Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Karty pro holubice. Rozhodnutí již dnes

Zaostřeno na ČNB: Karty pro holubice. Rozhodnutí již dnes

04.08.2011 8:17
Autor: Research, Patria Finance

Úrokové sazby České národní banky se nezměnily již déle než rok. A patrně na současné, rekordně nízké úrovni ještě chvíli vydrží. Informace z poslední doby poskytují spíše argumenty pro zastánce pokračování nízkých úrokových sazeb než pro jestřáby, kteří by rádi začali s jejich zvyšováním.

Možná to v kontextu předchozích slov bude znít paradoxně, ale zdá se být pravděpodobné, že ČNB zlepší výhled české ekonomiky pro letošní rok. Podle květnové prognózy ČNB se měl HDP letos zvýšit o 1,5 procenta, nová prognóza by mohla směřovat ke 2 procentům, jak naznačil viceguvernér ČNB Vladimír Tomšík.

Paradox lze ovšem vysvětlit pohledem do struktury HDP. Zlepšení odhadu HDP totiž leží na vývozu, resp. lepší než očekávané výkonnosti německé ekonomiky. Domácí poptávka stále nemůže popadnout dech. Nedostává se jí totiž podpory z trhu práce. Nezaměstnanost klesá jen zvolna. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti dosáhla v červnu 8,4 procenta, což je pouze o 0,5 procentního bodu méně než před rokem a stále výrazně více než v letech 2007 a 2008 před drtivými dopady finanční krize. Reálné mzdy se v průměru v 1. čtvrtletí zvýšily pouze o 0,3 procenta ve srovnání s předchozím rokem. Domácí poptávka nemá z čeho brát síly k obnovení svého růstu. Přes zlepšení prognózy HDP se tedy nemění pohled na inflační rizika spojená s vývojem domácí ekonomiky.

Naopak se zdá, že se okamžik zvýšení úrokových sazeb spíše vzdaluje. Klíčovým důvodem je situace v eurozóně. Podívejme se na dva možné scénáře. Pokud bude dluhová krize v eurozóně dále eskalovat, přeleje se dříve či později do reálné ekonomiky a stáhne ji zpět do recese. Aby se tak nestalo, budou muset mnohé evropské vlády pokračovat, či spíše ještě zesílit, úsilí o zeštíhlení rozpočtových schodků, což nemusí vést k recesi, ale téměř jistě k relativně mdlému růstu.

Vyhlídky pro eurozónu, a tedy i zprostředkovaně pro českou ekonomiku, do roku 2012 a dále zůstávají opatrné a umožňují pokračovat v uvolněné měnové politice. Průměrné odhady stále počítají s tím, že ECB bude v nejbližších dvou letech pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb o 25 bazických bodů každé čtvrtletí, tento scénář ovšem ještě nezohledňuje události posledních dvou měsíců. Finanční trhy již zareagovaly.

Sazba dvouletého swapu v eurozóně klesla z 2,0 procent na začátku května na současných 1,5 procenta. FRA na 3měsíční EURIBOR pro konec příštího roku dokonce za stejnou dobu klesl o 100 bazických bodů.

Prognózy inflace zůstávají bezpečně nízké. Na konci letošního roku by se inflace měla pohybovat kolem 2 procent. Příští rok zrychlí nad 3 procenta kvůli změnám v DPH. Inflační jádro, které sleduje ČNB (korigovaná inflace bez pohonných hmot), zůstává stále záporné. Příští rok by se měla jádrová inflace pohybovat sice v kladných hodnotách, ale jen zhruba kolem jednoho procenta.

Utažení opratí měnové politiky má stále čas. Jestřábi sice upozorňují na inflační rizika příliš uvolněné měnové politiky, to je ovšem případ čínské či indické centrální banky, nikoli ČNB.


... celou analýzu si klienti Patria Plus mohou stáhnout ve formátu pdf na odkaze ZDE.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba