Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Komoditní výhled pro letošní rok

Pimco: Komoditní výhled pro letošní rok

6.2.2015 17:30
Autor: Redakce, Patria Online

Pomalý ekonomický růst po roce 2008 a útlum v čínské ekonomice měly na ceny komodit negativní vliv. Větší váhu má ale podle našeho názor vývoj na straně nabídky. U cen ropy je pravděpodobné, že letos dojde k jejich celkové stabilizaci a dokonce k určitému růstu. Ropa byla poslední komoditou, která reagovala na velký nabídkový šok, ale projevily se i poptávkové faktory. Na trhu se objevil přebytek ve výši přibližně 1 milionu barelů denně, nyní se zdá, že je dosaženo nové rovnováhy. Pokud se ukáže, že skladovací kapacity nejsou dostatečné, může cena ropy ještě klesnout. Podle nás by ale šlo pouze o přechodný jev.

Z dlouhodobějšího hlediska poroste poptávka každý rok asi o 1 milion barelů denně. Současné ceny vedou k vyrovnávání nabídky a poptávky a děje se tak zejména prostřednictvím poklesu růstu americké produkce. Přispívá i mírný růst globální poptávky, který je tažen nižšími cenami ropy. Nejistota je ale vysoká. K omezení produkce v USA by mohly přispět finanční trhy, které nyní pečlivě zkoumají výhled těžařů. Pro investory by měl být pozitivní sezónní vývoj: Ceny ropy obvykle rostou v první polovině roku. Trhy to ale většinou ignorují. Navíc může k růstu cen přispět finanční tenze v některých zemích těžících ropu. Příkladem je Nigérie, kde by mohlo dojít až k destabilizaci v těžebním sektoru.

Ceny zemního plynu by měly být i nadále pod tlakem převisu nabídky. Zima je prozatím teplá, a to omezí poptávku ze strany domácností. V roce 2012 pomáhal zemnímu plynu přechod z uhelných na plynové elektrárny, letos tomu tak už ale nebude. Uhelné elektrárny totiž nahradily nové zdroje a nejsou tu nové kapacity, které by zvyšovaly spotřebu plynu. Dlouhodobější výhled je ale lepší díky poptávce z průmyslu, odstavování dosluhujících uhelných elektráren, které nebudou splňovat regulační podmínky, či díky zvýšenému vývozu do Mexika, který by se na cenách měl projevovat pozitivně. Týká se to roku 2016 a dalších let.

Zemědělské komodity si na konci roku 2014 připsaly téměř 20 %. Kvůli poklesu cen ropy si toho téměř nikdo nevšímal. Šlo zejména o odraz vývoje v Rusku, které je významným pěstitelem obilí. Na druhou stranu tu je ale korelace mezi cenami ropy a cenami zemědělskými komodit a proto se domníváme, že prostor pro další růst cen těchto komodit je omezený. Jako vždy může dojít k tomu, že ceny zemědělských komodit vytlačí nahoru sucho. Dlouhodobé modely ale ukazují, že jeho pravděpodobnost je nyní malá. Náš pohled na tento segment komoditního trhu je tak negativní.

Vzácné kovy vnímáme spíše jako měnu, jejíž cena se hýbe v závislosti na tom, jak se mění globální reálné výnosy. Ceny zlata dnes zhruba odpovídají tomu, kde se nachází reálné výnosy v USA. Je ale pravděpodobné, že Fed začne sazby zvyšovat a dolar bude dál posilovat. Zlato tak čelí spíše riziku poklesu ceny. Na průmyslové kovy doléhá zejména vývoj v Číně, která se posouvá k ekonomice spotřeby. Negativní dopad mají i ceny ropy a oslabování měn rozvíjejících se zemí.

Ceny průmyslových kovů přes to všechno v roce 2014 klesly pouze o 6,5 %. Podle našeho názoru to dokazuje, že tyto komodity už jsou, co se týče nabídkového cyklu, dál než energie. V roce 2015 by se měly výrazněji projevovat nižší ceny ropy a snižovat těžební náklady. Proti tomu bude působit zrychlující americká ekonomika a možná i zvýšení investic do infrastruktury v Číně. Celkově by podle našeho názoru mělo letos v tomto segmentu komoditního trhu dojít k cenové stabilizaci. V souhrnu by letošní rok měl být pro komodity neutrální, mírný růst cen ropy bude vyvážen poklesy jinde. Dolar je silný, globální inflace leží nízko, a to bude na komodity doléhat negativně. Komodity jsou ale podle nás stále dobrým nástrojem pro diverzifikaci a doplněk k akciím a dluhopisům.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Pivovarnický sektor - zajímavá investiční příležitost
5.2.2015 17:00
Není zrovna tajemstvím, že aktuální valuace akciových trhů v USA a Záp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2017
9:12Rozbřesk: Startuje 19. sjezd čínských komunistů. Dow Jones zdraví z 23.000 bodů
8:55Ke slovu přicházejí výsledky, burzy v Evropě by měly zamířit vzhůru  
8:27Průměrná sazba hypoték v září stoupla na 2,04 procenta. Málo kvalitních nemovitostí i ČNB?
6:48Co by spustilo dluhovou krizi vyspělých zemí? Nejspíše ropa
17.10.2017
22:13Dow Jones se podíval nad 23.000 bodů a eurodolar pod 1,18. Výsledky dohnaly Netflix
20:10Pokud mají obnovitelné zdroje tak zářnou budoucnost, proč valuace solárních akcií padají?
18:15Růst pražské burzy v úterý vedly Erste či ČEZ
17:04Na překvapivě dobrou notu. Jak čte analytik Patrie výsledky Goldman Sachs?
17:00Investiční den s Patrií: Další třesk čekám z dluhového trhu, říká analytik Soták
16:53Dolar sílí proti měnám i drahým kovům  
15:39Morgan Stanley obstála vůči těžkým trhům i dobrým výsledkům loňska (komentář analytika)  
15:32Americký průmysl naplnil očekávání a odrazil se vzhůru
14:34Tržby i zisk Goldman Sachs vyšší než se čekalo, obavy z FICC překonány
13:53Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů
13:24Zisk i tržby Morgan Stanley nad odhady, přesto povzdech nad těžkými trhy
12:43Tahle země není pro mladý: italská mládež v hospodářské krizi
12:08Nálada německých investorů je na vzestupu, ukázal respektovaný ZEW index
11:43České firmy jsou nejoptimističtější ve střední Evropě
11:19Proč se vlastně tak urputně snažit o dosažení 2 % inflace?
11:13Evropské indexy mírně ztrácejí, Airbus +3 % díky vstupu do kanadského Bombardieru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb