Týden na pražské burze: Co NWR získalo, zase odevzdalo (0,0 %), s cenami elektřiny klesá ČEZ (-7 %)

Jako výrazně výprodejový se ukázal uplynulý týden na pražské burze. Index PX odevzdal 3,3 procenta a uzavřel na 1226,9 bodu. Při jen marginálních ziscích, které s 1,5% s odstupem vede pojišťovna VIG po výsledcích za 4Q10, jsou hlavní titulu pražské burzy na straně sestupné. Ten tentokrát vede s 11% propadem pod 80 Kč/akcie developer ECM, jehož pokrývání z důvodu nezajímavosti (nízké likvidity) ukončila Komerční banka s poukazem na „mizivý potenciál k růstu“. Akcie CETV dále reagují na pokles sledovanosti její hlavní značky TV Nova, což dále zhoršuje výhled ziskovosti firmy. Klimatu na CETV neprospívají zprávy o propouštění v televizi a omezování programového rozsahu. V týdenní bilanci CETV přišla o 8,5 % a uzavírá na 335 Kč. Především pokles cen elektřiny přinesl ČEZu 7% ztrátu a uzávěrku týdne na 817,5 Kč. Ochlazením pro akcie byl výhled na EBIT za 4Q10 u Unipetrolu (-3,1 %). O několikaprocentní zisky pak připravily páteční informace o cenách dojednaných kontaktů pro 1Q11 a rok 2011 (u koksovatelného uhlí+koksu a u energetického uhlí) a co titul od počátku týdne získal, v pátek za se odevzdal. Uzavřel tak v týdenní bilanci na nule a 280 Kč/akcie.

Růsty:	% změna:	Závěr Kč:	Poklesy:	% změna:	Závěr Kč:
VIG	1,49	964,80	ECM	-11,21	79,29
AAA	0,73	25,00	CETV	-8,47	335,00
KITD	0,54	258,50	ČEZ	-7,00	817,50
PM ČR	0,45	10150,00	Unipetrol	-3,11	187,00
Fortuna	0,44	103,00	Tel O2	-2,68	400,00
			Orco	-2,46	175,71
			Erste	-2,09	870,00
			KB	-1,78	4300,00
			Pegas	-0,35	449,50
			NWR	-0,04	280,00

Stručný přehled jednotlivých zpráv k tuzemským titulům:

Pondělí 24. ledna 2011:
Fortuna – Dle hlavního akcionáře ČSTV Sazka zváží prodej některých nesouvisejících částí
ČEZ – Malé vodní elektrárny skupiny vyrobily v roce rekordních 265 GWh elektřiny
AAA Auto – Poptávka po dieselových vozech loni stoupla o třetinu
NWR – obdržela dvě nové cílové ceny. Unicredit zvýšila cíl na 303 Kč z 237 Kč s doporučením „držet“, Credit Suisse na 399,10 Kč z 254,1 Kč s doporučením „outperform“. Přesto pondělí bylo na titulu prodejní, dostavila se realizace zisků z úvodu roku
Erste Bank – BoA/ML zvýšila cílovou cenu na 1019 Kč z cca 800 Kč, doporučení zůstalo neutrální. BoA/ML čeká příliv investic do bank v CEE kvůli nižšímu riziku a lepší ziskovosti proti západní Evropě, mezi top pick patří Komerční banka s cílem 5200 Kč
Telefónica O2 – EK vyšetřuje mateřskou Telefónica SA kvůli údajné dohodě s Portugal Telecom na vzájemné nekonkurenci na domácím trhu

Úterý 25. ledna 2011:
VIG – ohlásila výsledky za rok 2010. Výnosy z pojistného vzrostly o 6,1 %, zisk před zdaněním se zvýšil meziročně o 15 % a byl v souladu s očekáváním trhu. Dividenda ze zisku roku 2010 dosáhne 1 EUR (za 2009 0,90 EUR). Letos VIG čeká „klasických“ 10 % růstu čistého zisku. V roce 2010 firma musela odepsat část drženého dluhu periferních zemí eurozóny, protože „nemůže vyloučit restrukturalizaci dluhu“
Komerční banka – UBS čeká vedle řádné dividendy ze zisku roku 2010 na úrovni 200 Kč ještě mimořádnou až do výše 100 Kč, cílovou cenu zvýšila na 4800 Kč z 4500 Kč s doporučením „koupit“

