Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Karty pro holubice. Rozhodnutí již dnes

Zaostřeno na ČNB: Karty pro holubice. Rozhodnutí již dnes

4.8.2011 8:17
Autor: Research, Patria Finance

Úrokové sazby České národní banky se nezměnily již déle než rok. A patrně na současné, rekordně nízké úrovni ještě chvíli vydrží. Informace z poslední doby poskytují spíše argumenty pro zastánce pokračování nízkých úrokových sazeb než pro jestřáby, kteří by rádi začali s jejich zvyšováním.

Možná to v kontextu předchozích slov bude znít paradoxně, ale zdá se být pravděpodobné, že ČNB zlepší výhled české ekonomiky pro letošní rok. Podle květnové prognózy ČNB se měl HDP letos zvýšit o 1,5 procenta, nová prognóza by mohla směřovat ke 2 procentům, jak naznačil viceguvernér ČNB Vladimír Tomšík.

Paradox lze ovšem vysvětlit pohledem do struktury HDP. Zlepšení odhadu HDP totiž leží na vývozu, resp. lepší než očekávané výkonnosti německé ekonomiky. Domácí poptávka stále nemůže popadnout dech. Nedostává se jí totiž podpory z trhu práce. Nezaměstnanost klesá jen zvolna. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti dosáhla v červnu 8,4 procenta, což je pouze o 0,5 procentního bodu méně než před rokem a stále výrazně více než v letech 2007 a 2008 před drtivými dopady finanční krize. Reálné mzdy se v průměru v 1. čtvrtletí zvýšily pouze o 0,3 procenta ve srovnání s předchozím rokem. Domácí poptávka nemá z čeho brát síly k obnovení svého růstu. Přes zlepšení prognózy HDP se tedy nemění pohled na inflační rizika spojená s vývojem domácí ekonomiky.

Naopak se zdá, že se okamžik zvýšení úrokových sazeb spíše vzdaluje. Klíčovým důvodem je situace v eurozóně. Podívejme se na dva možné scénáře. Pokud bude dluhová krize v eurozóně dále eskalovat, přeleje se dříve či později do reálné ekonomiky a stáhne ji zpět do recese. Aby se tak nestalo, budou muset mnohé evropské vlády pokračovat, či spíše ještě zesílit, úsilí o zeštíhlení rozpočtových schodků, což nemusí vést k recesi, ale téměř jistě k relativně mdlému růstu.

Vyhlídky pro eurozónu, a tedy i zprostředkovaně pro českou ekonomiku, do roku 2012 a dále zůstávají opatrné a umožňují pokračovat v uvolněné měnové politice. Průměrné odhady stále počítají s tím, že ECB bude v nejbližších dvou letech pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb o 25 bazických bodů každé čtvrtletí, tento scénář ovšem ještě nezohledňuje události posledních dvou měsíců. Finanční trhy již zareagovaly.

Sazba dvouletého swapu v eurozóně klesla z 2,0 procent na začátku května na současných 1,5 procenta. FRA na 3měsíční EURIBOR pro konec příštího roku dokonce za stejnou dobu klesl o 100 bazických bodů.

Prognózy inflace zůstávají bezpečně nízké. Na konci letošního roku by se inflace měla pohybovat kolem 2 procent. Příští rok zrychlí nad 3 procenta kvůli změnám v DPH. Inflační jádro, které sleduje ČNB (korigovaná inflace bez pohonných hmot), zůstává stále záporné. Příští rok by se měla jádrová inflace pohybovat sice v kladných hodnotách, ale jen zhruba kolem jednoho procenta.

Utažení opratí měnové politiky má stále čas. Jestřábi sice upozorňují na inflační rizika příliš uvolněné měnové politiky, to je ovšem případ čínské či indické centrální banky, nikoli ČNB.


... celou analýzu si klienti Patria Plus mohou stáhnout ve formátu pdf na odkaze ZDE.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba