Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Siemens – Vize, či krize 2020?

Siemens – Vize, či krize 2020?

13.11.2014 16:30

Jednou z akcií, na které se nyní dívám detailněji, je Siemens. Nedávno jsem se jí zde věnoval v „Siemens – dobře fungující stroj na peníze“. Firma před několika dny zveřejnila celoroční fiskální výsledky a nejsem snad sám, koho zajímá, jak si tento strojírenský stroj a jeho akcie aktuálně vede a bude vést. Podívejme se nejdříve na to, co si o firmě nyní myslí kolegové z Financial Times:

Na Siemens doléhají geopolitické tenze a posuny v poptávce v segmentu zařízení pro výrobu elektřiny. Firma čeká, že tržby budou v příštím roce stagnovat, v roce 2014 klesly o 2 %. Konkurenti přitom dokázali své tržby zvýšit o 4 %. Siemens přes problémy s tržbami čeká, že čistý zisk v příštím roce poroste minimálně o 15 % a to zejména díky prodeji aktiv, pomoci by mělo i snižování nákladů. Šéf firmy říká, že jeho společnost „zaostává a musí se zlepšit“ ... Problémem jsou mezinárodní krize, které poškozují důvěru a investiční výdaje. K tomu se přidává změna na trhu s plynovými turbínami, kdy zákazníci poptávají více menších turbín ... Provozní marže by se podle vedení firmy měly držet také na úrovni roku 2014. Zlepšení v oblasti růstu by podle něj mělo přijít v roce 2016. Pro Bloomberg pak Joe Kaeser potvrdil, že největšími riziky jsou pro firmu právě rizika geopolitická, včetně Ukrajiny a vývoje na Středním východě, zmínil i Ebolu. Zároveň ale vyjadřoval přesvědčení, že v příštím roce se firma stane efektivnější a v roce 2016 už budou patrné přínosy současných snah o restrukturalizaci.

Z vývoje cen akcií za posledních 12 měsíců je vidět hlavně to, že Siemens si v posledních týdnech neužívá takového oživení zájmu investorů jako třeba GE, či celý německý trh. Asi není divu, protože jestli na trzích platí nějaké zaklínadlo, je jím slovo „růst“. Zdá se, že „záplata“ ve formě nakopnutí zisků divesticemi, v tuto chvíli nefunguje. Na věc se dá ale samozřejmě dívat i z druhé strany – kontrariánsky, hodnotově.

1

Zdroj: FT

Siemens vytvořil strategii, kterou nazývá „Vize 2020“. Sázka na tuto akcii je v podstatě sázkou na tuto strategii, která by měla zahrnovat i obligátní „změnu firemní kultury“. Konkrétněji bychom sázeli na to, že se díky ní podaří zabránit poklesu ziskovosti a cash flow a v dohledném období bude naopak dosaženo alespoň mírného růstu. Podle mého jednoduchého modelu by hodnotu akcie nad její současnou cenu znatelně zvedal i střednědobý růst volného cash flow dosahující nízká jednociferná čísla. Jak vysoká je to laťka (zda se „Vize 2020“ pro akcii nezmění v „Krize 2020“) už musí posoudit každý sám. Pomoci může trochu i pohled na výsledky jednotlivých segmentů v celém letošním roce. V prvních čtyřech řádcích jde za sebou energetika, zdravotní péče, divize průmyslových dodávek a infrastruktura.

2

Energetika trpí poklesem tržeb i zisků, zdravotní péče mírným poklesem zisků při rostoucích tržbách. Průmysl se chlubí prudkým růstem tržeb i zisků a, co se týče zisků, platí to samé i o infrastruktuře. Je tedy jasné, že Siemens prochází viditelným vnitřním strukturálním posunem, který se jen tak nezastaví. Pohled na volné cash flow (free cash flow) ale ukazuje, že energetika je hodně dominantní. Na druhém místě se zde pohybuje infrastruktura. Ještě se podívejme na dlouhodobý vývoj provozního cash flow, celkových investic a investic do dlouhodobých provozních aktiv (CapEx):

3

Volatilita provozního cash flow i investic je poměrně velká. Mustr je ale poměrně jasně patrný: Siemens postupem delšího času méně investuje přímo – do svých vlastních dlouhodobých aktiv (stroje, zařízení, software ...), celkové investice ale trendově rostou. Jeho celkové provozní cash flow pak také trendově roste. Pokud by například tento vývoj provozního CF pokračoval trendem tak, jak je vyznačeno v grafu, hodnota akcie může být vysoko nad současnou cenou. Tento scénář je přirozeně mnohem více Vize, než Krize.


Čtěte více:

Siemens – dobře fungující stroj na peníze
07.10.2014 17:00
Německé akcie zatím letos zápasí s dosažením pozitivní návratnosti. Je...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.08.2025
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data