Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Atenor: Guidance-beating FY11 results written in black

Atenor: Guidance-beating FY11 results written in black

6.3.2012 9:41

FY11 earnings came in north of 1H11 guidance and KBCS at € 11.3m, while a € 2.0 DPS proposal is in line with our forecast. FY12 outlook is prudent, though the delivery of office buildings sold in FY11 and apartment sales should support FY12 results. We stick to our Hold rating and € 34 TP.

News:
On the quant side we highlight: i) EPS was written in black again at € 2.25, north of KBCS (€ 1.14) and up vs. a € 0.32 p.s. loss in FY10. The swing to positive territory was driven by € 26.2m turnover related to the transfer of the first two blocks of the UP-site complex and revenues from Crowne Plaza. Net financial result dropped 30% y/y to -€ 3.09m and includes costs related to the bond issue. ii) The operating result soared to € 13.51m (FY10: € 3.48m) due to selling Media Gardens and the partial delivery of UP-site and a € 2.3m receipt of the Congo receivable. iii)As anticipated the dividend will be set at € 2.00, equal to a FY10 DPS of € 2.0 and implying a yield of 6.7%. iv)FY12 guidance is prudent with revenues expected from delivering office building and selling apartments. v) A 3-year stock option was approved, under which 50,000 options were granted that vest in April 2016 (strike: € 23.46).

Our View:

Though FY11 was a transition year, results came in north of our FY11 scenario as it included part of the projected FY12 income. We believe Atenor successfully planted the seeds for future earnings generation via completing infrastructure works in Bucharest and Budapest, the acquisition of HF Immobilier and a 5.4 ha-plot in Anderlecht (Immobiliere de la Petite île) as well as the application for a number of building permits (Trebel, Port du bon Dieu). The press release didn’t unveil new milestones (e.g. pre-lettings) in 2H11 though management highlights the excellent location of all 10 projects under development that span over 500,000 sqm. We will be looking for the traditional management comments during next week’s analyst meeting (12 March)to get a better feeling on the outlook and mainly as to the timing of profit generation on the existing projects (primarily the CEE projects, South City). In terms of the unchanged € 2.0 DPS, we have previously labelled this level as more attuned to the medium-term profit outlook (which takes into account that ongoing investments are estimated to bear fruit between 2013-2015). The 6.7% yield is a bit elevated as the stock dropped on concern over Atenor’s liability to judicial investigations into liquidity companies (note that a recent judge’s ruling was in favour of Atenor). Hence, we don’t regard the DPS payout as excessive relative to earnings.

Conclusion:
The FY11 release confirms our constructive view on the shares in the medium term (solid balance sheet, attractive land positions, anti-cyclical approach). For the moment, we stick to our TP and rating. We note that the stock in the wake of a positive outcome in one of the legal dossiers was rebounded to approx. € 30.2 versus a € 21.3 p.s. low.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data