Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

17.07.2012 13:06
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Za většinu zisků v posledních 15 letech vděčí Wall Street americké centrální bance, naznačuje studie newyorské pobočky Fedu. Podle ní by po očištění o efekt očekávaných podpůrných kroků centrálních bankéřů index S&P 500 obchodoval víc jak 50 % pod svou současnou hodnotou, tedy někde u 600 bodů, místo nynějších 1300.

Výzkumná stať, která se na webové stránce newyorské pobočky Fedu objevila minulý týden, se pokouší vysvětlit, proč se akcie obchodují s tak vysokou prémií vůči méně rizikovým investičním instrumentům typu dluhopisů. Výsledný nález: Fed má na akcie mnohem větší vliv než na ostatní třídy aktiv.

Studie se zaměřuje na jev, v jehož rámci má trh tendenci růst 24 hodin před zveřejněním prohlášení Fedu k úrokovým sazbám a ekonomice; většinou proto, že očekává podpůrné kroky od šéfa centrální banky Bena Bernankeho, nebo dříve od jeho předchůdce Alana Greenspana. Od roku 1994 Fed zveřejňuje osm prohlášení ročně, vždy ve 14:15 východního času. Studie separovala zisky indexu S&P 500 z období od 14:00 předchozího dne do stejné hodiny ve dni oznámení. Po odečtení vyšla hodnota indexu zhruba u 600 bodů (viz graf níže).

„Analýza záměrů Fedu je mnohem důležitější než vybírání titulů,“ shrnuje závěry stati Brian Kelly z Shelter Harbor Capital. „Jednoduše sledujte trend v těch 24 hodinách a předběhnete zbytek trhu,“ dodává.

Autoři studie také sečetli průměrný výnos indexu S&P 500 v období 24 hodin před oznámením Fedu a očistili ho o bezrizikovou sazbu (výnos měsíční pokladniční poukázky ministerstva financí). Vyšlo jim, že v období let 1994-2011 činil kumulovaný očištěný výnos indexu S&P 500 za osm inkriminovaných 24hodinových „okének“ 3,89 %. Ve zbylých dnech roku index v součtu posílil o 0,89 %. Jinými slovy, 80 % celoročního zisku, ?čištěného o bezrizikovou sazbu, trh zaznamenal v osmi krátkých intervalech před oznámením Fedu.

Velmi výrazná je pozorovaná tendence k rally před zasedáním FOMC (dvanáctičlenná komise Fedu rozhodující o sazbách a peněžní zásobě) v letech po splasknutí internetové bubliny (2000-2002), kdy Greenspan přifukoval ceny akcií a nemovitostí razantním snižováním sazeb. V období po roce 2008 je pak trend odchylování od „normálu bez zásahů Fedu“ (v grafu znázorněn červenou barvou) ještě silnější. Trh se stal téměř závislým na centrální bance a jejím injekcím likvidity. Za povšimnutí stojí také období kolem března 2009, kdy červená linie pomyslného vývoje indexu klesá na nulu.

fed qe

Většina lidí se shodne, že hlavní podíl na praxi posledních 15 let má Alan Greenspan. „Od roku 1994 centrální banky nebojují s inflací, ale spíš vyhlazují hospodářský a úvěrový cyklus. Díky sbližování úrokových sazeb a inflaci ve světové ekonomice se z rozhodnutí FOMC o sazbách stala klíčová proměnná pro S&P 500,“ tvrdí Robert Savage, výkonný ředitel výzkumného serveru Track.com.

Výzkumníci Fedu neobjevili nic nového. Každý zastánce fondů navázaných na akciové indexy poukazuje na to, že po vyloučení pěti nejlepších dní na Wall Street celoroční výkon indexu S&P 500 výrazně klesne. Účel: investor musí mít stále otevřené pozice, aby jednu z oněch „zlatých“ seancí náhodou nepropásl. Autoři studie vlastně ani na nic nepřišli. V závěru pouze uvádí, že extrémně dobrý výkon akcií před zasedáním FOMC zůstává záhadou. Ostatní typy aktiv oznámením Fedu tak výrazně ovlivněny nejsou. Stejně tak není patrný podobný vliv na výkon akciového trhu u dalších makroekonomických indikátorů typu nezaměstnanosti nebo HDP.

„Žijeme ve světě QE,“ lakonicky prohlašuje investiční poradce Josh Brown, autor blogu The Reformed Broker. Další schůzka FOMC je plánována na 1. srpna.

(Zdroj: CNBC, David Lucca and Emanuel Moench: The Puzzling Pre-FOMC Announcement “Drift”)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2021
8:35Víkendář: Dolar, mezinárodní obchod a pád zlatého standardu
19.06.2021
15:13Většina Němců a Nizozemců to neví, ale stále financují zbytek eurozóny
7:46Víkendář: Na prahu technologického boomu?
18.06.2021
22:03Zámořské akcie dostaly ránu v posledních sekundách seance  
19:06Čínská brzda, americký plyn a pestrost inflačních režimů
17:57Inflace otřásá trhy. Co by o ní investor měl a musí vědět? Registrujte se zdarma na webinář s hlavním analytikem Patrie 23. června!
17:51CNBC: Investice do evropských start-upů již překonaly loňský rekord
17:45Jestřábí Bullard poslal Wall Street ještě níže. Dolar je nejvýše od jara  
16:58Postupný růst sazeb lepší nežli šoky. Makléř Patrie říká, jak si trhy vyložily jestřábí Fed
15:37ECB prodloužila bankám úlevy u pákového poměru až do března 2022
14:47Palivo ze sopečných emisí a elektro. Výrobci závodních aut hledají řešení pro svou budoucnost
14:23Do dozorčí rady ČEZ míří podle SeznamZprávy bývalý ministr dopravy Dan Ťok
12:45Perly týdne: Zlatý trojúhelník akciové dokonalosti, americká inflační výjimka
12:38Skupina UDI spustí dobrovolný odkup akcií UDI CEE z trhu START pražské burzy. Nabídne 560 korun za akcii
11:59ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:56Fidelity: Proč to budou mít komoditní akcie v budoucnu jednodušší než akcie technologických firem?
9:18Rozbřesk: Trhy Fedu věří, dlouhé výnosy padají, koruna ztrácí
8:52UDI spouští od pondělka dobrovolný odkup akcií a O2 dnes bez nároku na dividendu  
6:07Investiční tip Citigroup - Sázka na výnosy  
17.06.2021
22:10Wall Street zakončila nerozhodně, AMD +6 %  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data