Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skutečné důvody, proč chce Fed zvedat sazby

Skutečné důvody, proč chce Fed zvedat sazby

24.07.2015 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Čínský akciový trh kolabuje, Řecko míří k defaultu, euro se třese v základech, data z americké ekonomiky jsou slabá, inflace se drží pod cílem. Proč tedy chce Fed zvedat sazby? Vždyť takový krok obvykle přichází v době, kdy se ekonomika začíná přehřívat. Bill Gross, který byl dříve považován za dluhopisového krále ze společnosti Pimco, na to má originální vysvětlení: Podle něho chce Fed zvedat sazby v podstatě proto, aby dokázal, že americká ekonomika je schopná fungovat i bez velmi nízkých sazeb.

Na Grossově tvrzení možná něco je. Ve stejnou dobu, kdy Fed zvažuje zvedání sazeb, probíhá mezi ekonomy ještě jedna diskuse. Ta se točí kolem následující otázky: Co by se stalo, kdyby centrální banka nastavila sazby na určitou úroveň a nechala je tam už navždy? Obvykle se předpokládá, že ekonomika by se stala velmi nestabilní. Tento předpoklad je založen na dominantní makroekonomické škole opírající se o nové keynesiánství. Konkrétně by mělo platit, že pokud Fed nastaví sazby příliš nízko, přijde vysoká inflace. Když budou naopak příliš vysoko, ekonomika zkolabuje a spadne do deflace.

Podobné závěry nezní moc překvapivě, protože konstantní sazby v podstatě znamenají zavedení konstantní ceny úspor. A je logické, že pokud se vláda snaží o zavedení neměnných cen, vyvolá to problémy a trhy přestanou fungovat. Co kdyby ale ekonomika nezkolabovala? Malá skupina makroekonomů, do které patří i John Cochrane z University of Chicago, tvrdí následující: Kdyby sazby byly konstantní, inflace by se nakonec pohybovala směrem k výši sazeb. Jinak řečeno, pokud bude Fed držet sazby nízko po velmi dlouhou dobu, inflace nakonec klesne a zůstane nízko. Tato logika se odvíjí od takzvané Fisherovy rovnice a otáčí vše, co víme o monetární politice, vzhůru nohama. Jestliže nízké sazby vedou k nízké inflaci, znamená to, že Fed dělá všechno špatně.

Asi nejvýznamnějším ekonomem specializujícím se na monetární oblast je dnes Michael Woodford. Ten s uvedenými argumenty nesouhlasí. Důvodem je hlavně to, že popsaná logika předpokládá, že lidé jsou velice racionální a jsou schopní provádět obrovské množství kalkulací. Pokud jsou jen částečně iracionální, ekonomika se chová tak, jak tvrdí keynesiánské modely a pevně nastavené sazby by nakonec vedly ke kolapsu ekonomiky. Cochrane přirozeně protestuje, protože se domnívá, že makroekonomie musí pracovat s dokonalou racionalitou (stejný názor zastává řada jiných ekonomů).

Ať už popsaná akademická diskuse dopadne jakkoliv, ukazuje, že vlastně nevíme, co se stane, když držíme sazby nízko po dlouhou dobu. Pokud má pravdu Cochrane a jeho přívrženci, dostaneme se tím k dlouhodobě nízké inflaci či dokonce k deflaci podobné té, kterou trpělo dlouhodobě Japonsko. Jestliže má pravdu Woodford, přišla by nakonec vysoká inflace. A ani jedno z toho není dobré. Fed se tak nesnaží přijít na to, kdo má pravdu. Jeho zástupci hlavně chtějí dostat sazby o něco výš, aby měli prostor pro pohyb oběma směry v případě, že si to budoucí vývoj vyžádá. Jinak řečeno, Grossova interpretace není vůbec bláznivá.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Technická analýza - Trh bude čekat na měkká data z Evropy a dolar může využít momentu překvapení
24.07.2015 9:29
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje při hladině denního pivotu na 1,0...
Visa zvýšila zisk, jedná o opětovném spojení s Visa Europe
24.07.2015 9:36
Nadnárodní vydavatel platebních karet Visa ve svém třetím finančním čt...
Německý průmysl zpomaluje kvůli nižším exportům
24.07.2015 9:46
Německý index nákupních manažerů (ve zpracovatelském sektoru) v červen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.09.2022
9:13Rozbřesk: ČNB dnes ponechá sazby beze změny, jak bude reagovat koruna?
8:59Akcie Porsche AG v burzovním debutu stouply až na 84 EUR
8:57ČNB dnes bude jednat o sazbách, Tabák navýšil tržby a Velká Británie bojuje se slabou librou  
8:39Philip Morris ČR zvýšil v pololetí tržby o desetinu na 9,8 miliardy Kč
8:31Švédská pobřežní hlídka objevila již čtvrtý únik plynu v plynovodech Nord Stream. Rusko případ vyšetřuje jako mezinárodní terorismus
6:26Do jednotlivých akcií bych nyní nešel, přiznává El-Erian. Makroekonomickým vlivům se nelze vyhnout
28.09.2022
22:00Wall Street přerušila šestidenní propad a rostla nejrychleji v tomto měsíci  
16:52Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
15:01Bloomberg: Apple upouští od zvýšení výroby iPhonů, poptávka po nich slábne
11:30Riziko recese stoupá. Goldmani i BlackRock se otáčí k akciím zády, doporučují investiční dluhopisy
9:33Evropská banka pro obnovu a rozvoj zhoršila výhled růstu ekonomik a varovala před inflací
8:51Poškození plynovodů Nord Stream bylo asi úmyslné, prohlásila švédská premiérka
7:09Probíhají strukturální změny, které ještě nejsou plně odraženy v cenách akcií, tvrdí investor Jensen
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bed Bath & Beyond Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
CarMax Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/22 Q4, Aft-mkt)
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (08/22 Q3)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15NIKE Inc (08/22 Q1)