Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
CETV – S&P splnila hrozbu bankrotového ratingu, okamžitě jej ale opět navýšila díky lepší dluhové pozici

CETV – S&P splnila hrozbu bankrotového ratingu, okamžitě jej ale opět navýšila díky lepší dluhové pozici

22.6.2012 18:34, aktualizováno: 22.6. 18:48

Aktualizováno

Ratingová agentura Standard & Poor's se dnes zachovala jako chytrá horákyně. Před více než měsícem totiž slíbila, že pokud mediální skupina Central European Media Enterprises (CETV) v rámci zpětného odkupu dluhopisů odkoupí některou z obligací pod nominálem, sníží dlouhodobý rating firmy na úroveň selektivní platební neschopnosti. Svůj slib dnes dodržela a po odkupu dluhopisů CETV (102,99 CZK, -1,82%) splatných v roce 2014 pod parem snížila rating skupiny z dosavadního „CC“ na „SD“ (selektivní default) a u dotčených dluhopisů potom rovnou na „D“ (default). S ohledem na výsledné snížení zadlužení po zrušení části dluhopisů však S&P následně korporátní rating opět navýšil až na „B-“.

CETV na začátku května uvedla, že ji hlavní akcionáři skupiny - americká společnost Time Warner (37,35 USD, 0,21%) a spoluzakladatel Ronald Lauder (RSL Capital LLC) - finančně podpoří úvěry za 300 milionů dolarů na refinancování dluhu. Zároveň oznámila trojici tendrů na zpětný odkup vlastních dluhopisů splatných v roce 2013, 2014 a 2016, které chce z těchto prostředků financovat. CETV v rámci zpětného odkupu dluhopisů splatných v roce 2013, skoupila cenné papíry za 109 milionů dolarů, u splatnosti v roce 2014 potom obligace za 71,1 milionu dolarů, ale dluhopisy splatné v roce 2016 nakonec neodkoupila žádné.

Zatímco první z tendrů byl realizován za cenu odpovídající nominálu a v posledním nakonec CETV žádné nabídky neakceptovala, v tendru na obligace splatné v roce 2014 byly odkoupeny dluhopisy v nominální hodnotě 60,5 mil. EUR při kupní ceně 93,75 procenta za 1 000 EUR nominálu, tedy asi za 56,72 mil. EUR.

„Snižujeme korporátní rating u CETV na „SD“ z „CC“ a emisní rating u dluhopisů splatných v roce 2014 na „D“ z „C“ kvůli dokončení zpětného odkupu pod parem,“ uvádí dnešní zpráva S&P a dodává, že takovouto transakci považuje fakticky za rovnou defaultu.

Zde však zpráva nekončí, ale následuje pozitivní zhodnocení dopadu zpětného odkupu dluhopisů na situaci firmy CETV. „Následně po downgradu a pro zohlednění podnikatelského a finančního rizika CETV po dokončení zpětného odkupu dluhu jsme zvýšili rating společnosti na „B+“ z „SD“ a rating dluhopisů splatných v roce 2014 zvyšujeme na „CCC+“ ze známky „D“,“ píše S&P . Ratingová agentura ve vysvětlení svého druhého kroku uvedla, že nový rating odráží „vysoce zadlužený“ profil finančního rizika a „slabou“ úroveň podnikatelského rizika skupiny CETV s tím, že podnikatelské klima se po dokončení restrukturalizace dluhu nezměnilo.

Novému ratingu S&P navíc přidělila stabilní výhled, který podle dnešní zprávy „odráží současnou finanční podporu od Time Warner a také naše očekávání růstu nominálního EBITDA v následujících 12 až 18 měsících v důsledku značného zlepšení dluhové situace v tomto období ve srovnání s rokem 2011.“ Stabilní výhled podle agentury také zahrnuje odhadovaný polštář asi 120 milionů dolarů v hotovostních zůstatcích, které CETV umožňují absorbovat případné nečekané negativní vlivy z „volatility reklamních trhů, na kterých podniká.“

Riziko downgradu by případně podle CETV přineslo například výrazně rychlejší než očekávané odčerpávání hotovosti v letošním roce. „K negativní změně ratingu bychom mohli přistoupit také, pokud bychom byli přesvědčeni o tom, že skupina nebude pravděpodobně schopna generovat dostatečnou pozitivní cash flow po roce 2012, aby byla schopna financovat významný objem dluhu splatný v roce 2014 a dále bez další finanční pomoci od Time Warner.

Lepší ratingu CETV by naopak mohl podle S&P způsobit rychlejší růst EBITDA, silnější tvorba cash flow, nebo rychlejší oddlužení společnosti. Tento scénář však CETV v následujících 12 až 18 měsících považuje za nepravděpodobný, uzavírá dnešní zpráva s tím, že případný růst ratingu může agentura zvážit i v případě silnější podpory od koncernu Time Warner.

(Zdroj: S&P , CETV, Bloomberg)


Čtěte více:

CETV odkoupí zpět dluhopisy splatné v příštím roce za 109 mil. USD
29.5.2012 15:07
Mediální skupina Central European Media Enterprises (CETV) v rámci zpě...
CETV (až +11 %) odkoupí dluhopisy splatné ve 2014 za 71 mil. USD, o ty do 2016 nebyl zájem. Akcie pro TW a RSL vydá v pátek
12.6.2012 14:11
Mediální skupina Central European Media Enterprises (CETV) v rámci zpě...
Time Warner navýšil podíl v CETV na 40 % díky nově vydaným akciím; vedení firmy si rozdá 315 tisíc akcií
19.6.2012 11:13
Mediální skupina Central European Media Enterprises (CETV) má ještě si...
CETV (-8 %) - Goldman Sachs sráží cíl skoro na polovinu i kvůli oslabení CZK. Radí prodat a dává lepší sektorové tipy
20.6.2012 11:39
Současné obtížné makroekonomické podmínky dále rozevřely nůžky mezi ne...

Váš názor
  • Rok a půl
    22.6.2012 19:58

    jsme čekali na zprávu, že TW navýší svůj podíl ve firmě.Myslela jsem, že až ta zpráva přijde, že se akcie oklepe a ze dna se odpíchne a poletí nahoru.Opak je pravdou.Po přečtení názoru od SaP jsem přišla na to, že akcie STOPROCENTNĚ půjde nahoru, dolů anebo dostrany.Takže všem dobrým analytikům děkuji za to, že si mohu udělat obrázek, jak to všechno vlastně dopadne.
    ZUZKA
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data