Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Předražené nejsou akcie, ale dluhopisy

Předražené nejsou akcie, ale dluhopisy

20.05.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Šéfka Fedu Janet Yellenová minulý týden šokovala trhy svým prohlášením, že valuace akcií leží „poměrně vysoko“. Vedle toho uvedla, že akcie nejsou tak vysoko jako dluhopisy. A to je důležitý fakt, protože valuace nejsou extrémní na trhu akciovém, ale na dluhopisovém. A tak jsou ceny tak vysoko, že akcie naopak vypadají jako levné. Oba trhy jsou totiž propojeny a dluhopisy jsou drahé ze stejného důvodu, ze kterého jsou akcie levné. Tím důvodem je to, že se svět stále bojí nějaké pohromy.

PE indexu Standard & Poor’s 500 se nyní pohybuje kolem 17,5, což je vysoko nad desetiletým průměrem ve výši 15,8. Není to ale to nejlepší měřítko valuace akcií. Lepší je podívat se na to, kolik budou akcie v následujících letech pravděpodobně vynášet. Akcie by měly mít vyšší návratnost než dluhopisy, protože jsou rizikovější. Tento dodatečný výnos bývá nazýván rizikovou prémií akciového trhu a její výši lze odvodit ze současných výnosů vládních dluhopisů a očekávaného růstu zisků a dividend.

Odhady prémie se mohou lišit, například Goldman Sachs dnes říká, že zmíněná prémie dosahuje 4,5 %, což je znatelně nad historickým standardem ve výši 3 %. To znamená, že akcioví investoři čekají, že v následujících deseti či dvaceti letech vydělají o 4,5 % více než na dluhopisech. Vývoj rizikové prémie na americkém trhu shrnuje obrázek. V roce 2013 došlo k jejímu znatelnému poklesu z rekordních hodnot dosažených v roce 2012, stále se však pohybuje na relativně vysokých úrovních.

Výnosy dluhopisů leží stále nepochopitelně nízko a důvodem je velmi nízká časová prémie. Federal Reserve Bank of New York odhaduje, že její dlouhodobý průměr dosahuje 1,6 %, nyní se ale pohybuje téměř u nuly. Ještě před několika týdny byla dokonce negativní. To znamená, že investoři vlastně platili za to, že mohou držet dlouhodobější dluhopisy a nedrží dluhopisy krátkodobější. Jak je možné, že investoři ignorují rizika na dluhopisech, ale naopak jsou opatrní u akcií? Kenneth Rogoff z Harvard University k tomu uvádí, že dluhopisy představují lepší ochranu proti recesím a medvědímu trhu, k tomu také slouží jako zajištění proti událostem typu černých labutí.

Pokud by udeřila další finanční krize, Čína by spadla do recese, došlo by k defaultu některé významné evropské země, propukla by válka na východě Evropy nebo by se objevil velký teroristický útok, akcie by zkolabovaly a investoři by se hrnuli na dluhopisové trhy. Ceny obligací by prudce rostly a výnosy dále klesaly. Poslední proměnlivý vývoj je pravděpodobně odrazem jednak měnících se očekávání ohledně politiky Fedu, ale také hodnocení globálních rizik. Centrální banky by pak měly růst výnosů vítat, protože by byl známkou opadajícího strachu a rostoucí důvěry. To znamená vyšší výdaje a vyšší investice. Z pohledu akciových investorů pak platí, že opadající obavy by měly zlepšovat růstový výhled a zvyšovat chuť na investice na akciovém trhu.

Zdroj: MoneyBeat, WSJ

 


Čtěte více:

ECB: Between a rock and…
20.05.2015 11:20
Pozice ECB se dá označit velmi pěkným anglickým idiomem “between a roc...
Marks & Spencer: první nárůst zisku za 4 roky
20.05.2015 11:22
Největší britský maloobchodní řetězec Marks & Spencer dnes zveřejnil v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.06.2025
8:56Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data