Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč vynášejí hodnotové akcie více než růstové?

Proč vynášejí hodnotové akcie více než růstové?

19.10.2012 7:59
Autor: Redakce, Patria Online

Na trzích můžeme pozorovat takzvanou hodnotovou anomálii – hodnotové akcie vynášejí znatelně více než akcie růstové. Za hodnotové akcie přitom považujeme ty, které mají vyšší poměr účetní a tržní hodnoty, poměr zisku na akcii a ceny akcie, dividendy na akcii a ceny akcie či cash flow na akcii a její ceny. První graf porovnává návratnost růstových (growth) a hodnotových (value) akcií v zemích G7 během let 1975 – 2010.

a1

 

Proč se tedy návratnost hodnotových titulů nachází tak vysoko nad růstovými akciemi? Teorie týkající se hodnoty aktiv říká, že vyšší návratnost je kompenzací za vyšší riziko. Standardní oceňovací modely, jako např. CAPM, ale uvedený rozdíl v návratnosti vysvětlit nedovedou. Často tak hovoříme o anomálii. Existuje však možné vysvětlení. To spočívá v pohledu na různé typy rizika, kterým akcie čelí.

Hodnota akcie může být negativně ovlivněna vývojem cash flow nebo vývojem sazeb. Efekt vlivu cash flow přitom bývá dlouhodobý, zatímco ve druhém případě je spíše krátkodobý. Akcie, které jsou citlivější na tento dlouhodobý efekt, by tedy měly poskytovat vyšší návratnost, menší citlivost by pak sebou měla nést návratnost menší. Tuto citlivost můžeme měřit speciální betou, její výši u hodnotových a růstových akcií shrnuje druhý graf:

a2

 

Z grafu je patrné, že hodnotové akcie mají systematicky vyšší citlivost na dlouhodobě se projevující negativní vývoj. Klíčem k pochopení toho, proč hodnotové akcie vynášejí více než akcie růstové, je tedy rozdělení rizika na jeho „horší“ a „lepší“ část. Investoři totiž požadují větší kompenzaci za to, že jsou vystaveni té horší části spojené s dlouhotrvajícími efekty. Například vyšší návratnost hodnotových akcií velkých mezinárodních společností odráží jejich velkou senzitivitu na dlouhodobé šoky. Pochopení tohoto mechanismu by pak mělo být prevencí proti tomu, aby investoři dávali ve svých portfoliích příliš vysokou váhu hodnotovým akciím na úkor růstových titulů.

Autorkou je Victoria Galsband, ekonomka Deutsche Bundesbank.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data