Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

Nová a netušená nebezpečí dluhopisů

13.5.2014 18:30
Autor: Redakce, Patria Online

Většina investorů si je už vědoma toho, že dluhopisy se staly mnohem rizikovějším aktivem. Chápou, že rostoucí sazby mohou prudce snížit jejich hodnotu i hodnotu fondů, které do nich investovaly. Někteří investoři se tak snaží najít strategii, která by je před takovým vývojem uchránila. To například znamená orientaci na dluhopisy s vysokým výnosem. Je tu ale několik rizik, která jsou trhy opomíjena, a některá z nich se týkají právě těch strategií, které investoři nejvíce využívají.

Konzervativní investoři se obvykle vyhýbají dluhopisům s delší dobou splatnosti. U nich je totiž větší riziko ztrát způsobených inflací a rostoucími sazbami než u dluhopisů s kratšími dobami splatnosti. Fed se však nyní pohybuje směrem k ukončení stimulace ekonomiky a konvenční moudra už neplatí tak často jako dříve. Největší cenové riziko můžeme nyní očekávat v případě obligací s kratší dobou splatnosti. Fed totiž omezuje nákupy vládních dluhopisů a doposud na to reagovaly hlavně dluhopisy s delší dobou splatnosti. Nyní se ale začíná spekulovat o tom, kdy Fed zvedne sazby na kratším konci výnosové křivky.

Podle očekávání by Fed mohl přikročit ke zvýšení sazeb už během příštího roku. Závisí to zejména na rychlosti ekonomického oživení. I změna očekávání, vyvolaná například daty z trhu práce, ale může prudce zvednout výnosy dvouletých i pětiletých obligací. To znamená, že jejich ceny by spadly. Ceny dlouhodobých dluhopisů by naopak mohly být stabilní, či dokonce růst. Trhy by se totiž mohly domnívat, že změna politiky Fedu dolehne negativně na růst a sníží očekávanou inflaci.

K uvedenému můžeme přidat fakt, že dluhopisy s vysokým výnosem už neposkytují takovou obranu proti růstu sazeb, jako tomu bylo dříve. Firmy s nižším ratingem musí totiž platit vyšší úrokové náklady a v minulých letech tak jejich dluhopisy vynášely 7 – 9 %. To představovalo velkou rezervu proti volatilitě, protože takové úrokové výnosy vyvažovaly většinu cenových ztrát. V posledních letech se ale investoři na tento segment trhu houfně zaměřili a úrokové výnosy klesly na 4 – 5 %. Kleslo tak i zajištění proti cenovým výkyvům a zvýšila se citlivost na změnu sazeb.

Problémem mohou být rovněž dluhopisy municipalit, jejichž citlivost na pohyb sazeb se může s růstem sazeb také zvyšovat. Tyto dluhopisy mají dobu splatnosti pohybující se obvykle v rozmezí 20 – 30 let. Obecně přitom platí, že čím delší je doba splatnosti, tím větší je citlivost na sazby. Tyto dluhopisy se navíc obvykle prodávají s tím, že emitent může po deseti letech přikročit k jejich předčasnému splacení. Pokud by sazby měly klesnout, tento krok by byl pro emitenta výhodný a dluhopisy by se tak obchodovaly v souladu s úrovní výnosů desetiletých obligací. Jestliže se ale čeká, že sazby porostou, není pravděpodobné, že by emitent dluhopisy splatil předčasně a trh proto požaduje vyšší výnosy odpovídající delší době splatnosti.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)