Slovensko
Posilnenie koruny sa odrazilo i na dlhopisovom trhu.
Výnosová krivka poklesla po celej dĺžke. Najväčší posun
nastal na krátkom konci krivky, kde výnosy poklesli
o 15 bps. Dlhý koniec krivky išiel dolu približne o 6 bps.
Na budúci týždeň nie sú na programe žiadne čísla či
udalosti, ktoré by boli pre trh významné. Obchodníci budú
čakať na zasadnutie NBS, ktoré sa uskutoční 31. októbra.
Guvernér NBS Šramko v piatok povedal, že stále cíti
potrebu sprísňovania menovej politiky. Po výraznom
posilnení koruny a priaznivejšom inflačnom výhľade
väčšina trhu predpokladá, že sadzby zostanú nezmenené.
Centrálna banka však už v minulosti viackrát prekvapila.
Naposledy minulý mesiac, keď zdvihla sadzby len o 25 bps,
hoci konsenzus bol nastavený na 50-bodové zvýšenie. Preto
sa ani po guvernérových slovách nedá vylúčiť ďalší pohyb
sadzieb smerom hore.
Šéf agentúry pre riadenie dlhu a likvidity D. Bytčánek
povedal, že v tomto roku už možno nebudú vydané
korunové dlhopisy, záležať však bude od trhových
podmienok. Okrem toho ARDAL uvažuje, že na začiatku
budúceho roka vydá nové 20-ročné eurobondy, pokiaľ bude
dostatočný dopyt. Ak nie, uskutočnila by sa emisia
10-ročných dlhopisov. Bližšie detaily zatiaľ neboli
oznámené. Celkovo si ministerstvo na budúci rok plánuje
požičať 100 mld. Sk, z čoho 40-60 mld. Sk chce získať
emitovaním korunových dlhopisov. Na budúci rok je pritom
splatných 54,3 mld. Sk.
Polsko
Polské dluhopisy se v předešlém období vyvíjely podobně
jako polská měna, v prvních dnech rostly výnosy o cca pět
bodů pro pěti a desetileté dluhopisy, později se i zde
investoři vrátili na trh a poslali výnosovou křivku pod
pondělní otevírací hodnoty. Trh však prakticky nereagoval
ani na politické nebo ekonomické události. Konkrétně
výnosy nevzaly v úvahu ani průmyslovou výrobu, která
byla výrazně silnější, než se očekávalo.
Hlavní událostí tohoto týdne bude bezpochyby zasedání
Výboru pro měnovou politiku, a to i když se sazby nezmění.
Členové Výboru však budou mít příležitost seznámit se
s inflační prognózou centrální banky. Současná mírně vyšší
inflace, než dosud centrální banka očekávala, určitě v nové
prognóze posune vývoj indexu spotřebitelských cen výše.
Jak jsme již zmínili, tento týden nečekáme změnu sazeb, ta
by byla při současné inflaci, stabilních cenách potravin a
klesající ceně ropy předčasná. Jestliže však prognóza ve
střednědobém horizontu ukáže na zvyšující se inflaci, lze
očekávat ostřejší komentář a možnost zvýšení sazeb
začátkem příštího roku. Podle našeho základního scénáře
však předpokládáme, že se doprovodný komentář nebude
od toho minulého příliš lišit, a proto lze sotva očekávat
výraznější reakci trhu. Za takové situace vzrůstá úloha
událostí na zahraničních trzích, k nim bude patřit především
zasedání amerického Fedu a nejnovější americké statistiky.
Maďarsko
Domácí scéna poskytovala maďarským dluhopisům minulý
týden jen malou inspiraci, a tak dluhopisy více méně
kopírovaly vývoj forintu. V první polovině týdne mírně
oslabily, ale ve čtvrtek následovaly forint v jeho strmém
posilování. Výnosy tak celkově poklesly s výjimkou
tříměsíčního, jehož výnos mírně vzrostl o 10-15 bazických
bodů.
Hlavní událostí příštího týdne bude zasedání maďarské
centrální banky, které se netradičně koná v úterý, protože
v pondělí je v Maďarsku 50. výročí povstání proti
komunismu a trhy jsou zavřené. Pokud se naplní naše
očekávání a MNB zvedne sazby o 25 bazických bodů, bude
dopad na dluhopisy minimální. V případě 50 bodového
zvýšení, by krátký konec křivky měl jít vzhůru, zatímco
dlouhý konec opačným směrem.
ČSOB - Investiční výzkum