Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

13.05.2014 18:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Většina investorů si je už vědoma toho, že dluhopisy se staly mnohem rizikovějším aktivem. Chápou, že rostoucí sazby mohou prudce snížit jejich hodnotu i hodnotu fondů, které do nich investovaly. Někteří investoři se tak snaží najít strategii, která by je před takovým vývojem uchránila. To například znamená orientaci na dluhopisy s vysokým výnosem. Je tu ale několik rizik, která jsou trhy opomíjena, a některá z nich se týkají právě těch strategií, které investoři nejvíce využívají.

Konzervativní investoři se obvykle vyhýbají dluhopisům s delší dobou splatnosti. U nich je totiž větší riziko ztrát způsobených inflací a rostoucími sazbami než u dluhopisů s kratšími dobami splatnosti. Fed se však nyní pohybuje směrem k ukončení stimulace ekonomiky a konvenční moudra už neplatí tak často jako dříve. Největší cenové riziko můžeme nyní očekávat v případě obligací s kratší dobou splatnosti. Fed totiž omezuje nákupy vládních dluhopisů a doposud na to reagovaly hlavně dluhopisy s delší dobou splatnosti. Nyní se ale začíná spekulovat o tom, kdy Fed zvedne sazby na kratším konci výnosové křivky.

Podle očekávání by Fed mohl přikročit ke zvýšení sazeb už během příštího roku. Závisí to zejména na rychlosti ekonomického oživení. I změna očekávání, vyvolaná například daty z trhu práce, ale může prudce zvednout výnosy dvouletých i pětiletých obligací. To znamená, že jejich ceny by spadly. Ceny dlouhodobých dluhopisů by naopak mohly být stabilní, či dokonce růst. Trhy by se totiž mohly domnívat, že změna politiky Fedu dolehne negativně na růst a sníží očekávanou inflaci.

K uvedenému můžeme přidat fakt, že dluhopisy s vysokým výnosem už neposkytují takovou obranu proti růstu sazeb, jako tomu bylo dříve. Firmy s nižším ratingem musí totiž platit vyšší úrokové náklady a v minulých letech tak jejich dluhopisy vynášely 7 – 9 %. To představovalo velkou rezervu proti volatilitě, protože takové úrokové výnosy vyvažovaly většinu cenových ztrát. V posledních letech se ale investoři na tento segment trhu houfně zaměřili a úrokové výnosy klesly na 4 – 5 %. Kleslo tak i zajištění proti cenovým výkyvům a zvýšila se citlivost na změnu sazeb.

Problémem mohou být rovněž dluhopisy municipalit, jejichž citlivost na pohyb sazeb se může s růstem sazeb také zvyšovat. Tyto dluhopisy mají dobu splatnosti pohybující se obvykle v rozmezí 20 – 30 let. Obecně přitom platí, že čím delší je doba splatnosti, tím větší je citlivost na sazby. Tyto dluhopisy se navíc obvykle prodávají s tím, že emitent může po deseti letech přikročit k jejich předčasnému splacení. Pokud by sazby měly klesnout, tento krok by byl pro emitenta výhodný a dluhopisy by se tak obchodovaly v souladu s úrovní výnosů desetiletých obligací. Jestliže se ale čeká, že sazby porostou, není pravděpodobné, že by emitent dluhopisy splatil předčasně a trh proto požaduje vyšší výnosy odpovídající delší době splatnosti.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  
28.08.2025
17:11Růst tržeb obchodovaných společností v USA je nejvýše od roku 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data