Bankovní rada České národní banky se ve čtvrtek sejde nad pravidelnou měsíční zprávou o měnovém vývoji.
Od minulého zasedání 31. srpna se mírně zvýšila inflace ("spotřebitelská" ze 3,9% na 4,1%, "čistá" z 3,1% na 3,2%) a mírně oslabil kurz koruny (z 35.35 CZK/EUR na 35.60 CZK/EUR). Proti těmto číslům stojí zpomalení tempa růstu maloobchodních tržeb na 1% a zmírnění mzdového růstu. Argumenty pro snížení či zvýšení sazeb tedy nejsou dominantní a z vývoje makroekonomické situace nelze odvozovat změnu měnové politiky ČNB. Co však začíná hrát roli v rozhodování centrální banky je oživování inflačních očekávání. Zatímco před měsícem byl konsensus očekávané čisté inflace v jednoročním horizontu jen 3,1%, v září se zvýšil již na 3,5%. Vzhledem k tomu, že si ČNB stanovila cíl čisté inflace koncem příštího roku ve výši 2-4%, začínají se očekávání trhu blížit hornímu okraji cíli. Většina odhadů inflace je navíc "podmíněná", tj. počítá se zvýšením sazeb ze strany ČNB. Česká národní banka tedy zřejmě bude muset ke zvýšení sazeb přistoupit.
Odhad společnosti Patria Finance na výhled čisté inflace je nižší než konsensus na trhu, takže jsme přesvědčeni, že ČNB prozatím nezmění nastavení měnové politiky a nechá úrokové sazby beze změny. Změny prognóz ze strany Českého statistického úřadu byly již avizovány a nepřinášejí žádná výrazná překvapení. Většinou se pohybují ve směru výhledu trhu a samotné ČNB a neměly by proto rozhodování bankovní rady ČNB nijak ovlivnit .
(Ondřej Schneider)
Oddělení Macro Research vydává pravidelně každý měsíc zprávu (tzv. „CNB WATCH“), která monitoruje měnovou politiku ČNB. Kromě interpretace posledních dvou zápisů z bankovní rady a veřejných prohlášení členů bankovní rady za poslední měsíc zde naleznete rovněž náš názor na další vývoj úrokových sazeb. Nechybí samozřejmě ani shrnutí nově zveřejněných ekonomických údajů, které rozhodování ČNB ovlivňují. Dokument je k dispozici v angličtině a naleznete ho ZDE.