Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Evropa si pouští žilou, Fed s ničím převratným nepřišel a deficity USA nejsou tak hrozné

Krugman: Evropa si pouští žilou, Fed s ničím převratným nepřišel a deficity USA nejsou tak hrozné

19.12.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Pokud začnete s někým diskutovat o amerických deficitech, rychle uslyšíte, že dosahují bilionu dolarů. To prý znamená, že od své vlády toho Američané chtějí mnohem více, než si mohou zaplatit, a tudíž musí být stát blahobytu osekán. Podívejme se ale na to, jak moc zavádějící takový pohled je.

Spojené státy mají deficit na úrovni jednoho bilionu dolarů, jeho velká část je ale důsledkem utlumené ekonomiky. Rozumné odhady hovoří o tom, že produkční mezera dosahuje asi 900 miliard dolarů ročně. To znamená, že rozpočtové příjmy jsou sníženy a výdaje rostou například kvůli podpoře nezaměstnaných. Podle CBO dosahují tyto automatické stabilizátory výše asi 300 miliard dolarů. K tomu musíme připočítat výdaje, které sice nejsou automatické, ale přesto se pohybují v závislosti na cyklu. To znamená, že oživení by samo o sobě snížilo deficit asi o 400 miliard dolarů.

Musíme si navíc uvědomit, že nulový deficit není hlavním cílem. Tím je spíše stabilizace poměru dluhu k HDP. Ten nyní dosahuje něco nad 70 %, inflace je 2% a růst také 2%. To znamená, že v souladu se stabilizovaným poměrem dluhu k HDP je deficit asi 3 %, tedy 450 miliard dolarů. Pokud dáme vše dohromady, vidíme, že skutečná díra v rozpočtu je mnohem nižší, nebo že tam dokonce není žádná. To neznamená, že by vše bylo v pořádku. Jestliže dojde k oživení, měli bychom se snažit o snížení deficitů, ne o jejich pouhou stabilizaci. Stárnoucí populace a rostoucí náklady na zdravotní péči by vedly k významnému strukturálnímu deficitu. Neříkám proto, že deficity problémem nejsou, nejde ale o jeden bilion dolarů, o kterém tak často slyšíme, píše na svém blogu Paul Krugman. Jeho pozornosti také samozřejmě neunikl posun v politice Fedu:

Z filozofického hlediska došlo u Fedu minulý týden k velkému posunu. Co se týče změny politiky ale nejde o významný posun. Fed slíbil, že nezvedne sazby, pokud výrazně neklesne nezaměstnanost, nebo pokud se inflace nedostane výrazně nad 2% cíl. Jedním z důležitých rysů je přitom to, že nejde o skutečnou inflaci, ale o inflaci očekávanou. To znamená, že Fed by mohl držet sazby dole i v případě, že dojde k jejímu přechodnému růstu způsobenému například pohybem cen komodit. Takové prohlášení má samozřejmě za cíl podpořit ekonomiku přímo prostřednictvím změny v očekávání. Je tedy jasné, že filozoficky se Fed posunul směrem k Evansově kritériu a Woodford/Krugmanově doktríně týkající se nastavení monetární politiky v pasti likvidity.

V jádru věci ale nepřišla žádná významná změna. Bernanke jen slibuje, že neudělá nic hloupého. Zejména vyloučil to, že si začne hrát na ECB a zvýší sazby ještě v době, kdy budou ekonomika a inflace utlumeny. Jen málo lidí se ale domnívalo, že by tak skutečně učinil a podle toho také vypadá reakce trhů. Sazby vzrostly a očekávaná inflace se zvýšila jen mírně. Je mi líto, ale tento posun v politice Fedu sice ukazuje, že se učí, nejde ale o nic klíčového, píše ekonom. Stranou Krugmanova zájmu nezůstává ani náš kontinent:

Evropa mě překvapuje svou politickou odolností – ochotou zadlužených zemí podstupovat nekonečnou bolest, schopností ECB dělat jen minimum nutného, a to na poslední chvíli. Ekonomie utahování se ale ukazuje být přesně tím, co je popsáno v učebnicích. Vývoj tedy následuje keynesiánský scénář a když „zodpovědní“ technokraté přijdou s dalším lékem ve formě úspor, následuje další zklamání z jeho výsledků. Posledním příkladem je Itálie, kde politika Maria Montiho dovedla zemi do deprese. A jaké je řešení? Eurokraté říkají, že je třeba držet současný směr a jednou to zafunguje.

Jak říká Kevin O’Rourke, Evropa se stala kontinentem, kde jsou dobré časy stále jen na dosah. Je to skutečně jako se středověkou medicínou, kdy se pacientovi předepisovalo pouštění žilou. Když se mu pak přitížilo, pustilo se mu žilou ještě víc.

(Zdroj: Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů