Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

28.11.2006 13:22
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka kopírovala trend na domácom devízovom trhu. Výnosy najskôr klesali spolu s posilnením koruny na historicky najsilnejšiu úroveň EUR/SKK 35,495 (streda). V druhej polovici týždňa sa však kurz a spolus ním aj výnosy začali vracať hore. Krátky koniec ostal celkovo nezmenený. Výnosy od 7 rokov vyššie klesli asi o 2 bps. Silná koruna dáva malú šancu na utorkové zvýšenie sadzieb NBS. Predpokladáme ich zotrvanie na hodnote 4,75%. Už minulý mesiac totiž NBS argumentovala banka aj posilnením kurzu a od vtedy sme ešte na silnejšej hodnote.

Rýchly rast HDP stále dáva šancu na sprísnenie menovej politiky v decembri. Začiatkom decembra by mala zvýšiť úroky aj ECB a pozitívny diferenciál sa tak mierne zúži (zneatraktívni SKK). Pondelková aukcia 13-ročných štátnych dlhopisov ŠD204 zaznamenala iba slabý dopyt investorov v objeme 1,6 mld. Sk. ARDAL akceptoval dopyt iba v objeme 543 mil. Sk. Priemerný výnos klesol v porovnaní s aukciou tohto papiera zo začiatku septembra z 5,028 % na 4,278 %.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů minulý týden mírně rostly především díky posilování polské měny, svátek Díkůvzdání v USA uprostřed týdne přitom na světových trzích snížil celkovou aktivitu. Dlouhý konec polské výnosové křivky v průběhu období po lepší než očekávané průmyslové výrobě mírně vzrostl, část svých zisků ale později po nižších maloobchodních tržbách ztratil. Trh nyní očekává první zvýšení sazeb v březnu nebo dubnu a další ještě před koncem prvního pololetí 2007. Nízká říjnová inflace a několik mírných komentářů členů Výboru pro měnovou politiku však podporuje sílící názory, že zvýšení sazeb může nastat později nebo může zůstat u jediného zvýšení o 25 bodů. Naše odhady zatím ponecháváme u první varianty, koncem týdne však bude zveřejněn HDP za třetí čtvrtletí, a to ještě v prosinci spolu se jmenováním nového šéfa centrální banky a zveřejněním dalších inflačních čísel může naše odhady změnit.

Hlavní událostí tohoto týdne bude bezesporu středeční zasedání Výboru pro měnovou politiku a vyhlášení úrokových sazeb. Listopad je přitom předposlední měsíc, kdy bude zasedání řídit ještě končící prezident Leszek Balcerowicz. Je proto pravděpodobné, že doprovodný komentář se nebude lišit od těch předcházejících. Bude tedy zřejmě počítat s ostrou rétorikou, která často plně neodpovídá makroekonomickým údajům. Přesto ve Výboru převažují holubice, a tak v nejbližších měsících nelze růst sazeb očekávat. Ve čtvrtek zveřejněná data o HDP za třetí čtvrtletí by měla být neutrální až mírně negativní pro dluhopisy. Očekávané vysoké tempo růstu HDP (5,5 % y/y) pak odpovídá růstu spotřebitelské poptávky a mírně pozitivnímu vlivu exportu. Struktura HDP se tak nebude příliš lišit od struktury HDP za druhé čtvrtletí. Riziko naší prognózy HDP je přitom spíše na vyšší úrovni než na té nižší a takové údaje pak naznačují možnost růstu výnosové křivky.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy jako obvykle kopírovaly pohyby forintu a na počátku týdne ještě prohloubily své zisky. Velký optimismus zahraničních investorů v pondělí potvrdily i statistiky za množství dluhopisů vlastněných nerezidenty, které dosáhly svých historických maxim. Nicméně se zdá, že i na dluhopisovém trhu již dobrá nálada pomalu opadává a tak ke konci týdne dluhopisy část svých zisků vymazaly. K poklesu cen dluhopisů nemalou měrou přispěla i neúspěšná aukce 10letého vládního dluhopisu, kde musela vládní agentura pro řízení dluhu snížit kvůli malé poptávce nabídku o 10 mld. forintů na 30 mld. HUF. Příští týden bude bez významnějších domácích událostí. My se domníváme, že prostor pro posilování dluhopisů při současných vysokých cenách je již malý, a proto věříme, že dluhopisy by mohly své zisky korigovat. Nicméně z velké míry bude vývoj dluhopisů záviset na vnějších faktorech.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.08.2025
16:59Damodaran: Trh ví nejlépe, kde mají být valuace. Sazby nejsou důležité
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data