Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pakt nestability a stagnace

Pakt nestability a stagnace

15.12.2011 13:26
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve filmu Finanční krize (The Inside Job) je zmíněna i analýza Freda Mishkina, profesora na Columbia University. Ta se týkala bankovního systému Islandu před krizí a měla původně název: Finanční stabilita Islandu. Avšak poté, co přišla krize, její název v životopisu Mishkina zněl: Finanční nestabilita Islandu (když film vznikl, byl název opět změněn na původní verzi). Tento příběh mě přiměl k zamyšlení nad evropským Paktem stability a růstu. Ten podle všeho přinesl pravý opak toho, co naznačuje jeho jméno: Nestabilitu a nedostatečný růst.

Evropské země se v rámci Maastrichtské dohody zavázaly, že vládní deficity nepřekročí 3 % a dluhy 60 % HDP. Tato pravidla ale nebyla striktně vyžadována: Některé země (Belgie a Itálie) mohly přijmout euro, přestože dvojnásobně překročily limit. Omezení byla přesněji definována v Paktu stability a růstu; i ten však byl v případě mnoha zemí, včetně Německa, neúspěšný. A minulý týden na evropském summitu se pravidla znovu přepisovala. Hovoří se o tom, že jde o návrh na vytvoření fiskální unie, ale to tak jednoznačné není. Jde pouze o změnu pravidel, podle kterých se bude vyžadovat dodržování stávajících limitů.

Slabiny Paktu stability a růstu spočívají zejména v následujících oblastech: Jednoduchá číselná pravidla jsou „příliš jednoduchá“ pro použití na fiskální politiku. Jejich aplikace na každou zemi v každém roce nedává smysl. Automaticky se tím vytváří prostor pro výjimky a kvůli nim pak pravidlo ztrácí význam. Vyžadování pravidel tak nefunguje proto, že ti, kteří by je měli vyžadovat, jsou zároveň i hříšníky. Skutečné sankce proto neexistují. A i kdyby byly zavedeny, co by se stalo například Itálii? Její deficit by narostl a věci by se pouze zhoršily. Návrh z minulého týdne hovoří o tom, že sankce budou automatické. Zrušit by se daly jen kvalifikovanou většinou. Jde ovšem o marginální změnu, která pravděpodobně nebude fungovat, pokud bude pravidla porušovat více zemí.

Ještě větší obavy vzbuzuje fakt, že stále nejsou jasné cíle paktu. Ty byly vždy smíšené, jako například udržitelnost spolu s koordinací fiskálních reforem a reforem zaměřených na růst. Dlouhodobá udržitelnost představuje relevantní cíl, o to více to platí ve světle současných problémů. To ale neznamená, že by každá země měla mít v danou chvíli stejnou fiskální politiku. V krátkém období dokonce chceme, aby byla rozdílná. Koordinace fiskální politiky ve smyslu jejího sjednocení v monetární unii žádný smysl nedává.

Nyní se nacházíme v bodě, kdy jsme se z obav týkajících se dlouhodobé udržitelnosti rozhodli pro krátkodobé fiskální utahování ve všech evropských zemích. Stabilitu a růst to ale nepřinese. V některých zemích naopak přijde stagnace a nestabilita, protože fiskální politice nebude umožněno hrát svou proticyklickou roli.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index