Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
CEZ - Summary of conference call on the 2Q09 results

CEZ - Summary of conference call on the 2Q09 results

14.08.2009 9:12
Autor: KBC/Patria

CEZ held its conference call on the 2Q09 results yesterday afternoon. The main points of the call included the following:

• Unchanged management guidance for 2009 – The management has reiterated its EBITDA and net profit guidance of CZK 90.3bn and CZK 50.2bn for this year despite 1H09 figures being 57% and 63% of full-year forecasts. Market consensus (FY EBITDA at CZK 91.8bn) lends support to our view that CEZ pursues overly conservative policy in setting guidance.

• Lowered production target – CEZ has cut its production target for 2009 by 3.5% to 61.3TWh (+1.4% y/y) due to a reduced utilization rate of coal-fuelled power plants triggered by low spot electricity prices. The company, however, insists on its plan of increasing electricity production in 2009. The new figures still looks a bit ambitious for us as CEZ needs to increase its production by 9.5% y/y to meet the target. This can appear difficult even if CEZ does not face any unexpected outages in 2H09 as it did in 2008.

• Electricity consumption: the worst is over – Economic recession influenced Czech electricity consumption the most in April and May, when y/y drop exceeded 10%. In June power consumption started to rebound resulting in a more moderate annual decline of 6-7%. Consumption of industrial customers showed the biggest drop (-12.5% y/y in 1H09), whilst households provided a pleasant surprise as their consumption increased by 1.8% y/y in 1H09.

• 98.5% of planned production for 2009 is sold at an average of € 61/MWh – 90% of planned production for 2009 was hedged earlier at € 62/MWh, while CEZ kept 10% for trading purposes. In 2Q09 CEZ sold the great majority of the remaining capacity at a price range between €50-55/MWh. As a result, average price for the full year should average €61.1/MWh, higher than our previous estimate of € 60.2/MWh and current baseload price of € 45/MWh for 4Q09.

• 75% of 2010 production is hedged at €58/MWh – CEZ hedged an additional 20% of its planned production for 2010 between April and July. Thus, according to the company, the price for the total hedged volume for 2010 (nearly 75% of total capacity) averages at € 58/MWh compared to current baseload electricity contracts for 2010 at € 47.5/MWh.

• Acquisitions preferred to share buyback – As CEZ sees plenty of acquisition opportunities with attractive valuations, the management fully ruled out the option of share buybacks. Moreover, the mandate for share buybacks will expire in November and if CEZ wants to use this option in the future they have to get the approval of the shareholders at the next AGM. CEZ has not disclose the size of the pool detached for acquisitions but below 1.0x net debt-to-EBIDTA ratio enables the company to spend up to CZK 140bn for acquisitions, according to our calculations. M&A activities are likely to focus on Poland, Czech Republic and Turkey.

• Efficiency program in line with schedule – CEZ management continued to apply tight cost control in the course of its “Efektivita” (efficiency) program. According to the company, CZK 4bn has been spared so far and management expect an additional CZK 3.4bn saving in the remaining part of the year.

• Low risk of provisioning – The management revealed that its does not foresee any significant provision on non-payment of costumers. Since most of the clients are contracted with CEZ in a prepayment structure, in case of non-payment they are removable without any losses and CEZ can sell the generated electricity to other costumers in the region.

• Consolidation of current acquisitions – OSSh (Albania) will be fully consolidated whilst Sedas, Akenerji (Turkey) and Mibrag (Germany) will be incorporated in CEZ financials through equity method.

Our view: We expect positive market reaction on the conference call, as we believe market might feel management’s earnings guidance as overly conservative and suspects earnings upgrades to come.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.07.2025
8:46Víkendář: Záhadné snižování dostupnosti bydlení a umělá inteligence v centrálních bankách
05.07.2025
8:55Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch
16:23Technická analýza: Disney si prolomením tříleté rezistence může otevřít cestu k dalšímu růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data