Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurodolar: QE za dveřmi?

Eurodolar: QE za dveřmi?

18.06.2012 18:09

Eurodolar byl v posledních dnech i týdnech jedním z mála trhů, který se nepohyboval plně v souladu s obecně se rozšiřující averzí k riziku. Jak připomíná následující graf, dolar oslaboval, což je ve světle zhoršující se situace v eurozóně a i v celé globální ekonomice kontraintuitivní:

qe1

Univerzálně populární vysvětlení podobných růstů aktiv, které by měly být pod tlakem, hovoří o velkém počtu otevřených krátkých pozic (tj. na trhu není síla, která by cenu aktiva tlačila dále dolů), či dokonce o nutnosti uzavírání krátkých pozic (tj. je tu síla, která dokonce tlačí cenu nahoru). Neříkám, že tento faktor nehraje roli i nyní, ale zdá se, že tento pohyb kurzu říká trochu více.

Hlavní faktory, které v po-lehmanovském světě ovlivňují eurodolar, jsou obvykle následující: Sazby v USA vs. sazby v eurozóně, poměr růstu M2 či báze v USA a v eurozóně, kurz RMB k dolaru, volatilita na trzích (VIX) a rizikové spready, či CDS PIIGS. Možná k tomu můžeme ještě přidat politiku NBS – její snahu diverzifikovat z nakoupených eur do dolarů, či dalších měn. Pohled na vývoj ve vyjmenovaných oblastech pak ukazuje dva hlavní kandidáty, kteří by v posledních dnech podporovali euro: Prvním z nich je posilující renminbi (možná menší poptávka po dolarech). Druhým, a tvrdil bych asi že rozhodujícím, je relativní očekávaná (!) uvolněnost politiky Fedu a ECB.

ECB totiž ukázala, že krize v eurozóně podle ní není ještě dost hluboká na to, aby postupovala agresivněji (opět se vybavuje Rogoffovo: Koho bude zajímat, že v neexistující eurozóně byla inflační očekávání pevně ukotvena na 2 %?). Americká ekonomika ale začíná opět zpomalovat, reakční funkce Fedu sice už nemusí být tak pro-QE, ale je jasné, že jeho pravděpodobnost se stále zvyšuje. A zdá se, že natolik, že dolar i v současném rizikově averzním prostředí oslabuje, nebo alespoň neposiluje tak rychle, jak bychom na první pohled čekali.

Co by nějaká další verze QE znamenala pro akciové trhy, jsem rozebíral v předchozím „Trhy na čekacích úrovních, Bernanke-Pavlovův reflex by nyní byl slabší“. Pokud bychom si chtěli osvěžit minulé reakční vzorce trhů celkově, stačí se podívat na následující graf, ve kterém jsou výnosy španělských vládních dluhopisů, americké akcie – SPX a eurodolar. Vyznačen je i počátek QE2 a Twistu. Na první pohled je nyní patrné, že výrazně „jinak“ – tedy mnohem výše, jsou právě výnosy španělských dluhopisů (a to i ve srovnání se startem Twistu). Dolar je přitom ve srovnání s efektivním počátkem QE2 na cca stejné úrovni.

qe2


Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  
28.08.2025
17:11Růst tržeb obchodovaných společností v USA je nejvýše od roku 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data