Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

13.05.2014 18:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Většina investorů si je už vědoma toho, že dluhopisy se staly mnohem rizikovějším aktivem. Chápou, že rostoucí sazby mohou prudce snížit jejich hodnotu i hodnotu fondů, které do nich investovaly. Někteří investoři se tak snaží najít strategii, která by je před takovým vývojem uchránila. To například znamená orientaci na dluhopisy s vysokým výnosem. Je tu ale několik rizik, která jsou trhy opomíjena, a některá z nich se týkají právě těch strategií, které investoři nejvíce využívají.

Konzervativní investoři se obvykle vyhýbají dluhopisům s delší dobou splatnosti. U nich je totiž větší riziko ztrát způsobených inflací a rostoucími sazbami než u dluhopisů s kratšími dobami splatnosti. Fed se však nyní pohybuje směrem k ukončení stimulace ekonomiky a konvenční moudra už neplatí tak často jako dříve. Největší cenové riziko můžeme nyní očekávat v případě obligací s kratší dobou splatnosti. Fed totiž omezuje nákupy vládních dluhopisů a doposud na to reagovaly hlavně dluhopisy s delší dobou splatnosti. Nyní se ale začíná spekulovat o tom, kdy Fed zvedne sazby na kratším konci výnosové křivky.

Podle očekávání by Fed mohl přikročit ke zvýšení sazeb už během příštího roku. Závisí to zejména na rychlosti ekonomického oživení. I změna očekávání, vyvolaná například daty z trhu práce, ale může prudce zvednout výnosy dvouletých i pětiletých obligací. To znamená, že jejich ceny by spadly. Ceny dlouhodobých dluhopisů by naopak mohly být stabilní, či dokonce růst. Trhy by se totiž mohly domnívat, že změna politiky Fedu dolehne negativně na růst a sníží očekávanou inflaci.

K uvedenému můžeme přidat fakt, že dluhopisy s vysokým výnosem už neposkytují takovou obranu proti růstu sazeb, jako tomu bylo dříve. Firmy s nižším ratingem musí totiž platit vyšší úrokové náklady a v minulých letech tak jejich dluhopisy vynášely 7 – 9 %. To představovalo velkou rezervu proti volatilitě, protože takové úrokové výnosy vyvažovaly většinu cenových ztrát. V posledních letech se ale investoři na tento segment trhu houfně zaměřili a úrokové výnosy klesly na 4 – 5 %. Kleslo tak i zajištění proti cenovým výkyvům a zvýšila se citlivost na změnu sazeb.

Problémem mohou být rovněž dluhopisy municipalit, jejichž citlivost na pohyb sazeb se může s růstem sazeb také zvyšovat. Tyto dluhopisy mají dobu splatnosti pohybující se obvykle v rozmezí 20 – 30 let. Obecně přitom platí, že čím delší je doba splatnosti, tím větší je citlivost na sazby. Tyto dluhopisy se navíc obvykle prodávají s tím, že emitent může po deseti letech přikročit k jejich předčasnému splacení. Pokud by sazby měly klesnout, tento krok by byl pro emitenta výhodný a dluhopisy by se tak obchodovaly v souladu s úrovní výnosů desetiletých obligací. Jestliže se ale čeká, že sazby porostou, není pravděpodobné, že by emitent dluhopisy splatil předčasně a trh proto požaduje vyšší výnosy odpovídající delší době splatnosti.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2020
13:13FLASH: JPMorgan vydělala víc, než se čekalo. A víc si také odložila stranou
12:45Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku mírně klesla
11:21Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu
10:59Novogratz: Akciový trh se tak nějak odtrhl od reality
10:38Ruská plynárenská společnost Gazprom je za čtvrtletí ve ztrátě
10:27Jen další krátký pokles? Kalifornie spustila výběr akciových zisků  
9:23Čínský export a import se v červnu překvapivě zvýšily
9:13Rozbřesk: Hlavní úkolem staronového polského prezidenta je udržení štědrého penězovodu z EU
9:03Vláda podpořila zásah do Listiny práv a svobod, možnost bránit se zbraní
8:52Evropské země se ostře přou o pojetí pokrizového balíku za 750 miliard eur
8:44Evropské burzy navazují pondělní ztrátu trakce na Wall Street  
8:28Růst tržeb Huawei zpomalil vinou pokračujícího tlaku USA
6:19Největší banky v USA asi prošly nejhorším kvartálem od finanční krize
13.07.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, S&P 500 -0,9 %  
17:49Místo roušky radši helma a porušení Ženevských konvencí
17:01Investoři se těší na nová data a výsledky, navnadila je Pepsi  
15:10Pepsi – ovesné kaše a brambůrky podepírají tržby (komentář analytika)  
14:27PepsiCo má za čtvrtletí nižší zisk, ten však překonal očekávání
14:08Musk je díky růstu akcií Tesly bohatší než Buffett
13:40Týdenní výhled: Ani tragický druhý kvartál naděje pro příští finanční rok nepohřbí  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
12:45JPMorgan Chase & Co (06/20 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/20 Q2)
14:00Wells Fargo & Co (06/20 Q2)
14:30USA - CPI, y/y