Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy se až moc spoléhají na hrdličky z Fedu

Trhy se až moc spoléhají na hrdličky z Fedu

12.12.2014 13:25
Autor: Redakce, Patria.cz

Jedno z nejlepších investičních pravidel posledních let bylo nikdy nepodceňovat hrdličky v americké centrální bance. Pokaždé, když se objevily obavy z toho, že Fed udělá nějaký jestřábí tah, rychle se ukázalo, že byl mylný. V posledních měsících ale důvěra v hrdličky velmi narostla i přesto, že nezaměstnanost neustále klesá. Trh očekává, že sazby budou níže po delší dobu, než implikují projekce FOMC. Je pravděpodobné, že tyto projekce budou na dalším zasedání FOMC naplánovaném na 16. a 17. prosince sníženy a tudíž se přiblíží očekávání trhu.

Následující obrázek ukazuje současná očekávání vývoje sazeb podle trhu (červeně) a projekce Fedu (zeleně). Trhy jsou už delší dobu toho názoru, že sazby zůstanou nízko déle, než tvrdí medián projekcí ve Fedu. Částečným důvodem je dominance hrdliček kolem Janet Yellen. I tak je ale vykreslená situace dost extrémní:

1

Popsaný rozdíl mezi očekáváním trhu a Fedu je možná příliš velký a situace se už brzy změní. Vlivná skupina ve Fedu se svým očekáváním posouvá směrem k mediánu, a může to platit i o samotné Janet Yellen. Naznačuje to nedávný rozhovor WSJ se Stanley Fischerem, který je obecně považován za velmi vlivného ekonoma. Ten mimo jiné uvedl, že útlum zahraniční poptávky bude mít na americkou ekonomiku jen velmi malý dopad a americké sazby nyní leží hluboko pod normálem. Inflace se bude v americké ekonomice podle jeho názoru i nadále držet nízko, ale to Fedu nezabrání ve zvyšování sazeb. Změnilo by se to pouze, pokud by inflace zamířila ještě níže. FOMC se podle ekonoma blíží k bodu, kdy už nebude tvrdit, že sazby zůstanou nízko po dlouhou dobu. Ale zároveň se nedomnívá, že by na amerických aktivech vznikala bublina, a platí to zejména o nemovitostech, které představují klíčový sektor.

Celkově jde tedy o dost jestřábí postoj, i když neimplikuje, že Fed zvedne sazby dříve než v půlce příštího roku. Fisher ale jistě naznačuje, že pozdržení exitu by vyžadovalo znatelné snížení inflace (téměř jistě tím míní inflaci jádrovou a ne celkovou). Celkově to naznačuje, že dominantní skupina v FOMC se rozhodla, že Fisherem naznačený vývoj už je velmi pravděpodobný a nechce, aby trhy byly překvapeny ve chvíli, kdy ke změně sazeb skutečně dojde. Nepřeje si totiž, aby došlo k opakování situace z roku 2013, kdy Fed ve vztahu k ukončení QE vytvořil informační katastrofu.

Zastánci pokračující stimulace podobným postojem nadšeni nebudou. Poukazují na to, že nezaměstnanost sice klesla na 5,8 %, stále se však drží nad odhadovanou dlouhodobou rovnovážnou mírou nezaměstnanosti ve výši 5,3 %. Jádrová inflace se navíc pohybuje na 1,5 % a to je hluboko pod cílem ve výši 2 %. Mzdy sice rostou, ale jen postupně. A nalezneme pouze velmi sporadické známky nadměrného zadlužování, které by vedlo k rozšířeným bublinám. Fisher neříká, proč by sazby měly růst, jenom poukazuje na to, že se nacházejí pod normálem. Pokud podobně uvažuje i Janet Yellen, bylo by třeba velkého poklesu jádrové inflace, aby se FOMC pustil očekávaného vývoje sazeb.

Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese





Čtěte více:

Proč Wall Street nenávidí Fed
05.12.2014 19:00
Fed poškozuje střadatele tím, že drží sazby nízko. Nízké sazby vedou...
T. Vlk: Čekání na Fed (video)
08.12.2014 12:02
Americký dolar pokračuje ve své spanilé jízdě a investoři proto netrp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů