Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Totální selhání

Totální selhání

23.9.2013 21:32

Naše obavy z vysoké inflace, předlužení a podobných „prokletí“ v sobě mají implicitní obavu z toho, že nakonec kvůli nim přijde krize. Ta zničí (materiální) bohatství a (možná hlavně) nebude práce. Podobnou hrozbu nedostatku práce sebou pak paradoxně mohou nést i některé pozitivní šoky, například ve formě technologického pokroku. Pokud bychom tak měli vybrat jedno měřítko celkového ekonomického úspěchu, vážným kandidátem by měla být nezaměstnanost.

Graf ukazuje dlouhodobější i aktuální vývoj nezaměstnanosti mladých ve vybraných zemích. Japonsko a Německo jsou mezi premianty - chlubí se svými 10 %. Nedovedu říci, co je v tomto segmentu přirozenou mírou nezaměstnanosti, i odhady „běžné“ NAIRU se dosti liší mezi jednotlivými zeměmi. Např. OECD v roce 1999 odhadovala 4 % pro Japonsko, 5,2 % pro USA, či 4,9 % pro Rakousko a dokonce 2,4 % pro Švýcarsko. Ale také 10,4 % pro Itálii, 15,1 % pro Španělsko, či 9,5 % pro Řecko. Dovolím si ale říci, že minimálně u zbytku představených zemí je současná nezaměstnanost mladých vysoko nad nějakou přirozenou úrovní v tomto segmentu:

s1
 
Obludná je situace mladých v zemích, jako jsou Španělsko, Itálie, či Francie. Ale ani v UK a v USA není situace nijak růžová. Natixis se jí snaží vysvětlit pohledem na několik faktorů. Dospívá k závěru, že tuto i celkovou nezaměstnanost zvedá nekvalitní systém vzdělávání a vysoká míra ochrany pracovních míst. Samotnou nezaměstnanost mladých pak zvyšuje jejich nedostatečná kvalifikace a nastavení minimálních mezd. Z těchto závěrů se mi ale vytrácí jeden detail – z grafu je patrný růst po krizi, který jen u Německa, Japonska a USA po čase přešel v mírný pokles. Asi těžko tvrdit, že v tak krátkém období došlo k tak prudkému zhoršení zmíněných veskrze strukturálních faktorů. Je jasné, že svou daň si na mladých vybral i cyklus. A v případě zemí jako Španělsko či Itálie dosti krutým způsobem. I když jsme opět u toho, jak těžké je oddělit cyklické a strukturální faktory – viz „Můžeš umět, můžeš znát a přesto být „strukturálně“ nezaměstnaný“.

Uvedený obrázek a čísla podtrhují současnou absurdní situaci v Evropě ještě více, než pohledy na celkovou nezaměstnanost. Současná politika je nejednou vydávána za utahování opasků, ale s tím podle mého nemá moc co dělat. Skutečné utažení opasků bych vnímal jako „více práce, více úspor, placení dluhů“. To, co vidíme v praxi, je ale „méně práce, méně úspor, růst dluhů“. Jinak řečeno, dluhy se správně splácí tak, že více pracujeme a méně spotřebováváme. Ne tak, že pracujeme méně (roste nezaměstnanost), naše úspory klesají a to samé se děje s naší schopností splácet dluh. Jaký je konkrétní obrázek? Například ve Španělsku nemá asi šest z deseti mladých práci. Jeho celkové vnější zadlužení – to, co Španělé (vláda a soukromý sektor) dluží světu, ale dosahuje 167 % HDP. V Itálii nepracují čtyři z deseti mladých. Poměr jejího vnějšího dluhu k HDP dosahuje asi 108 %. Pro srovnání: v USA je to 106 %, u nás asi 45 %.

Kdo chce, aby mu dluhy byly spláceny, musí dlužníkovi dát práci, nebo mu jí alespoň nebrat.

Pokud mi někdo dluží a já mu přesto práci nedám, může to mít dva důvody. Buď nedělá nic, co je mi k užitku. Nebo to dělá, ale já vlastně dluhy splatit nechci. Chci totiž dál spořit – pracovat a vydělávat více než spotřebuji. Výše uvedené poukazuje na naše naprosté selhání ve schopnosti využívat zdroje a dokonce si nechat splácet dluhy. Kde je prapříčina? Když je něco v útlumu, to druhé by mělo být pro zachování rovnováhy aktivováno. Pokud je v útlumu soukromý sektor, musí být aktivován ten vládní – monetární a fiskální politika. Ta první všechno neutáhne. Ta druhá je ale paralyzována tím, že nejsme schopni v dobrých časech spořit (dosahovat přebytků).

Zajímavý je v této souvislosti pohled na následující obrázek. Ukazuje hodnotu vládních aktiv očištěnou o její závazky, vše dělené populací. Všimněme si, že mezi zeměmi, které jsou v pozitivních číslech, je jen jedna vyspělá západní ekonomika. Tou je ropou atypické Norsko. „Standardně“ fungující západní ekonomika bez výrazných nerostných zdrojů je v záporu. Naším selháním není to, že nyní nestimulujeme až se z nás kouří. „Totálním selháním“ je to, že jsme si to efektivně znemožnili v předchozích letech a desetiletích. Tím, že si dlouhodobě necháme od státu poskytovat služby a výdaje, které nehradíme hned (daněmi), ale slibujeme si, že je zaplatíme později (sami sobě vyššími daněmi v budoucnu).

s2

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.12.2016
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data