Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
České devizové rezervy se nafukují s tím, jak koruna nemá možnost posilovat

České devizové rezervy se nafukují s tím, jak koruna nemá možnost posilovat

17.7.2015 9:19
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco eurová likvidita zůstává v Řecku vzácná a mnoho na tom asi nezmění ani včerejší rozhodnutí ECB přihrát této zemi dalších 900 miliónů euro, tak Česká republika má přesně opačný problém. Do země se valí eura takovým tempem, že začíná být problém co s nimi a začínají se nám pěkně hromadit.

Nejlépe je to vidět na rostoucích devizových rezervách ČNB. Ty již přesáhly 51 miliard euro a dále utěšeně rostou. Odmyslíme-li si přitom devalvační intervenci centrální banky v listopadu 2013, tak devizové rezervy vzrostly o dalších 10 miliard euro, čímž se od října 2015 zvýšily o téměř polovinu, takže odhadem již české devizové rezervy aktuálně představují okolo třetiny HDP. To sice není tolik jako ve Švýcarsku či Dánsku, ale růst rezerv v posledním roce a půl je opravdu úctyhodný.

Jak republika k tomuto pofidernímu úspěchu přišla? Předně se v posledním období urychlil příliv z fondů EU, který ČNB zjevně nemůže při mírně přebytkové platební bilanci pustit na trh a tak je stát směňuje “bokem” a eura si nechává v rezervách. Druhým hlavním zdrojem je zhodnocení rezerv, kdy “přebytky” prodávala ČNB na trhu, aby udržovala hladinu devizových rezerv plus mínus stabilní. To si dnes však centrální banka nemůže dovolit, neboť si přeje korunu slabou a jakékoliv prodeje eur na trhu by způsobily přesný opak.

Z výše uvedeného si lze odvodit několik implikací. Za prvé, ČNB nemá v tento okamžik minimální manévrovací prostor, a pokud nechce snížit úrokové sazby do záporu, tak jí nezbývá než přihlížet jak při přebytkovém běžném účtu tlačí korunu k silnějším hodnotám a tedy velmi natěsno k hranici EUR/CZK 27,0. Velké sumy eur (např. z fondů EU) budou i nadále absorbovány do rezerv, proti kterým bude ČNB tisknout koruny. Jejich dostatek by pak měl implikovat, že krátké korunové úrokové sazby zůstanou velmi nízko a poptávka v ekonomice bude růst.

Výhledově pak bobtnající FX rezervy a silná platební bilance bude znamenat jediné - opuštění intervenčního režimu (kdy ČNB pustí korunu pod 27,00 EUR/CZK) nebude procházkou růžovou zahradou a neobejde se bez velkého tlaku na zhodnocení české měny a vynutí si další masivní intervence a tedy nafouknutí našich devizových rezerv.

Region

Polská čísla z trhu práce za červen sice trhy včera zklamala, nicméně zlotý na ně prakticky nereagoval. Z delšího pohledu totiž zůstává vývoj na trhu práce stabilní a červnová čísla s vysokou pravděpodobností neovlivní měnově politický postoj NBP, který by kurz mohl následně ovlivnit. Zlotý naopak včera i přes zklamání vůči euru poměrně výrazně posílil, což patrně odráží zejména větší naděje spojené s Řeckem. Koruna sice vůči euru během dne oslabovala, nicméně v podvečer většinu ztrát smazala.

Dnes budou zveřejněna v Polsku ještě čísla z průmyslu. Ta jsou tradičně zajímavá, tentokrát o to více, že trh práce včera zklamal. Nicméně i tak lze čekat případně pouze malou reakci zlotého, který sleduje spíše dění na hlavních trzích.

Dluhopisy


Včerejší zasedání ECB nepřineslo nic zásadně nového, čemuž odpovídalo i relativně klidné obchodování s dluhopisy. Zřejmě nejsledovanější zprávou byla ta o navýšení likviditní pomoci řeckým bankám (v rámci programu ELA), která měla vliv zejména na řecké vládní výnosy (za poslední týden poklesly o 715 bps).

Dnes je v centru pozornosti hlasování německého parlamentu o další pomoci Řecku, která by měla navázat na reformní balík schválený řeckým parlamentem, přičemž další důležitou událostí pro trh bude německá inflace. Pokud nedojde k překvapení a Bundestag pomoc schválí a jádrová inflace v USA vzroste, pro dluhopisy to nebude dobré, neboť šance na to, že Fed opravdu letos zvýší sazby, vzroste.


Čtěte více:

Vladimír Bezděk: S ČSOB Pojišťovnou chci být trojkou pojišťovacího trhu
16.7.2015 17:00
ČSOB Pojišťovna má nového ředitele: Vladimíra Bezděka. A ten se pustil...
Řecko netrpělivě čeká na peníze; otevření bank v pondělí není jisté
17.7.2015 8:12
Řecko dnes netrpělivě čeká na podrobnosti o krátkodobé finanční pomoci...
Řecké banky v pondělí otevřít nemusí, řekl Nowotny z ECB
17.7.2015 9:01
Opětovné otevření řeckých bank v pondělí ještě není hotovou věcí. Řekl...

Váš názor
  • Klííííd
    17.7.2015 12:36

    ještě se budou euráky hodit. z fondů bude chodit méně, a až hoši z cnb budou chtít tak posunou int.limit na 28, 29 ,30 a ta elekt.eura co se sem "valí" jako spekulace na posílení koruny něco projedou no a až si první hošík v londýně spálí packy, tak budeme eura potřebovat na brzdění pádu kačky :o)
    Mike
  •  
    17.7.2015 10:56

    výborně, takže se drancují suroviny naší země, vysává to lidi (po jejich tedy pracovní sílu) a někde se hromadí elektronická číslíčka v bilanci, která ani nakonec nelze nijak dál uplatnit. To je opravdu demokracie, systém s lidskou tváří od křivonosých ubožáků, směšné
    mark
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)