Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AHOLD: Tough comparables in 2Q11

AHOLD: Tough comparables in 2Q11

18.08.2011 12:26

Ahold’s 2Q11 results will be released pre-market on Thursday 25 August, followed by a conference call at 2:00pm CET. The group will face tough comparables in 2Q11 because of a calendar effect. Ahold’s 1Q11 included the 16-week period ending 24 April or Easter Sunday. It didn’t include the week after Easter when sales are typically sluggish. This calendar effect had a positive impact of respectively 100bps and 50bps on 1Q11 top line in the US and the Netherlands. The beneficial impact on 1Q11 operating margin is estimated at respectively 20bps and 10bps. The calendar effect reversed in 2Q11.

Group: We see Ahold’s net profits improving from € 202m in 2Q10 to € 221m in 2Q11 on the back of a 4.6% drop (CSS: -4.0%) in sales (+3.9% at identical exchange rates), a 30bp decline in the underlying EBIT margin (CSS: -20bp), lower net financial charges and a € 30m contribution from associates. Note that in 2Q10 there was a € 20m loss under equity accounting due to a tax provision at ICA.

US: We see sales growth (in $ ) slowing down from 7.4% in 1Q11 to 4.0% in 2Q11 due to the above mentioned calendar effect and limited contribution from external growth as the 25 Ukrop’s stores were consolidated February 2010 onwards. The acquisition of 5 New Jersey Foodtown supermarkets was finalized on 19 May 2011. We are forecasting an underlying EBIT margin of 4.3% (CSS: 4.4%) for 2Q11 implying a 50bp y/y drop.

Netherlands: We count on 2.9% sales growth (CSS: 3.4%) in the Netherlands and an underlying EBIT margin of 6.2% (-56bp)(CSS: 6.3%). Note that last year Albert Heijn’s top line benefited from the World Cup. The margin fell by 91bp to 6.02% in 1Q11 as Albert Heijn was waiting to pass on cost inflation at the start of the 2011. Management pointed out however that they stepped up inflation pass-through as the year progressed.

Equity accounting: ICA’s results were released on 17 August. Net profits (group share) reached SEK 431m in 2Q11 versus a SEK 341m loss in 2Q10. Ahold’s share (60%) in ICA’s 1Q11 results equals SEK 259m or € 29m. We’ve assumed a € 1m contribution from JMR (49% stake) to arrive at € 40m in total from associates. ICA’s sales rose by 5.3% in 2Q11 or by 7.3% at constant exchange rates thanks to higher sales at ICA Sweden and Rimi Baltic and a positive calendar effect related to the Easter holiday. REBIT was up 5.1% despite soaringlosses at ICA Norway. The Norwegian operations will be streamlined by focusing on the discount and supermarket formats while exiting the hypermarket channel.

Conclusion: Our EPS forecasts for 2011 and 2012 have been fine-tuned downwards by € 0.01 and our 2013 estimate by € 0.02. We maintain our Accumulate because the stock is trading at very attractive valuation multiples. Moreover, Ahold (8,44 EUR, -1,45%) has proven in 2008 and 2009 that the group’s margins are resilient in a recessionary environment.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index