Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Acquisition of BHF Bank by RHJ is still on the rails

Acquisition of BHF Bank by RHJ is still on the rails

06.06.2012 9:18

RHJI in a brief press release confirmed that it still in negotiations to acquire Germany-based BHF Bank from Deutsche Bank, a process that started on 7 July 2011 in the form of exclusive negotiations. Support from co-investors has been secured and an informal dossier has been submitted to German watchdog BaFin.

News:

Firstly, the press release indicates that RHJI secured approval from co-investors that will invest at the level of 100%-held Kleinwort Benson Group (KBB/KBCIH, i.e. Kleinwort Benson Private Bank, Kleinwort Benson Channel Islands and Kleinwort Benson Investors) if the deal goes through. The support of co-investors implies an external valuation for Kleinwort Benson Group in its current form, which we estimate at € 278m, or equal to its equity value. No details have been disclosed regarding either the implied valuation of KBB/KBCIH or the BHF-Bank deal in itself. Secondly, the press release states that at this point of stage the negotiations are informal in nature, which leads us to believe that no formal deadline has been set regarding feedback from BaFin to RHJI.

Our View:
As we’ve summarised in a December 2011 flash note and details concerning the pending acquisition, we believe that RHJI’s intention to take control of BHF Bank along with the parallel shedding of its legacy portfolio (Shaklee, SigmaXYZ and guarantees given to Unison/Asahi Tec) is a credible scenario from a long-term, industrial viewpoint. It should pave the way for a merger between RHJI International NV and Kleinwort Benson Group and allow both optimising the cost structure at the holding level and hammering out some operational synergies. Though today’s target-rich environment means that missing out on BHF wouldn’t necessarily derail this ‘transformation’ process, we believe that a no-go from BaFin will prompt a cash return to investors. The latter forms part of the recent request by activist investor Equilibria Capital Management, which in its letter didn’t mention the acquisition of BHF Bank as an option to create shareholders’ value. Hence, today’s release might trigger a negative reaction from shareholders that had been hoping for RHJI to fold into Equilibria’s demands. On the other hand, we believe the blatant undervaluation that is reflected in today’s share price will provide more than adequate buffer.

Conclusion:
Based on yesterday’s closing prices, we estimate adjusted equity value p.s. at € 7.27 per share (Private Banking: € 316.6m, 50.9% of NAV; Industrial/legacy Portfolio: € 67.9m, 10.9% of NAV; cash: € 237m, 38.1% of NAV). We have a Buy rating and a € 6.2 TP (which implies a 15% discount to NAV and leaves 58% upside).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.04.2024
16:00Summers: Vyšší inflační tlaky nejsou překvapením, celkově je ale stále pravděpodobnější mírný pokles sazeb v letošním roce
8:54Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data