Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Předražené nejsou akcie, ale dluhopisy

Předražené nejsou akcie, ale dluhopisy

20.5.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Šéfka Fedu Janet Yellenová minulý týden šokovala trhy svým prohlášením, že valuace akcií leží „poměrně vysoko“. Vedle toho uvedla, že akcie nejsou tak vysoko jako dluhopisy. A to je důležitý fakt, protože valuace nejsou extrémní na trhu akciovém, ale na dluhopisovém. A tak jsou ceny tak vysoko, že akcie naopak vypadají jako levné. Oba trhy jsou totiž propojeny a dluhopisy jsou drahé ze stejného důvodu, ze kterého jsou akcie levné. Tím důvodem je to, že se svět stále bojí nějaké pohromy.

PE indexu Standard & Poor’s 500 se nyní pohybuje kolem 17,5, což je vysoko nad desetiletým průměrem ve výši 15,8. Není to ale to nejlepší měřítko valuace akcií. Lepší je podívat se na to, kolik budou akcie v následujících letech pravděpodobně vynášet. Akcie by měly mít vyšší návratnost než dluhopisy, protože jsou rizikovější. Tento dodatečný výnos bývá nazýván rizikovou prémií akciového trhu a její výši lze odvodit ze současných výnosů vládních dluhopisů a očekávaného růstu zisků a dividend.

Odhady prémie se mohou lišit, například Goldman Sachs dnes říká, že zmíněná prémie dosahuje 4,5 %, což je znatelně nad historickým standardem ve výši 3 %. To znamená, že akcioví investoři čekají, že v následujících deseti či dvaceti letech vydělají o 4,5 % více než na dluhopisech. Vývoj rizikové prémie na americkém trhu shrnuje obrázek. V roce 2013 došlo k jejímu znatelnému poklesu z rekordních hodnot dosažených v roce 2012, stále se však pohybuje na relativně vysokých úrovních.

Výnosy dluhopisů leží stále nepochopitelně nízko a důvodem je velmi nízká časová prémie. Federal Reserve Bank of New York odhaduje, že její dlouhodobý průměr dosahuje 1,6 %, nyní se ale pohybuje téměř u nuly. Ještě před několika týdny byla dokonce negativní. To znamená, že investoři vlastně platili za to, že mohou držet dlouhodobější dluhopisy a nedrží dluhopisy krátkodobější. Jak je možné, že investoři ignorují rizika na dluhopisech, ale naopak jsou opatrní u akcií? Kenneth Rogoff z Harvard University k tomu uvádí, že dluhopisy představují lepší ochranu proti recesím a medvědímu trhu, k tomu také slouží jako zajištění proti událostem typu černých labutí.

Pokud by udeřila další finanční krize, Čína by spadla do recese, došlo by k defaultu některé významné evropské země, propukla by válka na východě Evropy nebo by se objevil velký teroristický útok, akcie by zkolabovaly a investoři by se hrnuli na dluhopisové trhy. Ceny obligací by prudce rostly a výnosy dále klesaly. Poslední proměnlivý vývoj je pravděpodobně odrazem jednak měnících se očekávání ohledně politiky Fedu, ale také hodnocení globálních rizik. Centrální banky by pak měly růst výnosů vítat, protože by byl známkou opadajícího strachu a rostoucí důvěry. To znamená vyšší výdaje a vyšší investice. Z pohledu akciových investorů pak platí, že opadající obavy by měly zlepšovat růstový výhled a zvyšovat chuť na investice na akciovém trhu.

Zdroj: MoneyBeat, WSJ

 


Čtěte více:

ECB: Between a rock and…
20.5.2015 11:20
Pozice ECB se dá označit velmi pěkným anglickým idiomem “between a roc...
Marks & Spencer: první nárůst zisku za 4 roky
20.5.2015 11:22
Největší britský maloobchodní řetězec Marks & Spencer dnes zveřejnil v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2018
15:18Jak centrální banky zkrotí příští recesi?
9:31Víkendář: „Deep fake“ technologie jako další krok k paranoie a ohrožování demokracie
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data