Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

04.08.2010 18:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Když předseda Fedu Ben Bernanke charakterizoval ekonomický výhled jako mimořádně nejistý, získalo toto prohlášení po zásluze velkou pozornost. Na fundamentální úrovni tato nejistota odráží ničivou kombinaci oddlužení, opětovného nárůstu regulace, strukturální nezaměstnanosti a dalších strukturálních změn. Netýká se to jen USA, stačí se podívat na poslední zprávu týkající se inflace od Bank of England. Ta poukazuje na neobvykle široké spektrum názorů týkajících se základních proměnných, jako jsou růst a inflace. Zdá se také, že kamkoliv se podíváme, očekávání nemají tradiční rozdělení, kdy průměr má vysokou pravděpodobnost a extrémy mnohem menší. Nyní je rozdělení pravděpodobnosti u jednotlivých výstupů výrazně rovnoměrnější.

Pravděpodobnost chyby v ekonomické politice je v takovém prostředí mnohem vyšší, zejména v případě, pokud daná politika funguje se zpožděním. Méně pozornosti se ale věnuje tomu, jak tato změna rozdělení pravděpodobnosti ovlivňuje obecně přijímanou moudrost v investičním světě, stejně jako zjednodušená pravidla, na která mnozí investoři spoléhají. Tyto vlivy můžeme shrnout do pěti bodů, z nichž některé jsou již nyní evidentní, u dalších se tak stane až časem:

Zaprvé, investování založené na „návratu k průměru“ se stane méně zajímavé. V praxi bude méně často dosahováno průměrných hodnot, přestože i při současném tvaru rozdělení pravděpodobnosti lze určit průměr. Ve světě, kde se realizovaná návratnost jen zřídka rovná té očekávané, poroste poptávka po likvidních a bezpečných aktivech, klesat bude poptávka po volatilnějších aktivech, kterými jsou například akcie. Tento posun probíhá již nyní.

Zadruhé, budou stále přítomny rychlé posuny v averzi k riziku. Na základě 25 let používání zjednodušených pravidel, která fungovala dobře v době, kdy docházelo ke snižování volatility v ekonomice, investoři nabyli dojmu, že o riziku vědí více, než tomu ve skutečnosti bylo. To vedlo k přehnané důvěře v dobách vzniku bublin. Krize investorům připomněla, že tato zjednodušená pravidla nejsou tak užitečná a že mohou být i nebezpečná.

Zatřetí, na důležitosti vzroste zajištění proti extrémním možnostem. Krize pochopitelně vedla k tomu, že se snížila důvěra v diverzifikaci jako jedinému zajištění proti riziku investičního portfolia.

Začtvrté, v minulosti používané benchmarky a korelace budou zpochybňovány. Mnozí z investorů budou muset v současném „neobvykle nejistém“ světě přehodnotit jaký benchmark používají a s jakou korelací ve své investiční strategii počítají.

Zapáté, k dispozici bude méně úvěrů pro zapáčení investic a zvýšení jejich hodnoty. I když bude pravděpodobnost dobrého výstupu stejná jako toho špatného, poskytovatel úvěru z toho dobrého těžit nebude. Nové rozdělení pravděpodobnosti budoucích výstupů v „mimořádně nejistém“ světě tak pouze zvyšuje pravděpodobnost jeho ztráty.

Investoři měli 25 let na to, aby si zvykli na snižující se volatilitu ekonomiky. Konec této doby představuje výzvy, které fundamentálně podkopávají jednoduchá pravidla, která jim dlouho sloužila. Čím dříve to pochopí, tím lépe.

Autory článku jsou Richard Clarida a Mohamed El-Erian ze společnosti Pimco.

(Zdroj: FT)


Váš názor
  •  
    04.08.2010 22:32

    Pimps come a pimps go. Bláznovství davu taky nezmizí. Chamtivost a strach budou pořád. Kvalita je pořád laciná. Je pořád ještě čas kupovat.
Aktuální komentáře
16.07.2025
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m