Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

80 procent zisků S&P 500 připadá na osm klíčových dní, tvrdí studie Fedu. Bez podpory centrální banky by akcie byly o 50 % níž

17.7.2012 13:06
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Za většinu zisků v posledních 15 letech vděčí Wall Street americké centrální bance, naznačuje studie newyorské pobočky Fedu. Podle ní by po očištění o efekt očekávaných podpůrných kroků centrálních bankéřů index S&P 500 obchodoval víc jak 50 % pod svou současnou hodnotou, tedy někde u 600 bodů, místo nynějších 1300.

Výzkumná stať, která se na webové stránce newyorské pobočky Fedu objevila minulý týden, se pokouší vysvětlit, proč se akcie obchodují s tak vysokou prémií vůči méně rizikovým investičním instrumentům typu dluhopisů. Výsledný nález: Fed má na akcie mnohem větší vliv než na ostatní třídy aktiv.

Studie se zaměřuje na jev, v jehož rámci má trh tendenci růst 24 hodin před zveřejněním prohlášení Fedu k úrokovým sazbám a ekonomice; většinou proto, že očekává podpůrné kroky od šéfa centrální banky Bena Bernankeho, nebo dříve od jeho předchůdce Alana Greenspana. Od roku 1994 Fed zveřejňuje osm prohlášení ročně, vždy ve 14:15 východního času. Studie separovala zisky indexu S&P 500 z období od 14:00 předchozího dne do stejné hodiny ve dni oznámení. Po odečtení vyšla hodnota indexu zhruba u 600 bodů (viz graf níže).

„Analýza záměrů Fedu je mnohem důležitější než vybírání titulů,“ shrnuje závěry stati Brian Kelly z Shelter Harbor Capital. „Jednoduše sledujte trend v těch 24 hodinách a předběhnete zbytek trhu,“ dodává.

Autoři studie také sečetli průměrný výnos indexu S&P 500 v období 24 hodin před oznámením Fedu a očistili ho o bezrizikovou sazbu (výnos měsíční pokladniční poukázky ministerstva financí). Vyšlo jim, že v období let 1994-2011 činil kumulovaný očištěný výnos indexu S&P 500 za osm inkriminovaných 24hodinových „okének“ 3,89 %. Ve zbylých dnech roku index v součtu posílil o 0,89 %. Jinými slovy, 80 % celoročního zisku, ?čištěného o bezrizikovou sazbu, trh zaznamenal v osmi krátkých intervalech před oznámením Fedu.

Velmi výrazná je pozorovaná tendence k rally před zasedáním FOMC (dvanáctičlenná komise Fedu rozhodující o sazbách a peněžní zásobě) v letech po splasknutí internetové bubliny (2000-2002), kdy Greenspan přifukoval ceny akcií a nemovitostí razantním snižováním sazeb. V období po roce 2008 je pak trend odchylování od „normálu bez zásahů Fedu“ (v grafu znázorněn červenou barvou) ještě silnější. Trh se stal téměř závislým na centrální bance a jejím injekcím likvidity. Za povšimnutí stojí také období kolem března 2009, kdy červená linie pomyslného vývoje indexu klesá na nulu.

fed qe

Většina lidí se shodne, že hlavní podíl na praxi posledních 15 let má Alan Greenspan. „Od roku 1994 centrální banky nebojují s inflací, ale spíš vyhlazují hospodářský a úvěrový cyklus. Díky sbližování úrokových sazeb a inflaci ve světové ekonomice se z rozhodnutí FOMC o sazbách stala klíčová proměnná pro S&P 500,“ tvrdí Robert Savage, výkonný ředitel výzkumného serveru Track.com.

Výzkumníci Fedu neobjevili nic nového. Každý zastánce fondů navázaných na akciové indexy poukazuje na to, že po vyloučení pěti nejlepších dní na Wall Street celoroční výkon indexu S&P 500 výrazně klesne. Účel: investor musí mít stále otevřené pozice, aby jednu z oněch „zlatých“ seancí náhodou nepropásl. Autoři studie vlastně ani na nic nepřišli. V závěru pouze uvádí, že extrémně dobrý výkon akcií před zasedáním FOMC zůstává záhadou. Ostatní typy aktiv oznámením Fedu tak výrazně ovlivněny nejsou. Stejně tak není patrný podobný vliv na výkon akciového trhu u dalších makroekonomických indikátorů typu nezaměstnanosti nebo HDP.

„Žijeme ve světě QE,“ lakonicky prohlašuje investiční poradce Josh Brown, autor blogu The Reformed Broker. Další schůzka FOMC je plánována na 1. srpna.

(Zdroj: CNBC, David Lucca and Emanuel Moench: The Puzzling Pre-FOMC Announcement “Drift”)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2017
20:02Za pár let se ukáže, jak dobře na tom USA jsou
14:34Revoluční změny v dopravě a pravý důvod zájmu automobilek o Uber a spol.
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data