Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna pod lehkým tlakem. ČNB snížila sazby dle předpokladu, na tahu je šýcarská centrální banka

Rozbřesk: Koruna pod lehkým tlakem. ČNB snížila sazby dle předpokladu, na tahu je šýcarská centrální banka

26.09.2024 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ČNB podle očekávání včera snížila na svém zářijovém zasedání sazby o dalších 25bps na 4,25 % a vyslala komentář, který ukazuje na pokračující opatrné uvolňování měnové politiky. Pro snížení o 25bps hlasovalo 6 členů, pro 50bps jeden člen (odhadujeme, že šlo o Tomáše Holuba nebo Jana Fraita). Guvernér Aleš Michl sice stále hovořil primárně o nutnosti udržet trvale nízkou inflaci, mezi řádky se však dalo vyčíst, že slabý růst dělá bankovní radě podobně velké vrásky na čele.

Situační zpráva pravděpodobně ukázala, že oproti srpnové prognóze lehce převažují proti-inflační rizika. Šlo zejména o pomalejší růst mezd, kosmeticky silnější korunu, ale především se výrazně dolů posunula očekávání ohledně zahraničních úrokových sazeb (EURIBOR). Předpoklad, že se úrokové sazby v eurozóně udrží do konce roku 2025 nad 3,0 %, vypadá jako nerealistický (náš odhad aktuálně v blízkosti 2,5 %, ČNB nově předpokládá 2,7 %).

Zdá se však, že bankovní rada se rozhodla nekomunikovat přímo rizika “prognózy”, ale rizika a nejistoty “plnění inflačního cíle”. Co přesně to bude znamenat popravdě guvernér zcela jasně nevysvětlil, ale zdá se, že komunikace rizik bude primárně směřovat k faktorům, z kterých mají členové bankovní rady obavy…, půjde více o pocity než o vymezení se vůči prognóze.

I proto je pravděpodobně stále bez jasnější relevance k prognóze zmiňováno jako pro-inflační riziko dynamika mezd (i když prognóza sama předpokládala dynamiku rychlejší). Čistě z pohledu prognózy je hlavním pro-inflačním překvapením především struktura stávající inflace. A tu Aleš Michl do seznamu “obav” bankovní rady zařadil také. Inflace totiž v srpnu překvapivě zůstala na 2,2 % (0,4 p.b. nad prognózou), a to nejen kvůli potravinám, ale i v důsledku vyšší inflace služeb. Právě ta společně s přetrvávajícími zvýšenými inflačními očekáváními bude asi vybízet centrální bankéře v budoucnu k opatrnosti a odrazovat je od agresivnějšího uvolnění měnové politiky.

Vzhledem k tomu, že jsou základní úrokové sazby stále relativně vysoko nad přirozenou sazbou (odhadujeme v blízkosti 3,50 %), očekáváme na každém dalším zasedání až do února 2025 (včetně) snížení sazeb o 25bps.



*** TRHY ***

Koruna
Koruna se včera vrátila pod lehký tlak a po zasedání ČNB oslabila do blízkosti 25,15 EUR/CZK. Na vině mohl být lehce neutrálnější vzkaz guvernéra Aleše Michla akcentující i rizika pro hospodářský růst (viz úvodník). Současně však vzrostla také averze k riziku na globálních trzích, což se koruně také dvakrát nelíbilo.
Konec týdne je na domácí scéně bez výraznějších událostí a pozornost tak může přitáhnout zejména dynamika eurodolaru nebo zasedání švýcarské centrální banky. Výraznější pozitivní obrat na koruně však zatím nepředpokládáme.

Eurodolar
Absence kurzotvorných informací a mírný nárůst averze k riziku včera dolaru pomohly, takže mírně umazal část předchozích ztrát.
Dnes se dostanou do hry nejenom data (např. revize amerického HDP), ale především centrální bankéři. Vystoupit by měly i těžké váhy jako šéf Fedu Powell či prezidentka ECB Ch. Lagardeová. Ještě než se tak stane, tak eurodolar může nepřímo ovlivnit i rozhodování švýcarské centrální banky. SNB by měla snížit úrokové sazby - jde o to o kolik. Konsensus je nastaven na -25 bazických bodů, ale některé banky sázejí i na pokles o 50 bodů.

Akcie
Hlavní zámořské indexy včera velmi dlouho hledaly směr, jakým se vydat. Technologický index Nasdaq 100 otevřel včerejší obchodní seanci růstem, který se ale poměrně rychle vyčerpal a index začal pomalu oslabovat. Až do závěru obchodní seance se pak pohyboval okolo hodnot úterního závěru. Index S&P 500 včera dokonce oslaboval a nepomohl ani závěr obchodování, který akcie nevytáhl vzhůru. Silně oslabovaly akcie amerických automobilek: GM: -4,6 %, Ford: -4,1 %, Rivian: 6,9 %. Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 -0,18 %, Nasdaq 100 +0,14 % a Dow Jones -0,69 %.


Čtěte více:

Podcast MakroMixér s Janem Hornátem: Co čekat po amerických prezidentských volbách a jak mohou dopadnout na Česko?
25.09.2024 12:43
Na čem se štěpí Spojené státy, co čekat po prezidentských volbách v ek...
ČNB zachovala pomalejší tempo uvolňování, sazby snížila o 25 bazických bodů
25.09.2024 14:44
Česká národní banka ve středu podle očekávání snížila úrokové sazby o...
Jan Bureš: ČNB snižuje sazby podle očekávání o dalších 25bps na 4,25 %
25.09.2024 16:35
ČNB podle očekávání dnes snížila na svém zářijovém zasedání sazby o d...
Techy se vzpírají poklesu před výsledky Micronu
25.09.2024 17:26
Hlavní finanční trhy při skromném přísunu nových zpráv dostaly prostor...
Americké indexy dnes nedokázaly najít směr
25.09.2024 22:01
Hlavní zámořské indexy dnes velmi dlouho hledaly směr, jakým se vydat....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst