Investoři nyní čelí smíšenému globálnímu výhledu. Americký soukromý sektor se pomalu uzdravuje, sentiment se zlepšuje. Spotřebitelé pokročili ve svém oddlužení a ceny nemovitostí začaly podle všeho konečně růst. K tomuto pozitivnímu vývoji můžeme přičíst vysoce akomodační monetární politiku, která snižuje systematické riziko. Na druhou stranu ale americká ekonomika stále nedosáhla únikové rychlosti, při které by docházelo k silnější tvorbě pracovních míst. Globální ekonomický růst budou navíc brzdit plánované fiskální škrty a zvyšování daní. Evropa se bude s problémy potýkat ještě několik let a mnohé z rozvíjejících se ekonomik čelí výzvě ve formě přechodu na nový model růstu.
Domníváme se, že z hlediska investic zůstává atraktivní americký trh s bydlením a s ním spojená odvětví. Jedná se zejména o stavební materiály a domácí spotřebiče. Podle našich odhadů poroste v následujících letech trh s nemovitostmi mnohem rychleji než celá ekonomika, a to díky vysokým investicím do bydlení. Jednou z hlavních příčin by měl být sílící trh práce a rostoucí ceny akcií. Obojí totiž zvyšuje důvěru na trhu a zároveň se dá čekat, že zájemci o koupi bydlení budou mít lehčí přístup k financování. Firmy, které jsou spojené s trhem nemovitostí, si tak budou v následujících čtvrtletích vést velmi dobře. Pomoci by jim k tomu vedle popsaného vývoje na trhu měly i relativně nízké valuace.
Díky slušnému růstu zůstává atraktivní i energetika, za zajímavý považujeme rovněž sektor hazardních her (v USA i v Asii), distribuci plynu v Asii a americká zdravotnická zařízení. Rostoucí bohatství v Asii a zvyšující se investice do infrastruktury by měly prospívat kasinům v tomto regionu. Atraktivitu amerického odvětví hazardních her zase zvyšují firmy, ve kterých management hodlá použít rostoucí volné cash flow na snižování dluhu. Sázkou na silný růst jsou i asijští distributoři plynu.
Dluhopisoví investoři začínají konečně chápat, že dlouhodobě uvolněná monetární politika má i svá negativa. Společnosti stále více využívají menších spreadů, vydávají dluhopisy a opět zvyšují zadluženost svých rozvah. K tomu zvyšují odkupy akcií a dividendy. Zlepšuje se situace v oblasti M&A, zvyšuje se aktivismus akcionářů. Celkově tento trend působí pozitivně pro akcie, ovšem obnovený růst zadlužení je obvykle negativní pro dluhopisové investory. Ti proto musí být opatrní zejména v sektorech, které mají nejsilnější tendenci ke zvyšování dluhu. Co se týče negativního výhledu u akcií, týká se zejména zbrojních firem, telekomunikací, těžby zlata a uhlí a supermarketů.
(Zdroj: Pimco)