Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

17.07.2012 13:06
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Za většinu zisků v posledních 15 letech vděčí Wall Street americké centrální bance, naznačuje studie newyorské pobočky Fedu. Podle ní by po očištění o efekt očekávaných podpůrných kroků centrálních bankéřů index S&P 500 obchodoval víc jak 50 % pod svou současnou hodnotou, tedy někde u 600 bodů, místo nynějších 1300.

Výzkumná stať, která se na webové stránce newyorské pobočky Fedu objevila minulý týden, se pokouší vysvětlit, proč se akcie obchodují s tak vysokou prémií vůči méně rizikovým investičním instrumentům typu dluhopisů. Výsledný nález: Fed má na akcie mnohem větší vliv než na ostatní třídy aktiv.

Studie se zaměřuje na jev, v jehož rámci má trh tendenci růst 24 hodin před zveřejněním prohlášení Fedu k úrokovým sazbám a ekonomice; většinou proto, že očekává podpůrné kroky od šéfa centrální banky Bena Bernankeho, nebo dříve od jeho předchůdce Alana Greenspana. Od roku 1994 Fed zveřejňuje osm prohlášení ročně, vždy ve 14:15 východního času. Studie separovala zisky indexu S&P 500 z období od 14:00 předchozího dne do stejné hodiny ve dni oznámení. Po odečtení vyšla hodnota indexu zhruba u 600 bodů (viz graf níže).

„Analýza záměrů Fedu je mnohem důležitější než vybírání titulů,“ shrnuje závěry stati Brian Kelly z Shelter Harbor Capital. „Jednoduše sledujte trend v těch 24 hodinách a předběhnete zbytek trhu,“ dodává.

Autoři studie také sečetli průměrný výnos indexu S&P 500 v období 24 hodin před oznámením Fedu a očistili ho o bezrizikovou sazbu (výnos měsíční pokladniční poukázky ministerstva financí). Vyšlo jim, že v období let 1994-2011 činil kumulovaný očištěný výnos indexu S&P 500 za osm inkriminovaných 24hodinových „okének“ 3,89 %. Ve zbylých dnech roku index v součtu posílil o 0,89 %. Jinými slovy, 80 % celoročního zisku, ?čištěného o bezrizikovou sazbu, trh zaznamenal v osmi krátkých intervalech před oznámením Fedu.

Velmi výrazná je pozorovaná tendence k rally před zasedáním FOMC (dvanáctičlenná komise Fedu rozhodující o sazbách a peněžní zásobě) v letech po splasknutí internetové bubliny (2000-2002), kdy Greenspan přifukoval ceny akcií a nemovitostí razantním snižováním sazeb. V období po roce 2008 je pak trend odchylování od „normálu bez zásahů Fedu“ (v grafu znázorněn červenou barvou) ještě silnější. Trh se stal téměř závislým na centrální bance a jejím injekcím likvidity. Za povšimnutí stojí také období kolem března 2009, kdy červená linie pomyslného vývoje indexu klesá na nulu.

fed qe

Většina lidí se shodne, že hlavní podíl na praxi posledních 15 let má Alan Greenspan. „Od roku 1994 centrální banky nebojují s inflací, ale spíš vyhlazují hospodářský a úvěrový cyklus. Díky sbližování úrokových sazeb a inflaci ve světové ekonomice se z rozhodnutí FOMC o sazbách stala klíčová proměnná pro S&P 500,“ tvrdí Robert Savage, výkonný ředitel výzkumného serveru Track.com.

Výzkumníci Fedu neobjevili nic nového. Každý zastánce fondů navázaných na akciové indexy poukazuje na to, že po vyloučení pěti nejlepších dní na Wall Street celoroční výkon indexu S&P 500 výrazně klesne. Účel: investor musí mít stále otevřené pozice, aby jednu z oněch „zlatých“ seancí náhodou nepropásl. Autoři studie vlastně ani na nic nepřišli. V závěru pouze uvádí, že extrémně dobrý výkon akcií před zasedáním FOMC zůstává záhadou. Ostatní typy aktiv oznámením Fedu tak výrazně ovlivněny nejsou. Stejně tak není patrný podobný vliv na výkon akciového trhu u dalších makroekonomických indikátorů typu nezaměstnanosti nebo HDP.

„Žijeme ve světě QE,“ lakonicky prohlašuje investiční poradce Josh Brown, autor blogu The Reformed Broker. Další schůzka FOMC je plánována na 1. srpna.

(Zdroj: CNBC, David Lucca and Emanuel Moench: The Puzzling Pre-FOMC Announcement “Drift”)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky
15:21Británie vyrobila v květnu nejméně aut za 75 let, vývoz do USA brzdí cla
14:05Nike plánuje snížit závislost na výrobě v Číně pro americký trh. Akcie v pre-marketu přidávají 9 %  
13:37SUV od Xiaomi, které ještě ani nevyjelo, už ohrožuje Teslu
12:03Perly týdne: Trumpův telefon a v Německu doposud nemyslitelné
11:43USA a Čína podepsaly obchodní příměří, zmírní vzájemná omezení
10:59Akcie závěrem týdne na pozitivní vlně  
9:56Česká ekonomika rostla nejrychleji za téměř tři roky. HDP byl revidován na růst o 2,4 %
9:09Rozbřesk: Dobrá zpráva pro americká aktiva – daň z pomsty zmizí z daňového baličku
8:47EU obdržela nový návrh USA na cla. Připravuje se i na neúspěch jednání
8:41Pokles americké spotřeby vedl k revizi HDP, Rusku hrozí bankovní krize a futures se zelenají  
6:08Invesco: Ceny ropy se mění v důsledku napětí na Blízkém východě, ostatní trhy ale zůstávají v kurzu
26.06.2025
22:01Zámořské indexy na dostřel od historických maxim  
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago