Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Moje chyby posledních let

Moje chyby posledních let

07.06.2013 18:12

Tak nějak se to sešlo, že jsem při psaní posledních několika příspěvků přemýšlel i o tom, kdy jsem se během posledních několika let nejvíce mýlil. A v dnešních HN čtu, že tam podobnou sebereflexi provádí několik dalších fandů „bezútěšné vědy“, za kterou bývá ekonomie často označována. Nejsem si sice jist tím, nakolik jsou podobné úvahy zajímavé pro čtenáře, ale možná ano. Takže jaké jsou moje největší „sloupkařské“ chyby posledních let?

Během krize roku 2008 a načas po ní jsem byl příliš skeptický, očekával jsem další vážné problémy a překvapila mne zejména první vlna oživení akciového trhu. Vůbec jsem nečekal, že by se trh na samém pokraji řešení všech nerovnováh mohl na čas úplně vrátit k uvažování typu „business as usual“, což bylo patrné například z přechodného růstu valuací na PE 15. Moje skepse byla ale každopádně příliš veliká a neodpovídala ani umírněnějším scénářům. Největším kostlivcem ve skříni, který z té doby zůstal v jádru netknut, je podle mne „too big to fail“ a budu příjemně překvapen, pokud se nám to v budoucnu nevrátí. Neřešení tohoto problému je z velké části odrazem velkého štěstí, které Spojené státy měly v načasování pomoci bankám (včetně změny metodiky účetnictví), změně tržního sentimentu a schopnosti rekapitalizovat dinosauří banky na trhu.

Zpočátku jsem podcenil i to, jaký vliv na trhy má chování ECB – tedy opět špatně odhadnutý vliv centrální banky, tentokrát ale z druhé strany. Nemyslím, že výše sazeb má v prostředí, kdy jsou investice taženy zejména sentimentem, rozhodující přímý dopad. Ukázalo se ale, že má výrazný dopad právě na sentiment a na jev, který v pokrizových letech hraje významnou roli – sebenaplňující se proroctví. V tuto chvíli je již jasné, že politika ECB byla příliš dlouho utažená (pasivně i aktivně) jak na poli kvalitativním, tak na poli kvantitativním a její razantní kroky měly přijít mnohem dříve. Mám v této souvislosti hluboké uznání pro všechny, kteří od počátku stáli proti silnému proudu rádoby seriózních varování před hypersupermegainflací a poukazovali na to, že skutečné riziko je přesně opačné. Hypersuperinflačník jsem nikdy nebyl, nebyl jsem ale ani deflačník, což byla v určité době chyba.

Napsal jsem zde několik příspěvků, jejichž jádro se týkalo toho, že s fiskální situací Spojených států by řada jiných ekonomik šla po cestě periferie eurozóny. Velmoc, dříve známá jako naprosto bezpečná, má ale tuhý kořínek, neuvěřitelné štěstí a celá globální ekonomika a její systémy se hýbou velkou setrvačností. Ono štěstí se projevilo například ve výše zmíněném bankovním příběhu a nyní ho jasně vidíme na tom, jak do sebe zapadá břidlicově energetický boom, končící oddlužení soukromého sektoru a vynucené fiskální utahování. Varování před ztrátou kredibility USA tak postupně ztrácejí na relevanci. Z části i proto, že tato důvěryhodnost je posuzována relativně – je to stejná diskuse jako u měnové soutěže ošklivek. Nesmíme ale zapomenout na to, že celý rovnovážně – nerovnovážný „podnikatelský model“ světové ekonomiky se mění jen velmi pomalu (viz „Mimochodem, jak se vyvíjí globální nerovnováhy?“) a ne vždy požadovaným směrem.

Vedle uvedené „systematické“ chybové trojky by se určitě našla řada parciálních špatně trefených investičních a ekonomických úvah (ať již obsahem, či načasováním). Proti ní ale, doufám, stojí řada úvah a tipů, které byly ku prospěchu. Jaké je pro mne z výše uvedeného poučení? Jen jsem se utvrdil v názoru, že k dělání chyb jsme fakticky odsouzeni, nejsme ale odsouzeni k tomu, se jich držet. Řešením je kritická otevřenost.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    11.06.2013 11:06

    A teď si milý Jiří představte, že jsem při svých docházkách do ČEZu vždycky podivoval motu, které viselo třeba u výtahu:"Děláme vše bezchybně a napoprvé" ... Dobrá blbost ...
    Bill Blake
  •  
    10.06.2013 11:12

