Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co by měl vidět každý inflačník a milovník zlata

Co by měl vidět každý inflačník a milovník zlata

12.3.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Každý z těch, kteří věří, že inflace číhá za rohem a nejlepší investicí je zlato, by si měl pozorně prohlédnout následující obrázek. Vytvořil ho Richard Koo z Nomury a vidíme na něm, jak se po roce 2008 změnil monetární přenosový mechanismus. Přerušovanou čarou v grafu sledujeme vývoj monetární báze v eurozóně, USA a Velké Británii. Plnými čarami je pak vyznačena nabídka peněz:

infla

Standardní vztah mezi bází a peněžní nabídkou se po pádu Lehman Brothers v podstatě zhroutil. Centrální banky byly donuceny k prudkému navyšování báze jen proto, aby udržely celkovou nabídku peněz stabilní – tedy aby zabránily jejímu kolapsu podobnému tomu, jaký proběhl během Velké deprese. A patrné je i to, že růst báze v eurozóně je nejmenší a tudíž zde existuje největší prostor pro další expanzi.

Koo k tomu píše: „V porovnání s Japonskem, Velkou Británií a USA, ECB vytvořila jen asi dvě třetiny likvidity, a to i pokud vezmeme do úvahy oba programy LTRO. Pokud nastavíme úroveň likvidity před pádem Lehman Brothers na hodnotu 100, Fed ji zvýšil na hodnotu 321 a Bank of England na 297. U ECB ale vzrostla pouze na 196. U Bank of Japan je perioda růstu likvidity mnohem delší, báze celkově narostla ze 100 na 313. USA a Velká Británie tedy byly schopny ztrojnásobit monetární bázi bez toho, aby se zvýšila inflace. Tudíž odhaduji, že ECB by mohla dodat na trhy dalších 945,5 miliard eur likvidity bez toho, aby se musela obávat inflace.

Koo však poukazuje i na japonskou zkušenost, která ukazuje, že více likvidity automaticky neznamená více bankovních úvěrů. I přes uvedený růst objemu likvidity totiž objem úvěrů v Japonsku zůstává na úrovni 90. let. V Evropě je situace pravděpodobně ještě horší, protože problém s úvěry dále znásobují nové regulační požadavky. Bez ohledu na to, kolik likvidity ještě ECB trhu dodá, budou muset banky omezit úvěry soukromému sektoru, protože ty jsou považovány za riziková aktiva. Banky mohou za finance získané od ECB kupovat jen aktiva, která se za riziková nepovažují – tedy vládní dluhopisy. To je jeden z důvodů, proč se po prosincovém kole programu LTRO zvýšily nákupy vládních dluhopisů ze strany bank.

Ekonom se domnívá, že vládní dluhopisy se nyní obchodují za ceny, které nelze vysvětlit jinak než rozvahovou recesí. „Mám podezření, že mnozí západní investoři takové ceny vidí poprvé v životě, nemají z nich dobrý pocit a prodali by je při prvních známkách problémů. Je tak stále možné, že nějaká zdánlivě nevýznamná zpráva vyvolá propad cen dluhopisů podobně, jak se poměrně často stávalo v Japonsku před deseti lety. Dokud ovšem budou čisté úspory soukromého sektoru kladné, očekávám, že takové minipropady budou jen přechodné,“ píše Koo.

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.10.2017
18:15Růst pražské burzy v úterý vedly Erste či ČEZ
17:04Na překvapivě dobrou notu. Jak čte analytik Patrie výsledky Goldman Sachs?
17:00Investiční den s Patrií: Neznervózňuje vás ta korekce a furt jen maxima, ptá se Sedláček
16:53Dolar sílí proti měnám i drahým kovům  
15:39Morgan Stanley obstála vůči těžkým trhům i dobrým výsledkům loňska (komentář analytika)  
15:32Americký průmysl naplnil očekávání a odrazil se vzhůru
14:34Tržby i zisk Goldman Sachs vyšší než se čekalo, obavy z FICC překonány
13:53Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů
13:24Zisk i tržby Morgan Stanley nad odhady, přesto povzdech nad těžkými trhy
12:43Tahle země není pro mladý: italská mládež v hospodářské krizi
12:08Nálada německých investorů je na vzestupu, ukázal respektovaný ZEW index
11:43České firmy jsou nejoptimističtější ve střední Evropě
11:19Proč se vlastně tak urputně snažit o dosažení 2 % inflace?
11:13Evropské indexy mírně ztrácejí, Airbus +3 % díky vstupu do kanadského Bombardieru  
10:43Netflixu rostou akcie i uživatelé. Peníze ale pálí neúměrným tempem (komentář analytika)  
9:35Jen těsně naplněná předpověď: Sociální demokraté druzí v rakouských volbách
9:13Rozbřesk: Propad registrací aut v EU a nová post-exitová maxima koruny
9:04Pozornost trhů si v úterý vezmou výsledky Goldman Sachs, makrodata z Evropy i USA a stále Španělsko  
6:37Nejmocnější muž na světě strčí do kapsy i Trumpa. A oba mohou být světu nebezpeční
16.10.2017
22:01Poklidné pondělí na amerických burzách

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m