Středa 26. ledna 2011:
Unipetrol – představil provozní ukazatele za 4Q10. EBIT čeká kladný, ale nižší, než ve 3Q10 a vyčíslil do něj negativní dopad dočasného snížení kapacity v rafinérii Litvínov, postupné odstavování teplárny T200 a vývoj směnných kurzů (záporných 80+50+90 mil. Kč). Ve 4Q10 stoupla rafinérská marže, kterou ale záporné efekty přetlačí a dle Patria Finance by se investoři měli připravit na nejslabší čtvrtletí v roce 2010.
Orco – Uvádí na burzy 2,02 milionu akcií z druhé a třetího navýšení kapitálu v dubnu 2010 na burzy v Paříži (stalo se k 28. lednu), Praze, Varšavě a Budapešti.
NWR – Goldman Sachs zvýšila odhady cen koksovatelného uhlí pro rok 2011 po kvartálech na 225-280-250-250 USD/t z původním odhadů 225-225-200-200 USD/t před povodněmi v Austrálii. U NWR zvýšila očekávanou ziskovost do roku 2013 (mírně snížila za rok 2010) a zvedla cílovou cenu na 11,50 GBP či 321 Kč (z 235 Kč).
Orco, ECM – Podle analytiků KB se realitní trh v CEE stabilizoval, Orku se ale dostalo prodejního doporučení s cílovou cenou 165 Kč. KB považuje Orco za stabilní, ale splátky dluhu dle KB povedou po dekádu k odvozu zisků do rukou držitelů dluhopisů, což znamená omezení tvorby hodnoty pro akcionáře. Pozice ECM se dle KB vytrvale zhoršuje a po výrazném poklesu likvidity jej banka přestává pokrývat.

Čtvrtek 27. ledna 2011:
ČEZ – Firma potvrdila, z registru OTE z jejího účtu zmizelo po útoku hackerů 700 tisíc kusů emisních povolenek (s hodnotou kolem 240 mil. Kč). Zahájila právní kroky, za bezpečnost vkládaných povolenek OTE odpovídá.
Morgan Stanley vydala analýzu akcií v regionu EMEA. České akcie podle ní patří k relativně nejlevnějším, ale letos očekává pokles zisků v indexu zahrnutých společností a příští rok pak s růstem o 7,2 %, což je neslabší výhled ze všech trhů v regionu. Doporučení na trhu jako celek je proto neutrální. ČEZ, Tel O2 a KB patří ale mezi 15 titulů pokrývaných Morgan Stanley v EMEA s nejvyšším výplatním poměrem dividendy. Na Čezu drží pozici „equalweight“, na KB „overweight“ s cílem 5200 Kč, na Tel O2 „equalweight“ a cílem 450 Kč.
Erste Bank - Credit Suisse zvýšila cílovou cenu na 849 Kč (35 EUR). Proti 60% zisků Erste z východní Evropy ale CS favorizuje ještě více Raiffeisen International, u které vystavenost dosahuje 70 % a dle CS je tato expozice výhodnější pro budoucí růst.

Pátek 28. ledna 2011:
NWR – Pátek byl jednoznačně v podání NWR. Ta dnes ráno oznámila dosažení dohod s odběrateli pro dodávky koksovatelného uhlí a koksu pro první čtvrtletí roku (cca 20 % této produkce, většina předjednána na bázi JFY) a elektrárenského uhlí pro rok 2011. Dosažená cena koks. uhlí je mezikvartálně vyšší o 7 % na 165 EUR/t, zahrnuje ale především dodávky poloměkkého uhlí (nižší kvality a ceny), koksu mezikvartálně o 1 % na 339 EUR/t. U elektrárenského uhlí se podařilo pro rok 2011 dojednat meziročně vyšší ceny o 13 % (71 EUR/t). Firma zároveň uvedla, že naplnila loňský cíl produkce. Cíl roku 2011 je 11 mil. tun uhlí, 800 tis. tun koksu + v závislosti na podmínkách trhu a těžby dalších 400 tis. tun uhlí. Zveřejněná produkční data a ceny pro rok 2011 jsou na hladině očekávání analytiků Patria Finance, a proto z našeho pohledu nic nového ve vztahu k valuaci nepřinesly. Trh se v tomto názoru do značné míry shoduje a proto akcie propadly relativně rychle z včerejších závěrečných hodnot. Navíc, včerejší uzavírací cena nad 290 Kč/akcie byla spíše tažena jedním či dvěma kupci, než fundamentální logikou.
ČEZ – Zdroje na trhu hovoří o dohodě domácí energetiky s tureckým partnerem na prodeji aktiv v Turecku. Zdroje by v budoucnu měl ČEZ využít pro investice v tuzemsku.
Fortuna – Vítek získal další velký balík dluhopisů Sazky od investora Black River, což ukazuje na rozpad „londýnského klubu“ věřitelů a Vítkovi dává při rozhodování vlastníků dluhopisů Sazky právo veta. Zajistí si tak, že nedojde k pro něj nevýhodnému rozhodnutí.

Jednotlivé zprávy k tuzemským akciovým titulům naleznete v sekci Akcie ČR - ZDE.