Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy se až moc spoléhají na hrdličky z Fedu

Trhy se až moc spoléhají na hrdličky z Fedu

12.12.2014 13:25
Autor: Redakce, Patria.cz

Jedno z nejlepších investičních pravidel posledních let bylo nikdy nepodceňovat hrdličky v americké centrální bance. Pokaždé, když se objevily obavy z toho, že Fed udělá nějaký jestřábí tah, rychle se ukázalo, že byl mylný. V posledních měsících ale důvěra v hrdličky velmi narostla i přesto, že nezaměstnanost neustále klesá. Trh očekává, že sazby budou níže po delší dobu, než implikují projekce FOMC. Je pravděpodobné, že tyto projekce budou na dalším zasedání FOMC naplánovaném na 16. a 17. prosince sníženy a tudíž se přiblíží očekávání trhu.

Následující obrázek ukazuje současná očekávání vývoje sazeb podle trhu (červeně) a projekce Fedu (zeleně). Trhy jsou už delší dobu toho názoru, že sazby zůstanou nízko déle, než tvrdí medián projekcí ve Fedu. Částečným důvodem je dominance hrdliček kolem Janet Yellen. I tak je ale vykreslená situace dost extrémní:

1

Popsaný rozdíl mezi očekáváním trhu a Fedu je možná příliš velký a situace se už brzy změní. Vlivná skupina ve Fedu se svým očekáváním posouvá směrem k mediánu, a může to platit i o samotné Janet Yellen. Naznačuje to nedávný rozhovor WSJ se Stanley Fischerem, který je obecně považován za velmi vlivného ekonoma. Ten mimo jiné uvedl, že útlum zahraniční poptávky bude mít na americkou ekonomiku jen velmi malý dopad a americké sazby nyní leží hluboko pod normálem. Inflace se bude v americké ekonomice podle jeho názoru i nadále držet nízko, ale to Fedu nezabrání ve zvyšování sazeb. Změnilo by se to pouze, pokud by inflace zamířila ještě níže. FOMC se podle ekonoma blíží k bodu, kdy už nebude tvrdit, že sazby zůstanou nízko po dlouhou dobu. Ale zároveň se nedomnívá, že by na amerických aktivech vznikala bublina, a platí to zejména o nemovitostech, které představují klíčový sektor.

Celkově jde tedy o dost jestřábí postoj, i když neimplikuje, že Fed zvedne sazby dříve než v půlce příštího roku. Fisher ale jistě naznačuje, že pozdržení exitu by vyžadovalo znatelné snížení inflace (téměř jistě tím míní inflaci jádrovou a ne celkovou). Celkově to naznačuje, že dominantní skupina v FOMC se rozhodla, že Fisherem naznačený vývoj už je velmi pravděpodobný a nechce, aby trhy byly překvapeny ve chvíli, kdy ke změně sazeb skutečně dojde. Nepřeje si totiž, aby došlo k opakování situace z roku 2013, kdy Fed ve vztahu k ukončení QE vytvořil informační katastrofu.

Zastánci pokračující stimulace podobným postojem nadšeni nebudou. Poukazují na to, že nezaměstnanost sice klesla na 5,8 %, stále se však drží nad odhadovanou dlouhodobou rovnovážnou mírou nezaměstnanosti ve výši 5,3 %. Jádrová inflace se navíc pohybuje na 1,5 % a to je hluboko pod cílem ve výši 2 %. Mzdy sice rostou, ale jen postupně. A nalezneme pouze velmi sporadické známky nadměrného zadlužování, které by vedlo k rozšířeným bublinám. Fisher neříká, proč by sazby měly růst, jenom poukazuje na to, že se nacházejí pod normálem. Pokud podobně uvažuje i Janet Yellen, bylo by třeba velkého poklesu jádrové inflace, aby se FOMC pustil očekávaného vývoje sazeb.

Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese





Čtěte více:

Proč Wall Street nenávidí Fed
05.12.2014 19:00
Fed poškozuje střadatele tím, že drží sazby nízko. Nízké sazby vedou...
T. Vlk: Čekání na Fed (video)
08.12.2014 12:02
Americký dolar pokračuje ve své spanilé jízdě a investoři proto netrp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.04.2021
17:04Vláda chce 3. května uvolnit zbytek obchodů a část služeb. Pandemie se ale musí vyvíjet pořád dobře, řekl Havlíček
16:44Stratégové doporučují kupovat palladium. Cenu bude zvedat hlad automobilek i čipařů
16:44Závazek USA více snížit emise podpořil zelené investice. Akcie míří vzhůru  
15:39ČEZ, a.s.: Členem představenstva ČEZ bude od 29. 6. Jan Kalina
15:26Největší světový smluvní výrobce čipů chystá rozšíření výroby, reaguje na globální nedostatek
14:15Kolaps Archegos strhává Credit Suisse opět do záporu. Akcie strmě klesají  
14:00ECB podle očekávání potvrdila sazby i program nákupů aktiv
13:53Zelené investice, robotika nebo americké top firmy? Poslechněte si, jak zajímavě investovat volné peníze už od pětistovky měsíčně
13:23Nejdůvěryhodnější firma na světě
11:56Zdražování pražských bytů v prvním čtvrtletí opět zrychlilo
11:40Krugman: Automatizace, univerzální příjem a inflace
11:37Novinky z trhu START: Blíží se jarní START Day a Primoco upisuje nové akcie
11:37AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. zveřejňuje Informace o Výroční zprávě k 31. 12. 2020
10:33Akciím se dopoledne daří, eurodolar přešlapuje před ECB  
10:10Organické tržby Nestlé rostly nejvíce za 10 let
9:31Credit Suisse skončila kvůli Archegos ve ztrátě 252 mil. franků, trh čekal ještě větší
9:03Rozbřesk: Pátý týden dovolené by mohl stát firmy desítky miliard korun
8:52Rusko má umožnit návrat českých diplomatů, vláda projedná rozvolnění. Evropa zahájí pozitivně  
8:23Airbus reorganizuje výrobní závody - ve Francii je spojí, v Německu rozdělí
6:20ČEZ, a.s.: Zrušení zpětně odkoupených dluhopisů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alaska Air Group Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
American Airlines Group Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
American Electric Power Co Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
AT&T Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Blackstone Group Inc/The (03/21 Q1, Bef-mkt)
Credit Suisse Group AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Dow Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
HCA Healthcare Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Heineken NV (03/21 Q1)
Intel Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
IQVIA Holdings Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Orange SA (03/21 Q1)
Snap Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Southwest Airlines Co (03/21 Q1, Bef-mkt)
Tractor Supply Co (03/21 Q1, Bef-mkt)
World Wrestling Entertainment Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
7:20Volvo AB (03/21 Q1)
7:30Husqvarna AB (03/21 Q1)
8:30Huhtamaki Oyj (03/21 Q1)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:00Union Pacific Corp (03/21 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m