Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DELHAIZE: A contrarian stance - upgrading to BUY

DELHAIZE: A contrarian stance - upgrading to BUY

12.08.2011 9:52

Reasons behind the upgrade 
The stock is trading 25% below its 2011 peak following two consecutive quarterly EBIT misses. Amid growing uncertainty about the global economic outlook, we take a contrarian stance and upgrade the rating from Accumulate to Buy because a recession is not necessarily bad news for a food retailer. For example, in 2008, Dehaize’s gross margin improved by 6bp on the back of increased private label penetration as consumers traded down and REBIT (excluding an extra sales week) rose by 3.4% at identical exchange rates. Note that Delhaize (44,98 EUR, 0,49%) America is aiming at 35% private label penetration by 2013 versus 26% at the beginning of this year. The launch of MyEssentials, the value brand, across the US stores should also reinforce Delhaize America’s price perception. 

Delhaize America’s EBIT margin came under pressure in 1H11 as a result of input cost inflation combined with price investments. We anticipate however that this pressure will ease in a recessionary environment. Unilever’s management indicated already that for 2H11 they expect selling prices to stabilize at the level seen in 2Q11or to rise only slightly above it. 

The 200 Food Lion stores that were re-launched early May reported high-single digit volume growth. The repositioning of the entire Food Lion network will substantially be competed by the end of 2012. A successful turnaround of Food Lion should have a positive impact on the share price evolution over the next two years. Note that Food Lion is Delhaize’s main banner, with about 46% of the group’s store count at the end of 2Q11.

Revised forecasts
Our EPS estimates for 2011, 2012 and 2013 have been revised downwards by respectively 6%, 8% and 9%. Target (47,27 USD, 1,22%) price is lowered from € 65 to € 60. We consider the new estimates to be conservative especially in the event of a successful turnaround of Food Lion and a swift integration of Delta Maxi.

Valuation
The stock is trading at extremely low valuation multiples based on our revised forecasts. In 2008 and 2009 the stock was trading at P/Es of respectively 9.6 and 9.3. The current share price reflects fears of a significant drop in margins. A P/E of 9.0 implies an EBIT margin of 4.1% in 2012. In other words an EBIT margin contraction of 60-70bp versus the level achieved in the downturn years 2008 and 2009 is already priced in.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m