Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
České devizové rezervy se nafukují s tím, jak koruna nemá možnost posilovat

České devizové rezervy se nafukují s tím, jak koruna nemá možnost posilovat

17.7.2015 9:19
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco eurová likvidita zůstává v Řecku vzácná a mnoho na tom asi nezmění ani včerejší rozhodnutí ECB přihrát této zemi dalších 900 miliónů euro, tak Česká republika má přesně opačný problém. Do země se valí eura takovým tempem, že začíná být problém co s nimi a začínají se nám pěkně hromadit.

Nejlépe je to vidět na rostoucích devizových rezervách ČNB. Ty již přesáhly 51 miliard euro a dále utěšeně rostou. Odmyslíme-li si přitom devalvační intervenci centrální banky v listopadu 2013, tak devizové rezervy vzrostly o dalších 10 miliard euro, čímž se od října 2015 zvýšily o téměř polovinu, takže odhadem již české devizové rezervy aktuálně představují okolo třetiny HDP. To sice není tolik jako ve Švýcarsku či Dánsku, ale růst rezerv v posledním roce a půl je opravdu úctyhodný.

Jak republika k tomuto pofidernímu úspěchu přišla? Předně se v posledním období urychlil příliv z fondů EU, který ČNB zjevně nemůže při mírně přebytkové platební bilanci pustit na trh a tak je stát směňuje “bokem” a eura si nechává v rezervách. Druhým hlavním zdrojem je zhodnocení rezerv, kdy “přebytky” prodávala ČNB na trhu, aby udržovala hladinu devizových rezerv plus mínus stabilní. To si dnes však centrální banka nemůže dovolit, neboť si přeje korunu slabou a jakékoliv prodeje eur na trhu by způsobily přesný opak.

Z výše uvedeného si lze odvodit několik implikací. Za prvé, ČNB nemá v tento okamžik minimální manévrovací prostor, a pokud nechce snížit úrokové sazby do záporu, tak jí nezbývá než přihlížet jak při přebytkovém běžném účtu tlačí korunu k silnějším hodnotám a tedy velmi natěsno k hranici EUR/CZK 27,0. Velké sumy eur (např. z fondů EU) budou i nadále absorbovány do rezerv, proti kterým bude ČNB tisknout koruny. Jejich dostatek by pak měl implikovat, že krátké korunové úrokové sazby zůstanou velmi nízko a poptávka v ekonomice bude růst.

Výhledově pak bobtnající FX rezervy a silná platební bilance bude znamenat jediné - opuštění intervenčního režimu (kdy ČNB pustí korunu pod 27,00 EUR/CZK) nebude procházkou růžovou zahradou a neobejde se bez velkého tlaku na zhodnocení české měny a vynutí si další masivní intervence a tedy nafouknutí našich devizových rezerv.

Region

Polská čísla z trhu práce za červen sice trhy včera zklamala, nicméně zlotý na ně prakticky nereagoval. Z delšího pohledu totiž zůstává vývoj na trhu práce stabilní a červnová čísla s vysokou pravděpodobností neovlivní měnově politický postoj NBP, který by kurz mohl následně ovlivnit. Zlotý naopak včera i přes zklamání vůči euru poměrně výrazně posílil, což patrně odráží zejména větší naděje spojené s Řeckem. Koruna sice vůči euru během dne oslabovala, nicméně v podvečer většinu ztrát smazala.

Dnes budou zveřejněna v Polsku ještě čísla z průmyslu. Ta jsou tradičně zajímavá, tentokrát o to více, že trh práce včera zklamal. Nicméně i tak lze čekat případně pouze malou reakci zlotého, který sleduje spíše dění na hlavních trzích.

Dluhopisy


Včerejší zasedání ECB nepřineslo nic zásadně nového, čemuž odpovídalo i relativně klidné obchodování s dluhopisy. Zřejmě nejsledovanější zprávou byla ta o navýšení likviditní pomoci řeckým bankám (v rámci programu ELA), která měla vliv zejména na řecké vládní výnosy (za poslední týden poklesly o 715 bps).

