Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna pod lehkým tlakem. ČNB snížila sazby dle předpokladu, na tahu je šýcarská centrální banka

Rozbřesk: Koruna pod lehkým tlakem. ČNB snížila sazby dle předpokladu, na tahu je šýcarská centrální banka

26.09.2024 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ČNB podle očekávání včera snížila na svém zářijovém zasedání sazby o dalších 25bps na 4,25 % a vyslala komentář, který ukazuje na pokračující opatrné uvolňování měnové politiky. Pro snížení o 25bps hlasovalo 6 členů, pro 50bps jeden člen (odhadujeme, že šlo o Tomáše Holuba nebo Jana Fraita). Guvernér Aleš Michl sice stále hovořil primárně o nutnosti udržet trvale nízkou inflaci, mezi řádky se však dalo vyčíst, že slabý růst dělá bankovní radě podobně velké vrásky na čele.

Situační zpráva pravděpodobně ukázala, že oproti srpnové prognóze lehce převažují proti-inflační rizika. Šlo zejména o pomalejší růst mezd, kosmeticky silnější korunu, ale především se výrazně dolů posunula očekávání ohledně zahraničních úrokových sazeb (EURIBOR). Předpoklad, že se úrokové sazby v eurozóně udrží do konce roku 2025 nad 3,0 %, vypadá jako nerealistický (náš odhad aktuálně v blízkosti 2,5 %, ČNB nově předpokládá 2,7 %).

Zdá se však, že bankovní rada se rozhodla nekomunikovat přímo rizika “prognózy”, ale rizika a nejistoty “plnění inflačního cíle”. Co přesně to bude znamenat popravdě guvernér zcela jasně nevysvětlil, ale zdá se, že komunikace rizik bude primárně směřovat k faktorům, z kterých mají členové bankovní rady obavy…, půjde více o pocity než o vymezení se vůči prognóze.

I proto je pravděpodobně stále bez jasnější relevance k prognóze zmiňováno jako pro-inflační riziko dynamika mezd (i když prognóza sama předpokládala dynamiku rychlejší). Čistě z pohledu prognózy je hlavním pro-inflačním překvapením především struktura stávající inflace. A tu Aleš Michl do seznamu “obav” bankovní rady zařadil také. Inflace totiž v srpnu překvapivě zůstala na 2,2 % (0,4 p.b. nad prognózou), a to nejen kvůli potravinám, ale i v důsledku vyšší inflace služeb. Právě ta společně s přetrvávajícími zvýšenými inflačními očekáváními bude asi vybízet centrální bankéře v budoucnu k opatrnosti a odrazovat je od agresivnějšího uvolnění měnové politiky.

Vzhledem k tomu, že jsou základní úrokové sazby stále relativně vysoko nad přirozenou sazbou (odhadujeme v blízkosti 3,50 %), očekáváme na každém dalším zasedání až do února 2025 (včetně) snížení sazeb o 25bps.



*** TRHY ***

Koruna
Koruna se včera vrátila pod lehký tlak a po zasedání ČNB oslabila do blízkosti 25,15 EUR/CZK. Na vině mohl být lehce neutrálnější vzkaz guvernéra Aleše Michla akcentující i rizika pro hospodářský růst (viz úvodník). Současně však vzrostla také averze k riziku na globálních trzích, což se koruně také dvakrát nelíbilo.
Konec týdne je na domácí scéně bez výraznějších událostí a pozornost tak může přitáhnout zejména dynamika eurodolaru nebo zasedání švýcarské centrální banky. Výraznější pozitivní obrat na koruně však zatím nepředpokládáme.

Eurodolar
Absence kurzotvorných informací a mírný nárůst averze k riziku včera dolaru pomohly, takže mírně umazal část předchozích ztrát.
Dnes se dostanou do hry nejenom data (např. revize amerického HDP), ale především centrální bankéři. Vystoupit by měly i těžké váhy jako šéf Fedu Powell či prezidentka ECB Ch. Lagardeová. Ještě než se tak stane, tak eurodolar může nepřímo ovlivnit i rozhodování švýcarské centrální banky. SNB by měla snížit úrokové sazby - jde o to o kolik. Konsensus je nastaven na -25 bazických bodů, ale některé banky sázejí i na pokles o 50 bodů.

Akcie
Hlavní zámořské indexy včera velmi dlouho hledaly směr, jakým se vydat. Technologický index Nasdaq 100 otevřel včerejší obchodní seanci růstem, který se ale poměrně rychle vyčerpal a index začal pomalu oslabovat. Až do závěru obchodní seance se pak pohyboval okolo hodnot úterního závěru. Index S&P 500 včera dokonce oslaboval a nepomohl ani závěr obchodování, který akcie nevytáhl vzhůru. Silně oslabovaly akcie amerických automobilek: GM: -4,6 %, Ford: -4,1 %, Rivian: 6,9 %. Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 -0,18 %, Nasdaq 100 +0,14 % a Dow Jones -0,69 %.


Čtěte více:

Podcast MakroMixér s Janem Hornátem: Co čekat po amerických prezidentských volbách a jak mohou dopadnout na Česko?
25.09.2024 12:43
Na čem se štěpí Spojené státy, co čekat po prezidentských volbách v ek...
ČNB zachovala pomalejší tempo uvolňování, sazby snížila o 25 bazických bodů
25.09.2024 14:44
Česká národní banka ve středu podle očekávání snížila úrokové sazby o...
Jan Bureš: ČNB snižuje sazby podle očekávání o dalších 25bps na 4,25 %
25.09.2024 16:35
ČNB podle očekávání dnes snížila na svém zářijovém zasedání sazby o d...
Techy se vzpírají poklesu před výsledky Micronu
25.09.2024 17:26
Hlavní finanční trhy při skromném přísunu nových zpráv dostaly prostor...
Americké indexy dnes nedokázaly najít směr
25.09.2024 22:01
Hlavní zámořské indexy dnes velmi dlouho hledaly směr, jakým se vydat....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data