Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

21.5.2015 17:20

V minulém díle této série jsme se spolu dívali na společnost RetailMeNot. Dnes jsem vybral další se seznamu Goldman Sachs, jde o akcii, která je na tom v několika ohledech opačně – Boise Cascade. Onen opačný vývoj je například v tom, že v druhé polovině minulého roku prošel tento titul prudkým růstem, aby na počátku roku 2015 přišel obrat a pokles trval až do dneška.

b1
Zdroj: FT

BC je v podstatě opakem předchozí firmy i co se týče předmětu podnikání. Zatímco minule jsme měli co do činění s ekonomikou a produkty nového věku, dnes hovoříme o staré dobré výrobě stavebních materiálů ze dřeva. I ta dovede generovat služný růst tržeb, i když zisky i zde kulminovaly v roce 2013. Na rozdíl od RetailMeNot zde ale vidíme už znatelně vyšší návratnosti jak na úrovni ROI, tak na úrovni ROE:

b2
Zdroj: FT

Tok hotovosti BC nevyznívá tak jednoznačně (pozitivně) jako u RMN. V roce 2014 zde bylo provozní CF vysoko nad investicemi, ale v roce předchozím je nepokrývalo (což by nebylo tak zlé, protože vysoké byly ostatní investice). Ono ale nepokrylo ani CapEx. A tento problém měla firma i v roce 2010 a 2011:


b3
Zdroj: FT

BC neplatí žádné dividendy, v roce 2013 si musela pomoci tokem hotovosti od akcionářů (vysoké ostatní investice) a v roce 2013 a 2012 i navýšením dluhu. Na konci roku 2014 vše končí tím, že firma má v rozvaze 164 milionů dolarů hotovosti (na 1,2 miliardy dolarů celkových aktiv), zadlužení je nízké. Tržní kapitalizace nyní dosahuje 1,38 miliard dolarů (řádově se tak pohybuje na podobných úrovních jako u RetailMeNot). U naší dnešní společnosti je ale mnohem složitější přijít s nějakým „standardizovaným“ volným tokem hotovosti, protože historické výsledky jsou hodně proměnlivé.

Pokud bychom se odpíchli od z hlediska historie optimistického roku 2014 a předpokládali, že firma je pro akcionáře krátkodobě schopna generovat cca 40 milionů dolarů (CF po CapEx), musela by tato částka na ospravedlnění současné kapitalizace růst asi o 3,8 %. To s předpokladem, že beta společnosti je jedna. Expozice na stavebnictví by si ale asi zasloužila betu vyšší. Pokud by dosáhla 1,1, nutný růst by se dostal na 4,5 %.

BC je v žebříčku atraktivity od GS znatelně níže než RMN a důvod je z výše uvedeného asi plně patrný. Nicméně to neznamená, že tu atraktivita není. Do značné míry se odvíjí a bude odvíjet od vývoje stavebnictví v USA. V této souvislosti bych rád uvedl, že podle National Association of Realtors došlo v dubnu k meziměsíčnímu zvýšení počtu nově stavěných domů o 20 % a aktivita tak dosáhla nejvyšší úrovně za posledních sedm let. V oblasti větších domů je nyní aktivita na dlouhodobém standardu, v oblasti menších jí k němu chybí celých 50 %. Celkově je pak stavba nových domů ve srovnání se standardem historických cyklů ve značném útlumu. Příčiny mohou být strukturální, nebo cyklické. Každopádně platí, že pokud někdo věří v to, že tento segment ekonomiky se nakonec také zvedne na onen standard, představuje jednu z posledních oblastí, jak vsadit na oživující US ekonomiku. A třeba i přes BC, která patří mezi společnosti se silnější finanční pozicí. Pomoci při rozhodování může i následující graf, který ukazuje dlouhodobější vývoj nově stavěných domů v USA:

b4 


Čtěte více:

Windows 10 - co víme? Bude poslední. Ale nepanikařte.
21.5.2015 13:10
Je to oficiální, Windows 10 bude poslední verzí vlastně už legendárníh...
Praha se vešla do TOP10 nejbohatších regionů EU
21.5.2015 13:47
Praha byla v roce 2013 devátým nejbohatším regionem v Evropské unii. L...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)