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
    0:00PL - Jednání NBP, základní sazba
    0:00Shop Apotheke Europe NV (12/20 Q4, Bef-mkt)
    0:00Snowflake Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
    0:00Splunk Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
    0:00Vivendi SE (12/20 Q4, Aft-mkt)
    8:30Stellantis NV (12/20 Q4)
    14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
    16:00USA - Index ISM ve službách