Obrat v maloobchodním prodeji zvolnil své tempo růstu. V listopadu se meziročně zvýšil o 5,9 procenta po růstu o 9,4 procenta v říjnu. Svou daň si již možná začíná vybírat inflace, která právě v listopadu po šesti letech opět vystoupila k pěti procentům. Na domácnosti také mohly doléhat obavy z očekávaných daňových změn a rostoucích cen energií.
Vyšší inflace má na svědomí pomalejší růst reálných mezd. Podle našeho odhadu se průměrná mzda ve 4. čtvrtletí reálně zvýšila o 2,6 procenta, zatímco v prvních třech čtvrtletích loňského roku bylo reálné zvýšení mezd dvojnásobné. A to ještě máme hlavní nápor inflace před sebou. Očekávání dalšího zdražování a s ním souvisejícího zvyšování úrokových sazeb také mohly odradit domácnosti od některých nákupů.
Nicméně téměř šestiprocentní tempo růstu maloobchodních tržeb stále představuje velmi solidní dynamiku spotřeby domácností. Příspěvek této části poptávky k růstu HDP by měl v posledním kvartálu loňského roku dosahovat zhruba tří procentních bodů. Útraty domácností tedy tvoří polovinu růstu HDP.
Maloobchodní tržby sice rostly pomaleji, než se očekávalo, stále ale dostatečně rychle na to, aby ČNB mohla za dva týdny zvýšit úrokové sazby. Tomu nahrává i současná korekce kurzu koruny. Objem spotřebitelských a hypotečních úvěrů se v posledních letech výrazně zvýšil, a proto dnes změny úrokových sazeb hrají významnější roli. Zvýšení úrokových sazeb by tak mělo v letošním roce přibrzdit domácí poptávku.