Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

21.5.2015 17:20

V minulém díle této série jsme se spolu dívali na společnost RetailMeNot. Dnes jsem vybral další se seznamu Goldman Sachs, jde o akcii, která je na tom v několika ohledech opačně – Boise Cascade. Onen opačný vývoj je například v tom, že v druhé polovině minulého roku prošel tento titul prudkým růstem, aby na počátku roku 2015 přišel obrat a pokles trval až do dneška.

b1
Zdroj: FT

BC je v podstatě opakem předchozí firmy i co se týče předmětu podnikání. Zatímco minule jsme měli co do činění s ekonomikou a produkty nového věku, dnes hovoříme o staré dobré výrobě stavebních materiálů ze dřeva. I ta dovede generovat služný růst tržeb, i když zisky i zde kulminovaly v roce 2013. Na rozdíl od RetailMeNot zde ale vidíme už znatelně vyšší návratnosti jak na úrovni ROI, tak na úrovni ROE:

b2
Zdroj: FT

Tok hotovosti BC nevyznívá tak jednoznačně (pozitivně) jako u RMN. V roce 2014 zde bylo provozní CF vysoko nad investicemi, ale v roce předchozím je nepokrývalo (což by nebylo tak zlé, protože vysoké byly ostatní investice). Ono ale nepokrylo ani CapEx. A tento problém měla firma i v roce 2010 a 2011:


b3
Zdroj: FT

BC neplatí žádné dividendy, v roce 2013 si musela pomoci tokem hotovosti od akcionářů (vysoké ostatní investice) a v roce 2013 a 2012 i navýšením dluhu. Na konci roku 2014 vše končí tím, že firma má v rozvaze 164 milionů dolarů hotovosti (na 1,2 miliardy dolarů celkových aktiv), zadlužení je nízké. Tržní kapitalizace nyní dosahuje 1,38 miliard dolarů (řádově se tak pohybuje na podobných úrovních jako u RetailMeNot). U naší dnešní společnosti je ale mnohem složitější přijít s nějakým „standardizovaným“ volným tokem hotovosti, protože historické výsledky jsou hodně proměnlivé.

Pokud bychom se odpíchli od z hlediska historie optimistického roku 2014 a předpokládali, že firma je pro akcionáře krátkodobě schopna generovat cca 40 milionů dolarů (CF po CapEx), musela by tato částka na ospravedlnění současné kapitalizace růst asi o 3,8 %. To s předpokladem, že beta společnosti je jedna. Expozice na stavebnictví by si ale asi zasloužila betu vyšší. Pokud by dosáhla 1,1, nutný růst by se dostal na 4,5 %.

BC je v žebříčku atraktivity od GS znatelně níže než RMN a důvod je z výše uvedeného asi plně patrný. Nicméně to neznamená, že tu atraktivita není. Do značné míry se odvíjí a bude odvíjet od vývoje stavebnictví v USA. V této souvislosti bych rád uvedl, že podle National Association of Realtors došlo v dubnu k meziměsíčnímu zvýšení počtu nově stavěných domů o 20 % a aktivita tak dosáhla nejvyšší úrovně za posledních sedm let. V oblasti větších domů je nyní aktivita na dlouhodobém standardu, v oblasti menších jí k němu chybí celých 50 %. Celkově je pak stavba nových domů ve srovnání se standardem historických cyklů ve značném útlumu. Příčiny mohou být strukturální, nebo cyklické. Každopádně platí, že pokud někdo věří v to, že tento segment ekonomiky se nakonec také zvedne na onen standard, představuje jednu z posledních oblastí, jak vsadit na oživující US ekonomiku. A třeba i přes BC, která patří mezi společnosti se silnější finanční pozicí. Pomoci při rozhodování může i následující graf, který ukazuje dlouhodobější vývoj nově stavěných domů v USA:

b4 


Čtěte více:

Windows 10 - co víme? Bude poslední. Ale nepanikařte.
21.5.2015 13:10
Je to oficiální, Windows 10 bude poslední verzí vlastně už legendárníh...
Praha se vešla do TOP10 nejbohatších regionů EU
21.5.2015 13:47
Praha byla v roce 2013 devátým nejbohatším regionem v Evropské unii. L...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.6.2018
17:43Pražská burza v červeném, ale Kofola po středečním propadu šplhá vzhůru! V Evropě trpěly banky a automobilky
17:29Koruna dokázala najít oporu, libře pomohla BoE, dolar ztrácí  
16:11Spor USA-Čína: Daimler je první, kdo bije na poplach. Přibudou jiní?
15:10Koruna rozdivočela před ČNB. Nejslabší od října  
14:47Páteční valnou hromadu ČEZ budou provázet spory, soudí analytici
14:45Německo na pomoci Řecku vydělalo přes 2,9 miliardy eur
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.