Přijít o peníze při primárním úpisu akcií bývalo dřív snadné. Stačí si vzpomenout na atmosféru ze začátku minulé dekády, kdy se během nafukování internetové bubliny na burzy draly stovky IT firem, které investorům slibovaly závratnou výnosnost. Dnes se primárních úpisů koná podstatně méně a také výnosy jsou o dost skromnější.
Objem prostředků získaných v rámci letošních IPO ve Spojených státech by měl dosáhnout 45 mld. USD, což je nejvíc od roku 2007. Bližší pohled na data společnosti Dealogic ale naznačuje, že situace není tak růžová, jak se zdá. Téměř o třetinu celkové sumy se postarala květnová premiéra sociální sítě (25,88 USD, 7,82%) na Wall Street. Co do počtu IPO to letos vypadá na nejhubenější sezónu za poslední tři roky. Klesá také množství společností, které primární úpis plánují.
„Situace odráží náladu na trhu. Není dobrá. Je umírněná až špatná,“ tvrdí Rob Lutts ze společnosti Cabot Money Management. Podle Dealogic letos podalo přihlášku k IPO na amerických burzách 437 společností, z nichž 178 plánovanou kotaci zrušilo, nebo odložilo.
Nedůvěra investorů v nové tituly, pramenící zčásti z vysoké volatility na akciových trzích v posledních letech, se podepisuje nejen na dění na burzách, ale i na reálné ekonomice. Prostředky získané při IPO začínajícím společnostem umožňují expandovat a najímat nové lidi. Podle Scotta Cutlera z Euronext , provozovatele newyorské burzy, přichází 90 % přírůstku zaměstnaneckého stavu firmy poté, co se její akcie začnou veřejně obchodovat.
Index S&P 500 letos sice přidal 11 %, v průběhu roku ale jeho vývoj provázelo značné kolísání, způsobené obavami z následků evropské dluhové krize, amerických prezidentských voleb, pádu z fiskálního útesu a v posledních týdnech ze zvyšování daní z dividend a kapitálových výnosů.
Trhu IPO také uškodila odstrašující bilance primárního úpisu . Půl roku po dlouho očekávané emisi se akcie sociální sítě obchodují 40 % pod upisovací cenou. Neúspěch zmrazil další emise na víc než měsíc. Oživení přišlo až s úpisem energetického titulu EQT Midstream Partners, který od konce června připisuje 20 %. Podle údajů analytického centra Ipreo teď čeká na primární úpis 39 společností, nejméně od srpna roku 2009, kdy se americká ekonomika oklepávala z recese.
Scot Cutler z velkou část poklesu zájemců připisuje novému zákonu, díky němuž by firmy měly vstupovat na burzu snáze. Novela, přijatá v dubnu, firmám umožňuje obrátit se na burzovní regulátory s žádostí o kotaci pouze důvěrně. Společnosti tak nemusí ve velkém předstihu zveřejňovat citlivé obchodní informace a s akciemi mohou na trh přijít mnohem rychleji než dřív
Navzdory bídné výkonnosti letos nové emise nabídly investorům v průměru solidní výnosnost 11 %, což je v souladu s vývojem celého trhu, ale bledne v porovnání s bilancí IPO v roce 1999, kdy nováčci na burze vynesli 88 %.
Mezi letošní šampiony patří dodavatel řešení pro pojišťovny Guidewire , kterého majitelé v rámci lednového IPO nabízeli za 13 USD/akcie. Nyní je k mání za 30 USD za akcii. Texaský poskytovatel hypoték Nationstar Mortgage Holdings od primárního úpisu přidal téměř 100 %.
Drsné podmínky na trhu IPO mají své výhody. Při nízké poptávce se prosadí jen nejperspektivnější a nejsolidnější zájemci. Navíc klesá riziko přemrštění valuace. „Když se na trhu tvoří bubliny, za všechno musíte platit prémii. O to víc mě zajímají primární úpisy teď,“ dodává Robert Lutts z Cabot Money.
(Zdroje: CNBC, YahooFinance, Bloomberg)