Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co by měl vidět každý inflačník a milovník zlata

Co by měl vidět každý inflačník a milovník zlata

12.3.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Každý z těch, kteří věří, že inflace číhá za rohem a nejlepší investicí je zlato, by si měl pozorně prohlédnout následující obrázek. Vytvořil ho Richard Koo z Nomury a vidíme na něm, jak se po roce 2008 změnil monetární přenosový mechanismus. Přerušovanou čarou v grafu sledujeme vývoj monetární báze v eurozóně, USA a Velké Británii. Plnými čarami je pak vyznačena nabídka peněz:

infla

Standardní vztah mezi bází a peněžní nabídkou se po pádu Lehman Brothers v podstatě zhroutil. Centrální banky byly donuceny k prudkému navyšování báze jen proto, aby udržely celkovou nabídku peněz stabilní – tedy aby zabránily jejímu kolapsu podobnému tomu, jaký proběhl během Velké deprese. A patrné je i to, že růst báze v eurozóně je nejmenší a tudíž zde existuje největší prostor pro další expanzi.

Koo k tomu píše: „V porovnání s Japonskem, Velkou Británií a USA, ECB vytvořila jen asi dvě třetiny likvidity, a to i pokud vezmeme do úvahy oba programy LTRO. Pokud nastavíme úroveň likvidity před pádem Lehman Brothers na hodnotu 100, Fed ji zvýšil na hodnotu 321 a Bank of England na 297. U ECB ale vzrostla pouze na 196. U Bank of Japan je perioda růstu likvidity mnohem delší, báze celkově narostla ze 100 na 313. USA a Velká Británie tedy byly schopny ztrojnásobit monetární bázi bez toho, aby se zvýšila inflace. Tudíž odhaduji, že ECB by mohla dodat na trhy dalších 945,5 miliard eur likvidity bez toho, aby se musela obávat inflace.

Koo však poukazuje i na japonskou zkušenost, která ukazuje, že více likvidity automaticky neznamená více bankovních úvěrů. I přes uvedený růst objemu likvidity totiž objem úvěrů v Japonsku zůstává na úrovni 90. let. V Evropě je situace pravděpodobně ještě horší, protože problém s úvěry dále znásobují nové regulační požadavky. Bez ohledu na to, kolik likvidity ještě ECB trhu dodá, budou muset banky omezit úvěry soukromému sektoru, protože ty jsou považovány za riziková aktiva. Banky mohou za finance získané od ECB kupovat jen aktiva, která se za riziková nepovažují – tedy vládní dluhopisy. To je jeden z důvodů, proč se po prosincovém kole programu LTRO zvýšily nákupy vládních dluhopisů ze strany bank.

Ekonom se domnívá, že vládní dluhopisy se nyní obchodují za ceny, které nelze vysvětlit jinak než rozvahovou recesí. „Mám podezření, že mnozí západní investoři takové ceny vidí poprvé v životě, nemají z nich dobrý pocit a prodali by je při prvních známkách problémů. Je tak stále možné, že nějaká zdánlivě nevýznamná zpráva vyvolá propad cen dluhopisů podobně, jak se poměrně často stávalo v Japonsku před deseti lety. Dokud ovšem budou čisté úspory soukromého sektoru kladné, očekávám, že takové minipropady budou jen přechodné,“ píše Koo.

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.8.2017
18:17Dluhopisové a akciové trhy v roce 2018
17:23Dolaru tržní nervozita nesvědčí, koruna zůstala stabilní  
17:04Pražská burza: VIG před výsledky -1 %, o Pegasu bude jasněji v pátek
14:54VIG: V centru pozornosti bude hrubé předepsané pojistné a finanční výsledek (odhad 2Q17 výsledků)  
13:11Odhalen největší finanční podvod na světě?
12:11Čínané krouží kolem Jeepu. Bude se opakovat příběh Volva?
11:33Týdenní výhled: Týden měkkých indikátorů a akvizičních novinek  
11:13Sobotka: Minimální mzda bude od ledna 12.200 korun. Co na to ekonomové a firmy?
10:32Co přinese Macronovo symbolické setkání se Sobotkou a dalšími lídry střední Evropy?
10:22Nervozita z Trumpa a Koreje přihrává body japonskému jenu  
10:06Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:50Jak realistické jsou plány zakázat auta na benzin a naftu?
9:14Rozbřesk: Startuje týden měkkých dat a velkých slov centrálních bankéřů
8:55Akciové futures naznačují v Evropě ztrátový den, přidá se i Praha?  
8:16Akcie v Asii otevřely týden smíšeně. V regionu začíná vojenské cvičení USA a Jižní Koreje  
7:25Proč nejsou zavedeny skutečně efektivní sankce proti Rusku? Ukázaly by nám, co o sobě nechceme vědět
20.8.2017
17:36Víkendář: Ani Spojené státy nebudou na vrcholu věčně. Kdo je nahradí?
12:16Krugman: Pravděpodobnost dluhové krize v USA roste
8:31Záporných sazeb se asi jen tak nezbavíme
19.8.2017
17:29Proč je Bill Gates pořád nejbohatší člověk na světě?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data