    Splést se může každý. A také se každý někdy splete, včetně mě. Každopádně pro mě jste tady na Patrii jediný, kdo o trhu dokáže uvažovat s nadhledem a nabízí k zamyšlení originální témata. To, jestli máte pravdu, nebo ne, už je podřadné. Každý seriózní čtenář si stejně udělá svůj názor. :)
    Nyk Lísn
    • přesně niku
      10.06.2013 16:27

      přidal bych že nejen tady na patrii erudovaných lidí s nadhledem je jak šafránu
      Bo
  • tentokrát
    10.06.2013 11:09

    dobrý článek. Přiznat chyby je někdy hodně těžké, proto před tímto Vašim článkem smekám. Chybování je lidské a jediný kdo v životě neudělal chybu je Vávlav Klaus (bohužel si to myslí jen on sám). I já za těch více jak 20 let udělal tolik chyb, až se někdy směju, horší že to většinou stojí peníze, ale chybama se člověk učí. V každém případě za tento článek palec nahoru a velké uznání.
    tk69
  • Rozpočtové semetriky
    10.06.2013 11:02

    Bohužel, v Evropě (a zejména východní) to vypadá, že ke změně opaskového receptu jen tak nedojde a ultrakonzervativní názory z oblasti "hypersupermegainflace + USA padnou + investiční multiplikátor je jen pověra" budou mít stále více svých věrozvěstů - bez ohledu na realitu.
    sgt.Mike
  •  
    09.06.2013 13:49

    Každopádně jsou Vaše sloupky vždycky podnětem k přemýšlení. Díky.
    Kalka.
Aktuální komentáře
06.05.2021
14:40ČNB potvrdila sazby, trh čeká na novou prognózu
13:55Zakladatel Amazonu po rekordních číslech prodal akcie firmy za dvě miliardy dolarů
13:47Centrální bankéři rychle očkující Británie prudce zvedli odhad hospodářského růstu. Dluhopisy chtějí kupoval pomaleji
13:10Útlum spalovacích motorů v Německu způsobí ztrátu mnoha pracovních míst, varuje Ifo
11:55Michal Křikava k výsledkům KB: Tahounem ziskovosti budou letos nižší rizikové náklady  
11:48Výsledky Volkswagenu nad očekávání dobré, překvapení již ale bylo zahrnuto v ceně  
11:48PayPal hlásí rekordní objem zpracovaných plateb, akcie ale bude brzdit vysoká valuace  
11:30Hlavní trhy přešlapují, ČNB zůstane u výhledu vyšších sazeb  
11:26EU zvažuje uvolnění patentů na vakcíny proti covid-19
11:14Středoevropské měny budou s ústupem pandemie zřejmě posilovat, ukazuje průzkum  
9:33Maloobchod před koncem lockdownu: Lidé nákupy odkládali, online ale pořád jel
9:12Rozbřesk: Nová prognóza zatím “nerozhoupe” ČNB k akci
8:55Futures nedávají trhům jasný směr, výsledkům Komerční banky pomohl trading  
8:42Čísla z Volkswagenu: Provozní zisk ve čtvrtletí na pětinásobku. Škoda Auto ho zvedla skoro o polovinu
8:19KB klesl kvartální zisk i výnosy, zůstaly ale nad odhady
7:22Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 31.3.2021 (1Q 2021)
6:03Státy střední Evropy nechává inflace chladnými. Raději rychlejší růst
05.05.2021
22:01Americké akcie skládaly reparát, technologie neúspěšně  
17:45Ameriku při dohánění včerejšku brzdí slabší data  
17:42Zdravotnický favorit Novo Nordisk překvapil prodeji inzulinu, management vylepšil výhled  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Air France-KLM (03/21 Q1, Bef-mkt)
AMC Entertainment Holdings Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
ArcelorMittal SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Beyond Meat Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Carvana Co (03/21 Q1, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Continental AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Datadog Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dropbox Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dufry AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Enel SpA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Fidelity National Information Services Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
GoPro Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
HeidelbergCement AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Henkel AG & Co KGaA (03/21 Q1)
ING Groep NV (03/21 Q1)
Microchip Technology Inc (03/21 Q4, Aft-mkt)
Moderna Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Natixis SA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Peloton Interactive Inc (03/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (03/21 Q1, Aft-mkt)
Roku Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (03/21 Q1, Bef-mkt)
Societe Generale SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Square Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
UniCredit SpA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Uniper SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
ViacomCBS Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Volkswagen AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Wynn Resorts Ltd (03/21 Q1)
Zalando SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
Zoetis Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
7:00Anheuser-Busch InBev SA/NV (03/21 Q1)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (03/21 Q1)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.