Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč vynášejí hodnotové akcie více než růstové?

Proč vynášejí hodnotové akcie více než růstové?

19.10.2012 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Na trzích můžeme pozorovat takzvanou hodnotovou anomálii – hodnotové akcie vynášejí znatelně více než akcie růstové. Za hodnotové akcie přitom považujeme ty, které mají vyšší poměr účetní a tržní hodnoty, poměr zisku na akcii a ceny akcie, dividendy na akcii a ceny akcie či cash flow na akcii a její ceny. První graf porovnává návratnost růstových (growth) a hodnotových (value) akcií v zemích G7 během let 1975 – 2010.

a1

 

Proč se tedy návratnost hodnotových titulů nachází tak vysoko nad růstovými akciemi? Teorie týkající se hodnoty aktiv říká, že vyšší návratnost je kompenzací za vyšší riziko. Standardní oceňovací modely, jako např. CAPM, ale uvedený rozdíl v návratnosti vysvětlit nedovedou. Často tak hovoříme o anomálii. Existuje však možné vysvětlení. To spočívá v pohledu na různé typy rizika, kterým akcie čelí.

Hodnota akcie může být negativně ovlivněna vývojem cash flow nebo vývojem sazeb. Efekt vlivu cash flow přitom bývá dlouhodobý, zatímco ve druhém případě je spíše krátkodobý. Akcie, které jsou citlivější na tento dlouhodobý efekt, by tedy měly poskytovat vyšší návratnost, menší citlivost by pak sebou měla nést návratnost menší. Tuto citlivost můžeme měřit speciální betou, její výši u hodnotových a růstových akcií shrnuje druhý graf:

a2

 

Z grafu je patrné, že hodnotové akcie mají systematicky vyšší citlivost na dlouhodobě se projevující negativní vývoj. Klíčem k pochopení toho, proč hodnotové akcie vynášejí více než akcie růstové, je tedy rozdělení rizika na jeho „horší“ a „lepší“ část. Investoři totiž požadují větší kompenzaci za to, že jsou vystaveni té horší části spojené s dlouhotrvajícími efekty. Například vyšší návratnost hodnotových akcií velkých mezinárodních společností odráží jejich velkou senzitivitu na dlouhodobé šoky. Pochopení tohoto mechanismu by pak mělo být prevencí proti tomu, aby investoři dávali ve svých portfoliích příliš vysokou váhu hodnotovým akciím na úkor růstových titulů.

Autorkou je Victoria Galsband, ekonomka Deutsche Bundesbank.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data