Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

Přestávají fungovat doposud používaná investiční pravidla. Čím dříve to pochopíte, tím lépe

4.8.2010 18:11
Autor: Redakce, Patria Online

Když předseda Fedu Ben Bernanke charakterizoval ekonomický výhled jako mimořádně nejistý, získalo toto prohlášení po zásluze velkou pozornost. Na fundamentální úrovni tato nejistota odráží ničivou kombinaci oddlužení, opětovného nárůstu regulace, strukturální nezaměstnanosti a dalších strukturálních změn. Netýká se to jen USA, stačí se podívat na poslední zprávu týkající se inflace od Bank of England. Ta poukazuje na neobvykle široké spektrum názorů týkajících se základních proměnných, jako jsou růst a inflace. Zdá se také, že kamkoliv se podíváme, očekávání nemají tradiční rozdělení, kdy průměr má vysokou pravděpodobnost a extrémy mnohem menší. Nyní je rozdělení pravděpodobnosti u jednotlivých výstupů výrazně rovnoměrnější.

Pravděpodobnost chyby v ekonomické politice je v takovém prostředí mnohem vyšší, zejména v případě, pokud daná politika funguje se zpožděním. Méně pozornosti se ale věnuje tomu, jak tato změna rozdělení pravděpodobnosti ovlivňuje obecně přijímanou moudrost v investičním světě, stejně jako zjednodušená pravidla, na která mnozí investoři spoléhají. Tyto vlivy můžeme shrnout do pěti bodů, z nichž některé jsou již nyní evidentní, u dalších se tak stane až časem:

Zaprvé, investování založené na „návratu k průměru“ se stane méně zajímavé. V praxi bude méně často dosahováno průměrných hodnot, přestože i při současném tvaru rozdělení pravděpodobnosti lze určit průměr. Ve světě, kde se realizovaná návratnost jen zřídka rovná té očekávané, poroste poptávka po likvidních a bezpečných aktivech, klesat bude poptávka po volatilnějších aktivech, kterými jsou například akcie. Tento posun probíhá již nyní.

Zadruhé, budou stále přítomny rychlé posuny v averzi k riziku. Na základě 25 let používání zjednodušených pravidel, která fungovala dobře v době, kdy docházelo ke snižování volatility v ekonomice, investoři nabyli dojmu, že o riziku vědí více, než tomu ve skutečnosti bylo. To vedlo k přehnané důvěře v dobách vzniku bublin. Krize investorům připomněla, že tato zjednodušená pravidla nejsou tak užitečná a že mohou být i nebezpečná.

Zatřetí, na důležitosti vzroste zajištění proti extrémním možnostem. Krize pochopitelně vedla k tomu, že se snížila důvěra v diverzifikaci jako jedinému zajištění proti riziku investičního portfolia.

Začtvrté, v minulosti používané benchmarky a korelace budou zpochybňovány. Mnozí z investorů budou muset v současném „neobvykle nejistém“ světě přehodnotit jaký benchmark používají a s jakou korelací ve své investiční strategii počítají.

Zapáté, k dispozici bude méně úvěrů pro zapáčení investic a zvýšení jejich hodnoty. I když bude pravděpodobnost dobrého výstupu stejná jako toho špatného, poskytovatel úvěru z toho dobrého těžit nebude. Nové rozdělení pravděpodobnosti budoucích výstupů v „mimořádně nejistém“ světě tak pouze zvyšuje pravděpodobnost jeho ztráty.

Investoři měli 25 let na to, aby si zvykli na snižující se volatilitu ekonomiky. Konec této doby představuje výzvy, které fundamentálně podkopávají jednoduchá pravidla, která jim dlouho sloužila. Čím dříve to pochopí, tím lépe.

Autory článku jsou Richard Clarida a Mohamed El-Erian ze společnosti Pimco.

(Zdroj: FT)


Váš názor
  •  
    4.8.2010 22:32

    Pimps come a pimps go. Bláznovství davu taky nezmizí. Chamtivost a strach budou pořád. Kvalita je pořád laciná. Je pořád ještě čas kupovat.
Aktuální komentáře
15.12.2017
17:20Technická analýza: Boj eura s dolarem, slábnoucí koruna a brexitu odolná libra
17:03Summary: Kámen úrazu u Oracle, nadšení u Adobe a velkoobchodní solidno u Costco  
16:51Libra padá, další jednání o brexitu nebudou jednoduchá...  
16:51Perly týdne: Bitcoin bude zdaněn, největší společností na světě je VOC a Země je plochá
15:58Photoshop pomohl Adobe Systems k 25% růstu (komentář analytika)  
15:49UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
15:41Americký průmysl po silném říjnu ztrácí tempo
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m