Dnes je v centru pozornosti hlasování německého parlamentu o další pomoci Řecku, která by měla navázat na reformní balík schválený řeckým parlamentem, přičemž další důležitou událostí pro trh bude německá inflace. Pokud nedojde k překvapení a Bundestag pomoc schválí a jádrová inflace v USA vzroste, pro dluhopisy to nebude dobré, neboť šance na to, že Fed opravdu letos zvýší sazby, vzroste.


Čtěte více:

Vladimír Bezděk: S ČSOB Pojišťovnou chci být trojkou pojišťovacího trhu
16.7.2015 17:00
ČSOB Pojišťovna má nového ředitele: Vladimíra Bezděka. A ten se pustil...
Řecko netrpělivě čeká na peníze; otevření bank v pondělí není jisté
17.7.2015 8:12
Řecko dnes netrpělivě čeká na podrobnosti o krátkodobé finanční pomoci...
Řecké banky v pondělí otevřít nemusí, řekl Nowotny z ECB
17.7.2015 9:01
Opětovné otevření řeckých bank v pondělí ještě není hotovou věcí. Řekl...

Váš názor
  • Klííííd
    17.7.2015 12:36

    ještě se budou euráky hodit. z fondů bude chodit méně, a až hoši z cnb budou chtít tak posunou int.limit na 28, 29 ,30 a ta elekt.eura co se sem "valí" jako spekulace na posílení koruny něco projedou no a až si první hošík v londýně spálí packy, tak budeme eura potřebovat na brzdění pádu kačky :o)
    Mike
  •  
    17.7.2015 10:56

    výborně, takže se drancují suroviny naší země, vysává to lidi (po jejich tedy pracovní sílu) a někde se hromadí elektronická číslíčka v bilanci, která ani nakonec nelze nijak dál uplatnit. To je opravdu demokracie, systém s lidskou tváří od křivonosých ubožáků, směšné
    mark
Aktuální komentáře
22.10.2018
18:07Současná největší hrozba trhům: Američané pláčou mizerně a na úplně špatném hřbitově
17:09Moody’s popostrčila Itálii blíže k útesu
17:08Trhy po nadějném startu obrátily dolů. Eurodolar klesá, koruna odolává  
17:08Ranní optimismus sice vyprchal, přesto Praha zavřela v zelené  
16:20Známé ekonomické trilema se mýlí v samotném základu
15:39Autoprůmysl Česka může kvůli brexitu přijít o 15 600 pracovních míst
14:45Putinovo domácí kouzlo ztrácí moc
14:06Frakovací jednička Halliburton (+2 %): Příští rok bude v americkém ropném odvětví lépe
14:03Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
13:59Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
13:12Týdenní výhled: Řekne šéf ECB něco k Itálii? Americké HDP poprvé a čísla hvězd IT  
11:12Největší nebezpečí pro dolar sedí v Bílém domě
11:06Do Evropy se přelil optimismus z východu, růstu automobilek pomáhá vznik největšího nezávislého dodavatele  
10:54Týden začíná pozitivně, ale úvodní optimismus trhům nevydržel. Eurodolar vrátil zisky  
10:29Credit Suisse: Pod tíhou politiky (komentář analytika)  
10:17Zisk Philipsu byl slabší, než se čekalo, firma viní směnné kurzy
9:12Rozbřesk: Italské trhy čeká další perný týden…
8:55Ryanairu klesl poprvé po pěti letech zisk, částečně kvůli stávkám
8:30Trhy by měly vstoupit do nového týdne pozitivně. Tématy Mayová o Brexitu a Bolton s Putinem o konci odzbrojovací dohody  
8:19Reuters: Mayová řekne poslancům, že dohoda s EU je z 95 procent hotova

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Hasbro Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
12:45Halliburton Co (09/18 Q3)
13:30Kimberly-Clark Corp (09/18 Q3)