Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

4.8.2010 18:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Když předseda Fedu Ben Bernanke charakterizoval ekonomický výhled jako mimořádně nejistý, získalo toto prohlášení po zásluze velkou pozornost. Na fundamentální úrovni tato nejistota odráží ničivou kombinaci oddlužení, opětovného nárůstu regulace, strukturální nezaměstnanosti a dalších strukturálních změn. Netýká se to jen USA, stačí se podívat na poslední zprávu týkající se inflace od Bank of England. Ta poukazuje na neobvykle široké spektrum názorů týkajících se základních proměnných, jako jsou růst a inflace. Zdá se také, že kamkoliv se podíváme, očekávání nemají tradiční rozdělení, kdy průměr má vysokou pravděpodobnost a extrémy mnohem menší. Nyní je rozdělení pravděpodobnosti u jednotlivých výstupů výrazně rovnoměrnější.

Pravděpodobnost chyby v ekonomické politice je v takovém prostředí mnohem vyšší, zejména v případě, pokud daná politika funguje se zpožděním. Méně pozornosti se ale věnuje tomu, jak tato změna rozdělení pravděpodobnosti ovlivňuje obecně přijímanou moudrost v investičním světě, stejně jako zjednodušená pravidla, na která mnozí investoři spoléhají. Tyto vlivy můžeme shrnout do pěti bodů, z nichž některé jsou již nyní evidentní, u dalších se tak stane až časem:

Zaprvé, investování založené na „návratu k průměru“ se stane méně zajímavé. V praxi bude méně často dosahováno průměrných hodnot, přestože i při současném tvaru rozdělení pravděpodobnosti lze určit průměr. Ve světě, kde se realizovaná návratnost jen zřídka rovná té očekávané, poroste poptávka po likvidních a bezpečných aktivech, klesat bude poptávka po volatilnějších aktivech, kterými jsou například akcie. Tento posun probíhá již nyní.

Zadruhé, budou stále přítomny rychlé posuny v averzi k riziku. Na základě 25 let používání zjednodušených pravidel, která fungovala dobře v době, kdy docházelo ke snižování volatility v ekonomice, investoři nabyli dojmu, že o riziku vědí více, než tomu ve skutečnosti bylo. To vedlo k přehnané důvěře v dobách vzniku bublin. Krize investorům připomněla, že tato zjednodušená pravidla nejsou tak užitečná a že mohou být i nebezpečná.

Zatřetí, na důležitosti vzroste zajištění proti extrémním možnostem. Krize pochopitelně vedla k tomu, že se snížila důvěra v diverzifikaci jako jedinému zajištění proti riziku investičního portfolia.

Začtvrté, v minulosti používané benchmarky a korelace budou zpochybňovány. Mnozí z investorů budou muset v současném „neobvykle nejistém“ světě přehodnotit jaký benchmark používají a s jakou korelací ve své investiční strategii počítají.

Zapáté, k dispozici bude méně úvěrů pro zapáčení investic a zvýšení jejich hodnoty. I když bude pravděpodobnost dobrého výstupu stejná jako toho špatného, poskytovatel úvěru z toho dobrého těžit nebude. Nové rozdělení pravděpodobnosti budoucích výstupů v „mimořádně nejistém“ světě tak pouze zvyšuje pravděpodobnost jeho ztráty.

Investoři měli 25 let na to, aby si zvykli na snižující se volatilitu ekonomiky. Konec této doby představuje výzvy, které fundamentálně podkopávají jednoduchá pravidla, která jim dlouho sloužila. Čím dříve to pochopí, tím lépe.

Autory článku jsou Richard Clarida a Mohamed El-Erian ze společnosti Pimco.

(Zdroj: FT)


Váš názor
  •  
    4.8.2010 22:32

    Pimps come a pimps go. Bláznovství davu taky nezmizí. Chamtivost a strach budou pořád. Kvalita je pořád laciná. Je pořád ještě čas kupovat.
Aktuální komentáře
23.5.2018
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC