Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Siemens – Vize, či krize 2020?

Siemens – Vize, či krize 2020?

13.11.2014 16:30

Jednou z akcií, na které se nyní dívám detailněji, je Siemens. Nedávno jsem se jí zde věnoval v „Siemens – dobře fungující stroj na peníze“. Firma před několika dny zveřejnila celoroční fiskální výsledky a nejsem snad sám, koho zajímá, jak si tento strojírenský stroj a jeho akcie aktuálně vede a bude vést. Podívejme se nejdříve na to, co si o firmě nyní myslí kolegové z Financial Times:

Na Siemens doléhají geopolitické tenze a posuny v poptávce v segmentu zařízení pro výrobu elektřiny. Firma čeká, že tržby budou v příštím roce stagnovat, v roce 2014 klesly o 2 %. Konkurenti přitom dokázali své tržby zvýšit o 4 %. Siemens přes problémy s tržbami čeká, že čistý zisk v příštím roce poroste minimálně o 15 % a to zejména díky prodeji aktiv, pomoci by mělo i snižování nákladů. Šéf firmy říká, že jeho společnost „zaostává a musí se zlepšit“ ... Problémem jsou mezinárodní krize, které poškozují důvěru a investiční výdaje. K tomu se přidává změna na trhu s plynovými turbínami, kdy zákazníci poptávají více menších turbín ... Provozní marže by se podle vedení firmy měly držet také na úrovni roku 2014. Zlepšení v oblasti růstu by podle něj mělo přijít v roce 2016. Pro Bloomberg pak Joe Kaeser potvrdil, že největšími riziky jsou pro firmu právě rizika geopolitická, včetně Ukrajiny a vývoje na Středním východě, zmínil i Ebolu. Zároveň ale vyjadřoval přesvědčení, že v příštím roce se firma stane efektivnější a v roce 2016 už budou patrné přínosy současných snah o restrukturalizaci.

Z vývoje cen akcií za posledních 12 měsíců je vidět hlavně to, že Siemens si v posledních týdnech neužívá takového oživení zájmu investorů jako třeba GE, či celý německý trh. Asi není divu, protože jestli na trzích platí nějaké zaklínadlo, je jím slovo „růst“. Zdá se, že „záplata“ ve formě nakopnutí zisků divesticemi, v tuto chvíli nefunguje. Na věc se dá ale samozřejmě dívat i z druhé strany – kontrariánsky, hodnotově.

1

Zdroj: FT

Siemens vytvořil strategii, kterou nazývá „Vize 2020“. Sázka na tuto akcii je v podstatě sázkou na tuto strategii, která by měla zahrnovat i obligátní „změnu firemní kultury“. Konkrétněji bychom sázeli na to, že se díky ní podaří zabránit poklesu ziskovosti a cash flow a v dohledném období bude naopak dosaženo alespoň mírného růstu. Podle mého jednoduchého modelu by hodnotu akcie nad její současnou cenu znatelně zvedal i střednědobý růst volného cash flow dosahující nízká jednociferná čísla. Jak vysoká je to laťka (zda se „Vize 2020“ pro akcii nezmění v „Krize 2020“) už musí posoudit každý sám. Pomoci může trochu i pohled na výsledky jednotlivých segmentů v celém letošním roce. V prvních čtyřech řádcích jde za sebou energetika, zdravotní péče, divize průmyslových dodávek a infrastruktura.

2

Energetika trpí poklesem tržeb i zisků, zdravotní péče mírným poklesem zisků při rostoucích tržbách. Průmysl se chlubí prudkým růstem tržeb i zisků a, co se týče zisků, platí to samé i o infrastruktuře. Je tedy jasné, že Siemens prochází viditelným vnitřním strukturálním posunem, který se jen tak nezastaví. Pohled na volné cash flow (free cash flow) ale ukazuje, že energetika je hodně dominantní. Na druhém místě se zde pohybuje infrastruktura. Ještě se podívejme na dlouhodobý vývoj provozního cash flow, celkových investic a investic do dlouhodobých provozních aktiv (CapEx):

3

Volatilita provozního cash flow i investic je poměrně velká. Mustr je ale poměrně jasně patrný: Siemens postupem delšího času méně investuje přímo – do svých vlastních dlouhodobých aktiv (stroje, zařízení, software ...), celkové investice ale trendově rostou. Jeho celkové provozní cash flow pak také trendově roste. Pokud by například tento vývoj provozního CF pokračoval trendem tak, jak je vyznačeno v grafu, hodnota akcie může být vysoko nad současnou cenou. Tento scénář je přirozeně mnohem více Vize, než Krize.


Čtěte více:

Siemens – dobře fungující stroj na peníze
7.10.2014 17:00
Německé akcie zatím letos zápasí s dosažením pozitivní návratnosti. Je...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.6.2018
18:21Poprvé po 108 letech: Chanel zveřejnil čísla z ročního hospodaření
12:22Víkendář: Blíží se možný zlomový bod v uprchlické krizi
6:35ČEZ po nejdelší valné hromadě v historii vyplatí dividendu 33 korun na akcii. Obměna dozorčí rady
22.6.2018
22:03Trump přidusil dnešní rally další hrozbou cel
18:15Ropný cyklus se bude točit dál, trend je v rukou nových technologií
17:29Více ropy a nová cla. Závěr týdne není nudný, euro klesá  
17:26Pegas s Kofolou PX do zeleného nevytáhly, výhružka Trumpa posílá automobilky níže  
17:20Co říká Pax Romana o dnešním světě
17:20Technická analýza: Eurodolar otestoval významný support, eurokoruna rezistenci
17:05Nová Trumpova hrozba: Zavedeme 20 % clo na všechna auta z EU
16:53ÚOHS schválil vstup čínské Citic Group do CEFC Group Europe
15:34TOMA, a.s. - zpráva z Valné hromady červen 2018
14:54Dohoda OPEC: Produkce ropy stoupne jen mírně. Cena roste svižně už teď
14:40Technická analýza: Bod zlomu: V hlavní roli OPEC+
14:15Obuvnická firma Prabos rozšiřuje svou výrobu na Ukrajinu
13:32Perly týdne: Čínský útok na americké akcie, záhada německé kriminality a z ČR Itálie
13:30Do vlády míří Malá a Nováková, obranu převezme Metnar
12:09Fed: Přední americké banky by dokázaly přestát silnou recesi
11:46Přistoupí OPEC+ k navýšení těžby?  
11:00HubVentures, mířící na burzu, po čerstvé coworkingové akvizici ovládá přes 40 procent trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data