Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendy, odkupy nebo investice?

Dividendy, odkupy nebo investice?

2.4.2013 14:03
Autor: Redakce, Patria Online

Firmy se snaží zvyšovat dividendy a akcie se tak stávají určitou alternativou k dluhopisům, jejichž výnosy jsou minimální. Tento vývoj ale vyvolává otázky: Jaká je role dividend v investičních portfoliích? A jak by společnosti měly nejlépe nakládat se svými zisky? Měly by je vyplácet ve formě dividend, odkupů akcií, či by je měly investovat ve snaze zvýšit budoucí růst? Profesor financí Jeremy Siegel je již dlouho zastáncem placení dividend. Ty jsou podle něho o to zajímavější nyní, protože dluhopisy poskytují jen malé výnosy a pokud porostou sazby, investoři by u nich mohli realizovat i ztráty.

Siegel poukazuje konkrétně na to, že firmy jako Verizon (49,22 USD, 0,14%) a AT&T (37,25 USD, 1,53%) nabízejí dividendový výnos převyšující 4 %, zatímco desetiletý vládní dluhopis nabízí výnosy ve výši 1,88 %. Celkový výnos indexu Standard & Poor's 500 pak převyšuje 2 %, u indexu Dow Jones Industrial Average to je 2,5 %. Dow Transportation Index vynáší 3,6 %. Ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku americké firmy ohlásily 1262 případů zvýšení dividend, v posledním čtvrtletí roku 2011 to bylo 649. V roce 2013 bychom tak měli ohledně výplaty dividend zaznamenat další rekord. Částečnou motivací firem byla snaha o výplatu dividend před obávaným zvýšením daní. Společnosti ale zároveň sedí na rekordní zásobě hotovosti a akcionáři po nich požadují, aby s ní něco dělali, protože nízké sazby nezaručují odpovídající zhodnocení těchto peněz. Siegel upozorňuje i na to, že v roce 2012 vyplatily firmy z indexu S&P 500 jen 36 % ze svých zisků ve formě dividend. To je téměř rekordní minimum, v 70., 80. a 90. letech se tento poměr pohyboval nad 40 % a předtím ještě výše. To znamená, že společnosti mají stále velký prostor pro další zvyšování dividend.

Zisky, které nejsou vyplaceny jako dividendy, mohou být použity na odkup akcií, či investovány do výrobních kapacit, výzkumu a vývoje, apod. Teoreticky by akcionářům měla prospívat každá z těchto možností, pokud se používá rozumně. Dividendy vracejí peníze do kapes akcionářům, investice zase zvyšují budoucí zisky a ceny akcií. Odkupy by pak měly pomáhat tím, že snižují celkový počet akcií a tím i zisky na akcii. Profesor financí Wayne Guay ovšem poukazuje na to, že ne vždy tento mechanismus funguje. Někdy jsou odkupy akcií prováděny jen v rámci opčních programů odměn pro vedení a zaměstnance. Akcionáři z nich pak profitují pouze v tom případě, že tyto programy pomohou firmě získat a udržet kvalitní zaměstnance, kteří by jinak pracovali u jiné společnosti. A i kdyby odkupy snížily počet akcií, jejich pozitivní efekt může být neutralizován tím, že zároveň s počtem akcií klesne i zásoba hotovosti. Guay tak hovoří o mylné logice, která automaticky předpokládá, že snížení počtu akcií znamená zvýšení ceny zbývajících akcií.

Guay ale souhlasí s tím, že odkupy cenu akcií často zvedají. Je to tím, že trh tento krok vnímá jako signál toho, že vedení považuje akcie za podhodnocené. Investoři se pak snaží akcie nakoupit, a to zvedá jejich cenu. Opačný efekt vzniká tehdy, když společnost vydává nové akcie. Investoři se pak domnívají, že vedení společnosti (tedy ti, kteří ji znají nejlépe) má za to, že cena akcií leží příliš vysoko. A proč si firmy namísto dividend vybírají odkupy? Odkupy představují jednorázovou záležitost, navíc mohou být podmíněny například tím, že cena akcie nepřevýší určitou hranici. U dividend panuje naopak neochota k jejich snižování, protože to vzbuzuje dojem, že společnost není úspěšná. Dividendy jsou tak obecně vnímány jako silnější závazek vyplácení hotovosti akcionářům.

John C. Bogle z Vanguard Group tvrdí, že negativní dopad na výplatu dividend mělo zvýšené používání opcí v programu odměn. Hodnotu takové opce totiž vyšší dividendy nezvedají a držitelé opcí tak preferují investice a odkupy. U těch se očekává, že zvednou cenu akcie a tudíž i hodnotu opcí. Bogle se ale domnívá, že u odkupů to často nefunguje a sám preferuje dividendy. Dlouhodobí investoři by se podle něho neměli zaměřovat na krátkodobé pohyby cen, ale na to, jak spolehlivý a málo volatilní bude tok dividend, které akcie poskytuje.

(Zdroj: Knowledge@Wharton)


Váš názor
  •  
    2.4.2013 14:18

    O jakých akciových titulech to mluví. Akcie na české burze to určitě nejsou.
    Homo
    • no právě
      2.4.2013 15:10

      v článku se mluví asi o akciích, které sice nesou tučné dividendy, ale drobní akcionáři je nesmí vlastnit. Zařídili to Klausovi mafiáni zákonem o vyvlastnění akcií majoritním vlastníkem. Tento neobyčejný zločin proběhl za tichého mlčení médií. Takže squeez out na bonitních akcií umožnil budoucím penzistům, aby se přihlásili do druhého pilíře penzijní reformy, páč už mají zase holé ruce... Co na tom, když jim ten zločinec VK sliboval, že je vlastnictví akcií jedním ze způsobů, jak se těšit z podílů... třeba i v důchodu :-(((
      Jesse
    •  
      2.4.2013 14:49

      Českým zvykem českých znalců analytiků je plivat na to co je doma.Za mořem nebo hranicemi je přece tráva zelenější.
      ....
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data